動態 | 印度經濟增長亮眼，盧比卻為何暴跌到歷史最低？

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作者|倪浩 苑基榮

編輯|姜心宇

審核| 陳玨可 江怡

圖源：網絡

在與美國關稅爭端懸而未決的陰影下，即便印度經濟剛剛錄得六個季度以來最強增速，但印度盧比對美元匯率仍跌至歷史最低水平。卡塔爾半島電視臺稱，印度盧比目前是2025年亞洲表現最差的貨幣，并且有可能創下自2022年以來最大的年度跌幅。

一、華盛頓打破了新德里的期望

據印度“CBNCTV18”網站12月1日報道，印度盧比對美元匯率已跌至歷史新低，達到89.78盧比兌換1美元。盡管11月底公布的印度第二季度國內生產總值數據表現樂觀，但盧比依然貶值。

據路透社報道，盧比對美元匯率在2025年年初一度走低，隨后在3月和4月小幅上漲。5月初盧比對美元匯率一度升至83.7538盧比兌換1美元。此時正值投資者押注印度將成為首批與美國達成關稅協定的國家之一。

報道稱，市場普遍預期印度出口關稅將降低，激發了樂觀情緒。然而，局勢在7月發生逆轉。美國宣布計劃向印度商品征收高于預期的關稅，并威脅因印度購買俄羅斯能源和武器而對其進行“懲罰”。

彭博社認為，華盛頓的關稅打破了新德里期望獲得“優于其他亞洲國家待遇”的希望，此后盧比遭遇自2022年以來最嚴重的月度下跌。8月，美國將對大多數印度出口商品的關稅設定為全亞洲最高水平，其中包括針對印度與俄羅斯開展石油貿易的“懲罰性關稅”。盧比對美元匯率隨后跌至一系列創紀錄低點。9月，有報道稱美國總統特朗普敦促歐洲國家對印度出口商品征收類似的“懲罰性關稅”，且美國計劃將其高技能H-1B簽證（絕大多數發放給印度出生的工人）費用從幾百美元大幅提高至10萬美元，盧比因此進一步走弱。

此外，由關稅、高股票估值以及對經濟增長和企業盈利疲軟的擔憂所驅動的外資撤離印度股市，也給盧比帶來額外壓力。截至11月25日，外國投資者2025年已從印度股市撤出近163億美元，接近2022年創紀錄的資金外流規模。

二、印度央行是否還支撐盧比？

據彭博經濟研究估計，為穩定盧比，印度央行自7月底以來已出售超過300億美元的外匯資產，此舉一度避免了盧比在10月中旬跌至新低。但此后盧比仍持續走低，這表明印度央行可能停止了捍衛貨幣。印度央行希望在與美國的關稅談判可能延遲的情況下，盡量保存其外匯儲備。目前盧比正處于一個關鍵節點。美印貿易關系改善及關稅稅率降低的潛在可能，成為緩解盧比壓力的關鍵因素。但如果未能實現，印度央行可能被迫進一步出手支撐盧比。

《印度時報》12月2日的報道認為，印度央行正在面臨“走鋼絲”一般的困境。印度的外匯儲備目前約為6930億美元，是世界上規模最大的外匯儲備之一，但印度央行目前保持克制。

復旦大學國際問題研究院教授、副院長林民旺告訴《環球時報》記者，印度盧比不斷貶值的直接原因是外匯市場上的供需失衡，即印度盧比不斷被拋售。而深層次原因是市場對印度經濟的預期并不樂觀。林民旺認為，當前印度央行停止穩定盧比政策，加劇了盧比的下跌。而更令市場擔憂的是，印度是迄今全球少數幾個未與美國達成關稅協議的國家，高關稅會讓依賴美國市場的印度出口受挫，繼而影響印度的國際收支以及印度經濟的表現，悲觀預期會誘發資金逃離印度市場。“另一個主要原因是，過去5年印度采取各種貿易保護主義措施，嚴重破壞了印度的營商環境，國際投資對印度市場逐漸失去信心，資金不斷撤離，印度盧比不斷被拋售，這也是印度盧比不斷下跌的原因之一?！?/p>

目前，盧比走弱的態勢已經拖累印度股債市場。孟買一位分析師表示：“印度股市已經接近歷史高點，而盧比的劇烈波動令部分投資者變得緊張。”

三、與其他新興市場貨幣對比明顯

彭博社認為，2025年盧比的整體貶值并不令人意外——自2018年以來，盧比每年都在貶值。相比其他亞洲貨幣，盧比疲軟表現尤為突出的原因是，美元本身一直走軟的同時，馬來西亞林吉特和泰銖等新興市場貨幣在走強。這是由于許多東南亞國家出口面臨的美國關稅壓力比印度要小得多，而美國長期以來是印度出口商品的最大市場。

另一個拖累印度貨幣表現的是該國持續存在的經常賬戶赤字，這意味著其進口長期超過出口，必須購買美元等外匯來“彌補缺口”，這大大削弱對盧比的需求。而馬來西亞、泰國和韓國均保持經常賬戶盈余。

《印度時報》的報道分析認為，盧比走弱使得印度的商品和服務在海外更有競爭力，這在一定程度上提振了印度產品的出口，有助于抵消出口商面臨的關稅壓力。因此，印度近來正密集尋求通過與英國等貿易伙伴簽署貿易協定來擴大市場。

本文轉載自“ 環球時報 ”客戶端2025年12月3日文章，原標題為《印度盧比跌至新低，印央行“走鋼絲” 》

本期編輯：姜心宇

本期審核：陳玨可 江怡

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