上市公司13億鋰電項目延期

2025年動儲市場需求爆發超預期，鋰電產業鏈一片火熱，但鋁塑膜這一細分領域似乎并沒有跟上發展風口。

12月3日，明冠新材發布公告稱，公司董事會審議通過，將2022年定增募投的“年產2億平米鋁塑膜建設項目”達到預定可使用狀態的日期，延期至2027年12月31日。

這已是該項目的第二次延期，距離最初計劃已推遲三年半之久，背后是明冠新材結合市場環境、技術發展、產能規劃及合規要求等多因素做出的審慎決策，旨在平衡短期風險與長期戰略。

據了解，該項目自2022年定增募資到位以來，累計投入募集資金金額仍為0，投資進度維持0%。

行業層面，目前高端鋁塑膜產品仍然由日韓企業主導，包括DNP、昭和電工、溧村化學等，在高端領域市占率超50%。國產高端鋁塑膜占比不到40%，相比于鋰電池其他材料90%以上的自給率，存在行業進口替代空間。

但2025年鋰電池鋁塑膜市場需求增速和進口替代速度未達預期。一方面，原材料依賴進口。鋁箔（國產鋁箔厚度、均一性不足）、聚丙烯膜（樹脂原料依賴日韓）等核心原材料仍受制于進口，制約國產鋁塑膜性能提升。

同時，干法/熱法工藝設備多依賴進口定制，國產廠商在沖深成型、耐電解液腐蝕等關鍵技術上尚未完全突破。

更重要的是，在動力/儲能市場需求爆發下，方形、圓柱電池占比正進一步攀升，軟包電池滲透率提升速度慢于預期，而3C數碼領域軟包電池市場趨于飽和，增長平緩，對鋁塑膜的需求增量有限，導致整體市場需求擴張動力不足，進口替代進程也隨之放緩。

明冠新材還介紹，2025年，公司通過對2020年建設的年產1000萬平米鋁塑膜產線進行技術升級改造，已使該部分產線產能從年產1000萬平米鋁塑膜提升到年產3000萬平米鋁塑膜。根據公司計劃，該產線升級技改項目預計于2026年1月全部完成。待上述項目完成后，公司鋁塑膜總產能預計將超過3500萬平米，可以覆蓋公司2025—2026年度鋁塑膜客戶訂單交付需求。

這意味著其現有產能已能滿足近期市場需求，預判短期內大規模投產可能導致產能過剩，為避免資產閑置和折舊壓力，選擇延期以匹配實際市場需求。

此外，雖然固態電池被視為鋁塑膜增量市場，但其商業化量產進度（尤其是全固態電池）還有待觀察，這導致鋁塑膜需求增長點延后。

與此同時，明冠新材正面臨著不小的業績壓力。其主營業務營收以太陽能電池背板為核心，封裝膠膜和鋁塑膜業務為重要增長點，近年來受行業技術迭代、市場競爭等因素影響，營收波動較大。

2023年和2024年，明冠新材營業收入分別為13.96億元和8.64億元，同比分別增長-19.82%和-38.13%，連續兩年下滑；歸母凈利潤分別為-2387.54萬元和-6707.73萬元，同比分別增長-122.76%和-180.95%，連續兩年虧損。

進入2025年，明冠新材業績下滑還在延續，公司前三季度實現營業收入5.37億元，同比下降29.42%；歸母凈利潤-7382.42萬元，同比下降428.01%。

其中1-6月，明冠新材鋁塑膜業務實現營業收入2422.71萬元，占公司總營收的6.34%。相比2024年同期，鋁塑膜業務收入同比增長21%，顯示出一定的增長趨勢，但整體規模在公司業務中占比相對較小。

在業績和市場需求雙重困境下，盲目擴張無疑將加重明冠新材自身經營壓力。事實上，在當前市場競爭環境下，企業利潤普遍承壓，盲目擴產已不合時宜。企業需要從追求規模轉向注重質量效益，避免低水平重復建設。這在穿越周期中，關乎企業自身財務健康和抗風險能力。