年入280億，從富士康走出的“最強打工妹”，又要IPO了

「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨巴里

編輯丨關雎

圖源丨midjourney

“立訊家族”即將再收獲一個超級IPO。

如果俯瞰中國精密制造產業的版圖，立訊精密及其創始人王來春的故事早已成為一個傳奇。

全球平均每兩部智能手機、每三部智能可穿戴設備以及每五部智能汽車中，就有一部使用了立訊制造的關鍵部件。

然而，就在這個千億帝國之側，另一場由家族力量驅動的創業風暴，正以驚人的速度重塑著一個細分賽道。

2018年，王來春的胞弟王來喜，從立訊精密總務經理的崗位上轉身，成立了這家名為立景創新的公司。當時，或許很少有人能預料到，這家新公司將在七年內，長成一個年收入近280億元的行業巨頭。

就在日前，立景創新科技股份有限公司（以下簡稱“立景創新”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。

這家由“潮汕女首富”王來春擔任董事長、其弟王來喜掌舵的公司，正將家族商業版圖推向新的高度。

復制立訊精密成功路徑

干出中國第一、全球第二

與許多白手起家的故事不同，立景創新的誕生便“含著金鑰匙”。

其最初的團隊與資產，直接來源于對臺灣大型電子零部件廠商光寶科技相機模組事業部的收購。

這筆由立訊集團（王氏家族控股）以自有資金完成的交易，不僅為立景創新帶來了現成的產能與技術，更關鍵的是，它繼承了原部門與華為等主流手機品牌的客戶關系。

這使得立景創新在成立之初，就站在了一個高于絕大多數創業公司的起點上。

而公司的治理結構也清晰地烙印著家族印記：創始人王來喜擔任掌舵人，而他的姐姐、立訊精密董事長王來春，則出任董事長，為公司的整體戰略提供指引。

然而，收購光寶只是王來喜野心的序幕。

他清晰地意識到，要成為全球頂級的玩家，必須進入那個最具標志性的賽道——蘋果供應鏈。

為此，立景創新精準地鎖定了收購目標：高偉電子。這家老牌光學部件供應商自2009年起就是蘋果的供應商，主要為iPhone提供前置攝像頭模組。

從2020年開始，立景創新分階段收購高偉電子的股權，最終將其完全收入囊中。

這筆交易被外界視為“立景創新發展史上最關鍵的一步”，它如同一把金鑰匙，為立景創新打開了直接通向“客戶A”（普遍認為指蘋果）的大門。

招股書顯示，這項關鍵收購成效顯著，立景創新已成為“蘋果大陸唯一前攝供應商”，來自蘋果的收入一度占到公司總營收的六成以上。

但王來喜的并購藍圖并未止步于打入果鏈。

他的目標是通過垂直整合，構建更穩固、利潤更豐厚的競爭壁壘。

于是，收購的浪潮繼續涌動：

2022年，公司再次從光寶集團收購其影像事業部，強化了在打印機及掃描儀等智慧辦公領域的業務；

2023年，通過收購柯尼卡美能達旗下兩家從事光學零部件組裝的子公司，立景創新成功將觸角伸向了產業鏈更上游的光學鏡頭領域。

與此同時，公司還與激光雷達明星企業速騰聚創成立合資公司，將業務邊界從消費電子拓展至智能汽車這片新藍海。

這一系列眼花繚亂的資本操作，讓立景創新在短短數年內，從一個相機模組供應商，迅速成長為具備一定垂直一體化能力的精密光學解決方案平臺。

這條通過并購實現爆發式增長的路徑，與立訊精密當年的崛起軌跡如出一轍。

事實上，這可以被視為“立訊基因”在光學賽道的一次成功復刻。

立訊精密正是通過一系列精準并購，從連接器業務逐步切入蘋果供應鏈，并最終成為代工巨頭。

立景創新的發展，無疑借鑒了這套已被驗證成功的“并購、整合、成長”方法論。

而姐姐王來春的坐鎮，不僅提供了戰略上的背書，其深厚的產業資源和資本網絡，也成為了立景創新最寶貴的隱性資產。

資本市場的嗅覺是最敏銳的。

立景創新狂飆突進的故事，吸引了中國頂級的投資機構。

IDG資本、紅杉中國、CPE源峰、高瓴、君聯資本、嘉御資本、招商致遠資本、中金、廣發證券、中移基金、中國人壽、中信證券、基石資本、泰康人壽、三七互娛等超20家知名機構，在上市前完成了多輪投資，累計投資逾52.4億元人民幣。

