【獨(dú)家】前 Uber 早期成員創(chuàng)立 Jarsy，讓普通人也可以合規(guī)投資優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司

一級(jí)市場(chǎng)的老股交易一直是一個(gè)剛需市場(chǎng)，特別是這幾年二級(jí) IPO 市場(chǎng)估值大幅回調(diào)，導(dǎo)致大量?jī)?yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司即使體量很大也沒(méi)有上市，進(jìn)而老股交易異常活躍，已經(jīng)成為一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要提供方式，以至于 JPMorgan 最近花了 7 億美金收購(gòu)了 EquityZen。

而老股交易的稀缺性和較高的投資門檻，使得普通人想要購(gòu)買優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)公司的老股幾乎不太可能，雖然已經(jīng)有一些 Web3 的交易所想通過(guò)代幣化方式做老股交易，但大部分本質(zhì)上是一種永續(xù)合約，而非真正的老股交易。

于是，Uber 早期團(tuán)隊(duì)成員秦漢（Han Qin）等人創(chuàng)立了 Jarsy，希望讓普通人也可以合規(guī)投資類似 OpenAI、SpaceX、Cursor、Harvey 等優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司，而且最低只需要 10 美金即可參與，相當(dāng)于把之前只能在小圈子需要高門檻的老股交易直接在線上就可以很簡(jiǎn)單的進(jìn)行。

最近 Jarsy 完成了 500 萬(wàn)美金的 Pre-seed 輪融資，由投資了 Circle 的 Breyer Capital 領(lǐng)投，以及一大堆企業(yè)高管和 CEO 跟投。我很看好他們的模式，于是跟 Jarsy 創(chuàng)始人秦漢聊了一下。

Jarsy 設(shè)計(jì)了一個(gè)非常有意思的架構(gòu)，結(jié)合了區(qū)塊鏈技術(shù)和穩(wěn)定幣，并且做到了監(jiān)管合規(guī)。通過(guò)區(qū)塊鏈既保證了資產(chǎn)的透明度，也讓其實(shí)現(xiàn)了代幣化，而穩(wěn)定幣則讓整個(gè)交易變得非常簡(jiǎn)單。整個(gè)模式可以非常簡(jiǎn)單的用下面這張圖展示：

首先資產(chǎn)這塊，他們和大部分做老股交易的團(tuán)隊(duì)一樣，通過(guò)在美國(guó)設(shè)立 SPV 持有真實(shí)股權(quán)資產(chǎn)，之后將這些資產(chǎn)按照 1:1 比例 Token 化上鏈，不僅實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的透明，也讓后續(xù)的交易可以實(shí)時(shí)查看。

購(gòu)買方式可以通過(guò)合規(guī)的 USDC 或者美元直接進(jìn)行。而 Token 化后用戶就可以不再需要按照股數(shù)為單位進(jìn)行購(gòu)買，你可以購(gòu)買 0.1 股或者 0.01 股等任何單位，Jarsy 目前將其設(shè)計(jì)為最低 10 美金起投。

所有用戶都可以在鏈上查看整個(gè)股份 Token 的數(shù)量，多少用戶購(gòu)買以及購(gòu)買了多少。因此秦漢跟我說(shuō)，他們采用區(qū)塊鏈技術(shù)的核心，就是要保證資產(chǎn)的真實(shí)性和透明度，便于審計(jì)和自我審查，從技術(shù)上保證不會(huì)出現(xiàn)一股多賣或者假資產(chǎn)的問(wèn)題，即使公司破產(chǎn)了，也不會(huì)影響用戶的權(quán)益，因?yàn)橘Y產(chǎn)都是對(duì)應(yīng)在獨(dú)立的 SPV 里，而這個(gè) SPV 是受美國(guó) SEC 監(jiān)管的。

不過(guò)這里購(gòu)買的股權(quán) Token，本質(zhì)上不是真正的股權(quán)，你只擁有財(cái)務(wù)收益權(quán)，不能兌換股票和轉(zhuǎn)移，避免被認(rèn)定為發(fā)行證券，將財(cái)務(wù)收益權(quán)與股權(quán)的其他權(quán)利分開(kāi)，大大降低了用戶的門檻。

定價(jià)與交易機(jī)制方面，Jarsy 平臺(tái)作為做市商的角色，而非用戶間自由交易，相當(dāng)于他們自己出錢先購(gòu)買一部分老股，之后再將其 Token 化賣給散戶，后續(xù)如果你想賣，一種是方式是 IPO 后平臺(tái)以市場(chǎng)價(jià)進(jìn)行回購(gòu)；

當(dāng)然如果 IPO 前你想賣，也只能通過(guò)平臺(tái)，而不能直接賣給其他用戶，平臺(tái)在上市前根據(jù)風(fēng)控和算法決定收購(gòu)價(jià)格，上市后按市場(chǎng)價(jià)格收購(gòu)。這和其他股權(quán)代幣化交易平臺(tái)有很大不同。

