超4000家下跌 利好變利空？美聯儲降息靴子落地 市場為何全線下挫

今日，A股市場走勢頗具戲劇性。開盤前美聯儲12月議息會議落下帷幕，宣布降息25個基點并啟動擴表，為市場帶來海外流動性提振預期。受此消息影響，早盤市場震蕩運行，盤中小幅上行，創業板指數一度上漲超1%，似乎展現出對利好的積極回應。然而好景不長，午后市場風云突變，三大指數集體跳水，A股迎來普跌行情，個股呈現漲少跌多的格局，與市場此前對降息利好的預期形成鮮明反差。與此同時，外圍市場也未出現預期中的大漲，港股、韓國綜合指數、日經225指數均表現平淡，全球市場對美聯儲降息的反應普遍不及預期。

那么，這里出現一個棘手的問題：為何被普遍視為利好的美聯儲降息真正落地后，市場反而迎來了普跌？我們認為，這背后的原因錯綜復雜，既有預期提前透支的“時間差”效應，也有對未來政策路徑的深層次擔憂，多重因素交織最終引發市場調整。

首先，從市場自身結構來看，“買預期，賣事實”的規律再次應驗，且內部結構性矛盾愈發突出。自11月24日市場探底回升以來，尤其是對美聯儲政策轉向抱有強烈預期的創業板等成長風格板塊，已積累了可觀漲幅，這意味著市場對降息的樂觀預期早已被部分資金提前布局并充分計價。當利好正式落地時，前期獲利盤選擇“落袋為安”，直接導致市場上行乏力并引發回調。而盤面上，近期機構資金“抱團”于少數科技、新能源等前期強勢板塊輪動，而大多數板塊持續疲軟。這種極致分化使得指數難以形成健康的普漲合力，進一步放大了調整壓力。此外，臨近年末，機構資金面臨業績考核的“收官壓力”，調倉換股、鎖定利潤的動機顯著增強，這直接壓制了市場整體流動性，加劇了短期波動；

其次，美聯儲本次議息會議釋放的信號存在復雜性與內部矛盾，反而加劇了市場長期擔憂，其影響已超出單純降息帶來的短期利好。盡管會議決定降息25個基點并開啟擴表，但被視為未來利率路徑“風向標”的點陣圖卻顯示，美聯儲官員對明年降息的預測依然保守，且維持2026年僅有一次降息的預期，這大大削弱了市場對即將開啟長期寬松周期的樂觀想象。

更值得關注的是，FOMC內部罕見出現三位委員投下反對票，這種政策分歧的公開化，引發了全球投資者對美聯儲獨立性的深刻疑慮。市場開始擔憂，美聯儲未來是否會因政治壓力而偏離控制通脹的核心目標——這種疑慮直接動搖了兩大全球金融基石：作為“全球資產定價之錨”的美債的“無風險”屬性，以及美元體系的穩定性。一旦這種信任被侵蝕，全球資本流動和風險偏好都將面臨重構，其帶來的不確定性在短期內暫時壓過了降息本身的提振作用。

再次，外部市場環境傳遞出額外的緊縮信號與風險警示，形成了對美聯儲降息利好的對沖力量。一方面，作為AI產業重要代表的甲骨文公司，股價盤后暴跌超11%，這一劇烈波動加深了市場對前期火熱的人工智能領域是否存在估值泡沫的擔憂，負面情緒迅速傳導至A股科技板塊，導致相關個股承壓。另一方面，全球流動性環境并非由美聯儲單一主導，近期市場持續交易日本央行退出超寬松政策的預期：有日本央行前官員預計，到2027年可能將有四次加息。這預示著全球“便宜錢”的重要源頭正在收緊，不僅部分抵消了美聯儲降息帶來的寬松效應，也對亞太市場資金面構成潛在壓力，進一步抑制了風險偏好。

當然，回歸A股本身，外部貨幣政策變化終究是外因，當前A股市場的核心驅動力仍需落腳于國內經濟基本面與企業盈利預期。目前，國內經濟處于修復進程中，但基礎尚需鞏固，總需求不足等問題依然存在，企業盈利能力的普遍性、持續性改善信號仍需進一步確認。當內部基本面修復的強度不足以支撐市場形成全面向上的堅實邏輯時，外部流動性利好往往只能帶來脈沖式行情或加劇結構分化，而難以催生可持續的普漲大行情，這也是本次降息落地后市場未能走強的核心內因。

因此，今日市場的調整，是利好預期提前兌現、貨幣政策路徑分歧引發深層擔憂、外部風險信號浮現以及內部基本面支撐待強等多重因素共同作用的結果，它深刻揭示出當前市場情緒脆弱、分歧加大的特征。

對于后市，正如咱們此前所言，指數仍處于此前急跌后的修復途中，而美聯儲降息及重磅會議的落地，很大程度上將成為修復行情尾聲的催化，需留意修復進程的階段性收尾。值得注意的是，盡管市場對后續重要經濟會議仍有政策預期，可能會為短期市場帶來一定支撐，使得修復過程或有反復，但更需警惕結構性風險。即市場借助降息落地、海外政策會議塵埃落定的契機，提前終結本輪修復行情。