具體來說，公司在2022年9月完成2.14億元融資，2023年4月完成A2輪12.3億元融資，2023年3月完成5億元融資，2024年6月24日完成B輪15億元融資。

招股書顯示，在立景創新的股權結構中，控股股東立景有限持有約48.06%股權，而立景有限背后是王氏家族的四人，其中王來喜持股約56.34%，其余股份由王來春、王來勝和王來嬌控制。作為創始人的王來喜，最終持股比例約為27.08%，王來春的最終持股比例為7.13%。

在機構投資者中，中國人壽持股比例為4.44%，中移基金持股比例為3.67%，紅杉持股比例為2.84%，IDG持股比例為2.84%，中移基金持股為2.34%，君聯資本持股為1.34%。

它們看中的，不僅是高速增長的精密光學賽道，更是“立訊家族”這個招牌背后所代表的產業整合能力與成功概率。在資本的強力助推下，立景創新在2024年最新融資中的投后估值約為225億元人民幣。

如今，全球每六臺筆記本電腦中就有一臺使用它的攝像頭模組，在消費電子攝像頭模組領域，它已位列全球第二、中國第一。

值得一提的是，立景創新憑借“一鏡雙目”雙焦段切換式長焦模組、三攝系統等創新方案，成功打入中高端市場。據弗若斯特沙利文報告，公司在2024年全球中高端智能手機攝像頭模組市場排名第二、中國第一。

“最強打工妹”王來春

打下的商業版圖

縱觀整個“立訊家族”，更是一部中國精密制造產業迭代與家族商業智慧交織的傳奇。

故事的中心，是一位從流水線走向財富巔峰的女性，以及她所引領的整個家族版圖。

1967年，王來春出生在廣東汕頭澄海的一個普通家庭。

作為家中長女，她從小便開始做抽紗等手工活來貼補家用。21歲那年，高考失利的她抓住了時代給予的機遇，成為富士康在大陸第一家工廠的首批150名員工之一。

在漫長而艱苦的十年間，她從最底層的流水線女工，一路晉升至管理千人的課長。這段經歷不僅磨練了她，更讓她深度浸染了富士康的制造管理體系與文化。

命運的齒輪在1999年轉動。

32歲的王來春毅然辭去富士康的穩定職位，與二哥王來勝共同出資收購了香港立訊公司，踏上了創業之路。

2004年，立訊精密工業股份有限公司在深圳正式成立。

創業初期，公司業務高度依賴老東家富士康的代工訂單，但這正是王來春積累第一桶金和產業經驗的基石。她甚至將富士康創始人郭臺銘的管理語錄掛在車間，立訊精密早期的股東名單中也出現了郭臺銘弟弟郭臺強的名字。

真正的飛躍始于2011年。

立訊精密通過收購昆山聯滔電子，成功切入蘋果供應鏈，拿到了Macbook內部連接線的訂單。王來春深信“與鳳同飛，必出俊鳥”。

王來春與庫克下車間考察 圖源：快科技

此后，一場精準而迅猛的并購擴張拉開了序幕：2016年通過收購切入聲學領域，拿到AirPods訂單；2017年成為AirPods主力代工廠；2020年更是通過收購江蘇緯創，成為中國大陸第一家iPhone代工廠。

如今，立訊精密從一家連接器小廠，蛻變為市值數千億的“果鏈”代工之王。

王來春與立景創新的故事，是“立訊家族”商業版圖最耀眼的兩極，但并非全部。

這個低調而緊密的潮汕家族，正通過清晰的產業分工與資本聯動，構建了一個龐大的制造帝國。

王來春與大哥王來勝是立訊精密的共同創始人與實際控制人。而小妹王來嬌則有自己的事業，她擔任董事的泰睿智造公司，是蘋果、谷歌等品牌的供應商，也為立訊精密提供零部件。弟弟王來喜，除了掌舵立景創新，還擔任著蘋果供應鏈企業東莞高偉的法定代表人。

這個家族的投資眼光同樣犀利。

2022年，王來春與王來勝通過旗下公司斥資超百億元，投資了奇瑞控股及其關聯公司。這不僅是一次財務投資，更是立訊精密進軍汽車Tier 1（一級供應商）的戰略布局。

隨著奇瑞汽車在2025年成功上市，這筆投資為王家帶來了超過160億元的賬面浮盈。如今，這部分股權資產已轉由王來嬌和王來喜共同持有，體現了家族內部的產業分配與傳承。

