安達股份IPO：5000萬募資補流 5000萬現金分紅 6年僅一項發明專利

《電鰻財經》電鰻號/文

8月6日，湖州安達汽車配件股份有限公司(以下簡稱安達股份)北交所IPO收到了第三輪問詢，并于9月29日中止了上市申請。在第三輪問詢中，交易所再次對安達股份的業績穩定性及可持續性提出問詢，其中包括要求發行結合報告期內及期后除通過山東阿爾泰及現代坦迪斯外發行人服務的其他傳統能源領域主要客戶的傳統能源車銷售收入、銷量、市占率及變動情況，應用發行人產品的終端系列車型銷量及變化，下游客戶采購發行人產品占同類產品的采購比例情況，發行人傳統能源領域收入、 銷量及變動情況等。

招股書顯示，安達股份主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售，主要產品包括油底殼類和罩蓋類等動力傳動系統零部件、逆變器殼體和電機殼體等新能源三電系統零部件以及懸置支架等懸掛系統零部件。

《電鰻財經》注意到，此次IPO，安達股份計劃募集資金3.6億元，其中5000萬元用于補充流動資金，而同時該公司用超過5000萬元進行現金分紅。安達股份的貨幣資金較少，遠低于同期的應收賬款和存貨賬面金額，并存在短期流動性風險。最近6年安達股份僅取得一項發明專利，其研發費用率和毛利率落后于同行。此外，該公司的客戶集中度較高，其來自新增客戶山東阿爾泰的應收賬款激增，引發交易所關注。

5000萬募資補流 5000萬現金分紅 業績“含金量”不高

招股書顯示，此次IPO，安達股份計劃募集資金3.6億元，其中2.8億元用于汽車輕量化關鍵零部件智能制造項目，0.32億元用于研發中心建設項目，0.5億元用于補充流動性資金。

可見，安達股份將用近14%的募集資金補充流動資金。然而，從2021年至2023年以及2024年1-6月份(以下簡稱報告期)，安達股份累計實施了2次股利分配，2021年該公司分配現金股利4200萬元，2022年分配現金股利840萬元，兩次合計分配股利5040萬元。

截至招股說明書簽署之日，湖州產投直接持有公司26.9396%股份，通過控股子公司湖州綠橋及湖州產業基金分別持有公司31.8484%及2.5655%股份，合計持有公司61.3536%股份，為公司控股股東。截至招股說明書簽署之日，湖州產投為公司控股股東，湖州市國資委持有湖州產投 100.00%股權，為公司實際控制人。

事實上，在分紅的同時，安達股份的貨幣資金并不富裕。報告期各期末，該公司貨幣資金余額分別為1,133.95萬元、2,933.29萬元、1,809.37萬元和4,234.63萬元，占流動資產的比例分別為3.94%、6.84%、3.92%和8.92%。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，截至2025年6月30日，該公司擁有的貨幣資金為3620萬元，占流動資產的比例為7.5%。

同期，該公司的應收賬款和存貨遠超其貨幣資金。報告期各期末，該公司的應收賬款余額賬面價值分別為0.95億元、1.54億元、1.94億元和1.83億元，同期應收賬款融資金額分別為0.58億元、1.17億元、1.18億元和1.32億元，同期存貨賬面價值分別為1.12億元、1.24億元、1.26億元和1.15億元。可見，該公司應收賬款和存貨賬面價值遠超其貨幣資金。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，2024年12月31日，安達股份的應收賬款賬面余額為16970.11萬元，同期應收賬款項融資11076.78萬元，同期存貨賬面價值為12257.05萬元。截至2025年6月30日，該公司的的應收賬款賬面余額21054.42萬元，應收賬款項融資為11769.47萬元，同期存貨賬面價值為11113.53萬元。

此外，報告期各期末，安達股份的應收賬款賬面余額分別為9,958.85萬元、16,256.09萬元、20,455.63萬元和19,264.13萬元，占營業收入的比重分別為15.14%、21.07%、22.13%和20.54%。

