算力行業(yè)“掃地僧”,AI+PCB雙低估大龍頭，巴克萊銀行重倉殺入

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據(jù)此操作，注意安全。

我是財官。今天咱們上一堂高階財報課：如何識破“業(yè)績洗澡”的假象，找到藏在廢墟里的黃金。主角的業(yè)績同比暴跌74.86%，慘不忍睹。

但怪事來了，國際大行巴克萊銀行卻選擇重倉殺入。是它們看走了眼，還是我們忽略了什么？

第一幕：案發(fā)現(xiàn)場——“油墨廠”的算力狂想

翻開公司主頁，東方材料的主營業(yè)務(wù)是油墨和膠粘劑，妥妥的傳統(tǒng)化工。這和時下最熱的AI算力、AIGC大模型簡直是兩個世界。

第一重迷霧升起：一個賣“墨水”的，怎么就能建起“全國一體化算力調(diào)度平臺”，還發(fā)布了AI財稅大模型？這跨界步子，大得離譜。

第二幕：財務(wù)健康“體檢報告”——驚人的“零負債”與現(xiàn)金牛

拋開故事，先驗體格。財報里藏著兩個硬核數(shù)據(jù)：公司短期借款和長期借款均為零，沒有任何銀行欠債。

與此同時，賬上穩(wěn)穩(wěn)躺著1.86億貨幣資金。這說明什么？

說明公司極其保守、厭惡財務(wù)風險，家底干凈且厚實。這為它大膽轉(zhuǎn)型提供了安全的“試驗田”。

第三幕：現(xiàn)金流之謎——利潤去哪了？

業(yè)績雖然只有319.25萬，但銷售商品收到的現(xiàn)金高達3.54億，不僅高于營收，還同比增長了3.24%。

這個巨大反差是破案關(guān)鍵。它強烈暗示，當期利潤大幅下滑，很可能源于公司主動加大了研發(fā)投入、市場開拓或資產(chǎn)折舊等非現(xiàn)金支出，把利潤“藏”進了未來。現(xiàn)金流健康，生意本身在正常運轉(zhuǎn)。

第四幕：轉(zhuǎn)型的“足跡”與野心——從調(diào)度平臺到AI模型

讓我們拼接其轉(zhuǎn)型拼圖。全資子公司東方超算打造了“東方超算-銀河”平臺，旨在調(diào)度全國算力。

它已自建20臺H系列GPU服務(wù)器，并與多地算力資源方合作。更引人注目的是，其日本子公司發(fā)布了AI財稅大模型“天財”。

從底層算力調(diào)度，到上層AI應(yīng)用，一幅完整的算力產(chǎn)業(yè)化圖景正在浮現(xiàn)。

第五幕：毛利率與資產(chǎn)質(zhì)量的“定心丸”

在收入規(guī)模收縮的轉(zhuǎn)型陣痛期，公司的銷售毛利率不降反升，達到28.88%，同比提高1.91個百分點。

這證明其傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力依然穩(wěn)固，提供了轉(zhuǎn)型期的現(xiàn)金流支撐。

此外，壞賬準備為負值（-77.53萬），雖同比變化較大，但整體說明應(yīng)收賬款回收風險極低，資產(chǎn)質(zhì)量高。

風險告知

這份財報中，存貨的持續(xù)減少是一個值得警惕的信號。截至報告期末，公司存貨賬面價值為5567.19萬元，較去年同期下降15.01%。

結(jié)合其傳統(tǒng)主業(yè)（油墨、膠粘劑）增速可能放緩的背景，存貨的連續(xù)收縮可能不僅僅源于運營效率提升，更可能反映了公司對未來一段時間的市場需求持謹慎態(tài)度，從而主動降低了生產(chǎn)備貨規(guī)模。

這種“低庫存運營”模式在控制風險的同時，也可能成為未來業(yè)績增長的“絆腳石”。

最終結(jié)案：一場“以守為攻”的跨界豪賭

財官認為，這份財報展現(xiàn)的，是一家傳統(tǒng)企業(yè)利用其積累的財務(wù)安全優(yōu)勢（零負債、高現(xiàn)金），對未來進行的一次高風險、高潛在回報的戰(zhàn)略押注。

它不是在原有業(yè)務(wù)上修修補補，而是試圖開辟從算力基礎(chǔ)設(shè)施（調(diào)度平臺）到AI行業(yè)應(yīng)用（財稅模型）的第二增長曲線。

其核心投資邏輯并非當期盈利，而是其跨界資源整合的能力與戰(zhàn)略決斷力能否被驗證。

這是一場典型的“非共識”投資，成功則打開全新空間，失敗則消耗大量現(xiàn)金。

它適合作為觀察傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如何借助資本與戰(zhàn)略闖入數(shù)字經(jīng)濟核心地帶的極端案例，而非一個確定性故事。

如果把上市企業(yè)的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業(yè)能維持 C 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續(xù)大漲的企業(yè)，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。