從深圳富士康的流水線，到市值千億的立訊精密；從一次大膽的收購，到迅速崛起的獨角獸立景創新；再從消費電子，到橫跨汽車、通信的多元布局。

王來春與她的家族，用三十多年的時間，講述了一個關于制造業、關于潮汕商幫、關于家族協作的深沉故事。

年賺超10億

蘋果是最大客戶也是最大供應商

如今，站在港交所大門前的立景創新，交出了一份亮眼的成績單。

公司的營收規模在近三年實現了跨越式增長，從2022年的128億元，到2023年的152億元，再到2024年已躍升至279億元，年復合增長率高達47.9%。

這一強勁的增長勢頭在2025年上半年得以延續，當期營收同比大幅增長54.3%，達到142億元。

在盈利表現上，立景創新同樣展現出穩健的上行軌跡。

其凈利潤從2022年的6.89億元，經2023年的5.88億元，增長至2024年的10.52億元，年復合增長率約為23.5%。進入2025年上半年，盈利增長進一步加速，凈利潤同比飆升101.5%，錄得5.54億元。

然而，亮眼的增長背后也存在著現實挑戰。

招股書提示，原材料價格、勞動力成本及整體運營效率的波動，都可能對其盈利空間構成壓力。這一風險直觀體現在其毛利率走勢上：2022年至2024年，公司整體毛利率從12.2%微降至10.8%，2025年上半年則為10.8%，呈現出一定的收窄趨勢。

公司的收入結構清晰地反映了其業務重心。

其絕大部分營收來源于消費電子領域，特別是應用于智能手機、筆記本電腦及平板電腦的攝像頭模組。盡管消費電子業務在2022至2024年間保持著39.1%的可觀年復合增長率，但更為亮眼的是來自汽車電子業務的爆發，同期增長率高達158.5%。

從收入構成看，2025年上半年，消費電子業務貢獻了125.06億元，占總收入的88.2%；而汽車電子、智慧辦公應用以及新興領域等其他業務，分別貢獻了3.76億元、7.27億元和5.78億元，占比分別為2.6%、5.1%和4.1%。

一個不容忽視的風險是其極高的客戶集中度。

在過去幾年及2025年上半年，公司前五大客戶的收入占比始終維持在77.8%至90.7%的高位區間。

其中，對最大單一客戶“客戶A”的依賴尤為突出，來自該客戶的收入在2025年上半年達到96億元，占總收入的67.6%。市場普遍確認，這一核心客戶正是蘋果公司，而華為則穩定地為其第二大客戶。

同時，“客戶A”也是立景創新的最大供應商，采購額占比達45.9%。可以說，公司銷售和供應兩大命脈都高度集中在一家之上。

對此，立景創新也表示，公司相信與客戶A的業務關系發生任何重大不利變動或終止的可能性很低，雙方已維持超過15年的穩定業務關系。于往績紀錄期間及截至最后實際可行日期，并無發生客戶A的訂單大幅減少、延遲或取消的情況。

從行業前景來看，立景創新所處的賽道仍具潛力。

根據弗若斯特沙利文的報告，全球消費電子攝像頭模組市場規模預計將從2024年的508億美元，增長至2029年的809億美元，年復合增長率達9.6%。這一增長主要由多攝趨勢、影像算法升級及AI視覺功能的普及所驅動。

在與同行業主要公司的對比中，立景創新的處境頗具特點。

相較于舜宇光學科技憑借車載鏡頭、XR光學模組等高毛利業務建立的護城河與全球化布局，立景創新的增長更顯迅猛，但業務結構也更為單一。

與仍在轉型中、面臨資金壓力的歐菲光相比，立景創新雖在盈利和增長上表現更優，但其約10.8%的毛利率水平，顯著低于舜宇光學的19.8%，僅略高于歐菲光的10%。

這揭示出立景創新正處于一個高速增長但結構亟待優化的階段，其未來發展的關鍵，在于能否在依賴核心客戶與消費電子的同時，成功拓展新賽道以提升盈利的韌性和天花板。

根據招股書，此次IPO募集資金將主要用于精密光學產品與核心技術的研發、智能制造平臺的升級、對產業鏈上游優質標的的戰略投資、償還部分銀行借款，以及補充營運資金。

回望其發展路徑，從王來喜在立訊精密辦公室里籌劃未來，到如今駕馭這家年賺超十億的獨角獸，其歷程印證了一個清晰的商業邏輯：在熟悉的領域，用被驗證過的方法論，依托家族深厚的產業根基與信任網絡，同樣可以快速建立起一個新的王國。