事實上，安達股份存在短期債務償還風險。報告期各期末，該公司的流動比率分別為0.99倍、0.94倍、1.06倍和1.13倍，速動比率分別為0.58倍、0.66倍、0.76倍和0.85倍，資產負債率分別為62.54%、69.39%、65.36%和60.38%。由此可見，該公司存在流動比率、速動比率較低，且資產負債率較高的情況。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，截至2024年12月31日，安達股份的流動比率為1.09倍，資產負債率為57.86%。截至2025年6月30日，安達股份的流動比率為1.13倍，資產負債率為56.38%。

近6年僅一項發明專利 研發費用率和毛利率落后于同行

招股書顯示，截至招股說明書簽署之日，安達股份已獲授權專利34項，其中發明專利8項。值得注意的是，該公司的8項發明專利都是在2022年之前取得，甚至8項中的七項是在2019年5月份之前取得，也就是說，最近6年內該公司僅在2022年取得的一項發明專利，在2022年之后再沒有取得發明專利。

報告期內，安達股份的研發費用分別為2,798.69萬元、3,510.28萬元、3,839.29萬元和2,065.83萬元，占營業收入的比例分別為4.25%、4.55%、4.15%和4.41%。同期同行可比公司的研發費用率均值分別為4.64%、4.9%、4.67%和4.53%。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，2024年，安達股份的研發費用為4881.48萬元，占營業收入的比例為5.36%;2025年上半年，該公司的研發費用為2228.29萬元，占營業收入的比例為4.66%。

此外，安達股份的毛利率也落后于同行可比公司。報告期內，該公司的毛利率分別為10.25%、10.15%、15%和18.17%，同期同行可比公司的毛利率(剔除泉峰汽車后的平均數)分別為20.75%、20.84%、20.06%和19.58%。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，2024年，安達股份的毛利率為16.14%，2025年上半年，該公司的毛利率為17.42%。

新增客戶應收賬款激增引交易所問詢

招股書顯示，報告期內，安達股份實現營業收入6.58億元、7.71億元、9.24億元和4.69億元，同期歸屬母公司所有者的凈利潤分別為2207萬元、1832萬元、5753萬元和3814萬元。

安達股份此后在新三板發布的財報顯示，2024年，安達股份的營業收入為9.11億元，同期歸屬于掛牌公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為5231.78萬元;2025年上半年，該公司的營業收入為4.78億元，同期歸屬于掛牌公司股東的凈利潤4038.74萬元。

安達股份前五大客戶包括大眾集團、上汽集團、山東阿爾泰、上汽大眾、中國一汽、上汽通用等，報告期內，合計銷售金額占比分別為92.95%、87.65%、87.35%及87.34%，明顯高于同行業可比公司，且向大眾集團、上汽大眾及山東阿爾泰等的銷售金額逐年增長。

其中，山東阿爾泰為公司2022年新增客戶，合作當年即實現大額銷售，2022年7-12月份、2023年以及2024年1-6月份，安達股份對山東阿爾泰的銷售規模分別為4911.95萬元、12876.43萬元和8061.57萬元，同期各期末對其應收賬款余額分別為3547.39萬元、4757.53萬元和4711.87萬元，為安達股份第一大欠款方。對此，監管曾要求解釋其合作短時間內就實現大額銷售的原因。

安達股份在回復問詢函中回應，山東阿爾泰為在華設立的韓國獨資企業，主要通過現代坦迪斯為現代汽車配套提供變速箱類產品。2021年現代坦迪斯迫切需要尋找合適供應商替代山東三起的供應份額，公司獲取相關信息之后與現代坦迪斯積極進行接洽。公司的最終客戶為現代坦迪斯，山東阿爾泰系其指定的供貨結算方。

與主要客戶的合作年限及穩定性方面，安達股份稱，根據行業慣例，汽車零部件供應商需要通過整車廠嚴格的合格供應商體系認證，才能與整車廠商建立正式合作關系，且從產品開發到批量供應往往需要經過較長的時間。一旦完成前期篩選并確定合作關系，通常會在整個產品生命周期內保持長期穩定的合作。

2024年，安達股份向前五大客戶銷售占比達到88.66%，處于較高水平。