目前他們提供了私募股權(quán)實(shí)時(shí)、私募股權(quán)預(yù)售以及 IPO 后三種模式，私募股權(quán)實(shí)時(shí)就是 Jarsy 平臺(tái)方自己已經(jīng)購(gòu)買了一部分老股，可以直接賣給用戶；這個(gè)很好理解，和傳統(tǒng)老股交易類似。

私募股權(quán)預(yù)售則是用戶對(duì)這個(gè)標(biāo)的有需求，Jarsy 平臺(tái)方根據(jù)這些需求再去購(gòu)買老股完成交易；整個(gè)流程是他們會(huì)推出預(yù)售代幣，并在識(shí)別出有潛力的投資機(jī)會(huì)時(shí)，明確為用戶說(shuō)明條款、費(fèi)用和到期日。用戶使用 JUSD 以 1：1 的比例購(gòu)買預(yù)售代幣，無(wú)需支付任何交易費(fèi)用。預(yù)售代幣在結(jié)束日期之前無(wú)法出售。

當(dāng) Jarsy 成功獲得基礎(chǔ)資產(chǎn)后，你的預(yù)售代幣將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)支持代幣，期間需收取一次性平臺(tái)費(fèi)用。該轉(zhuǎn)換流程遵循先到先得原則，確保早期買家優(yōu)先。

如果 Jarsy 無(wú)法在終止日期前購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)，你的預(yù)售代幣將自動(dòng)轉(zhuǎn)換回 JUSD（相當(dāng)于退款）。流程和傳統(tǒng)的眾籌模式很類似。而 IPO 后就是已經(jīng) IPO 了的公司的交易。因此它覆蓋了上市前老股交易和上市后股份交易的全流程。

簡(jiǎn)單總結(jié)就是，IPO 后定價(jià)簡(jiǎn)單，與二級(jí)市場(chǎng)掛鉤；IPO 前根據(jù)用戶買賣需求、公司庫(kù)存情況，通過(guò) AMM 定制算法自動(dòng)調(diào)整價(jià)格。

而交易流程與角色：平臺(tái)在 IPO 前類似做市商角色，但法律定義上不是嚴(yán)格的做市商；IPO 后承擔(dān)交易流程，協(xié)助用戶交易。

給我印象非常深刻的是，他們把這個(gè)傳統(tǒng)非常繁瑣長(zhǎng)周期的交易流程通過(guò)這套機(jī)制設(shè)計(jì)的非常簡(jiǎn)單，你不需要懂區(qū)塊鏈，不需要耗費(fèi)精力去找資產(chǎn)，也不需要大量的資金，就像買股票一樣簡(jiǎn)單，而且由于實(shí)現(xiàn)了 Token 化，整個(gè)交易體驗(yàn)更加方便。

Jarsy 平臺(tái)把資產(chǎn)盡調(diào)、文書(shū)、法律以及錢包創(chuàng)建等所有工作都做好了，只要是通過(guò)其 KYC 的用戶，即可在平臺(tái)購(gòu)買自己喜歡的公司。不過(guò)美國(guó)用戶需要為合格投資人，遵守 Regulation A、Regulation D；非美國(guó)用戶通過(guò) KYC 即可，遵守 Regulation S。

目前平臺(tái)上可以買到當(dāng)下非常熱門的一些私募階段公司的老股，比方說(shuō) SpaceX、OpenAI、Anthropic、Cursor、Harvey、Databricks 以及 Stripe 等近 30 個(gè)投資標(biāo)的。

上線幾個(gè)月，秦漢跟我說(shuō)目前用戶在 1 萬(wàn)左右，來(lái)自全球 50 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，現(xiàn)在每個(gè)月增長(zhǎng)率在 200% 左右，但因?yàn)楫a(chǎn)品較新，他們目前的核心目標(biāo)不是推廣用戶，而是對(duì)用戶進(jìn)行教育，包括理解產(chǎn)品模式、建立信任等。他認(rèn)為Jarsy 目前業(yè)務(wù)本質(zhì)為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)合 Fintech 技術(shù)，還是一個(gè) Fintech 公司，而不是 Crypto 公司。

Jarsy 的團(tuán)隊(duì)規(guī)模不大，CEO 和創(chuàng)始人秦漢曾是 Meta 和 Uber 的早期員工，就讀于清華計(jì)算機(jī)系；另外的團(tuán)隊(duì)成員，包括 CTO Chunyang Shen 和 COO Yiying Hu，也幾乎都來(lái)自前 Uber 團(tuán)隊(duì)。我比較看好 Jarsy 的幾個(gè)原因，市場(chǎng)需求大，傳統(tǒng)模式太過(guò)復(fù)雜而且門檻太高，最后關(guān)鍵一點(diǎn)是它堅(jiān)決走合規(guī)路線。

說(shuō)明：本文僅為對(duì)該創(chuàng)新模式的介紹，并非投資推介！你可以通過(guò)我的邀請(qǐng)鏈接詳細(xì)體驗(yàn)產(chǎn)品：https://app.jarsy.com/?invite_code=04oftu，如果你想更多的了解 Jarsy 和他們的團(tuán)隊(duì)，也可以點(diǎn)擊這里：https://www.jarsy.com/

End！

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