固高科技|機器人新方向下誕生的機器人新龍頭？

12月3日盤后，特斯拉Optimus跑步視頻及特朗普擬頒發美國機器人政策引發美股機器人個股暴漲。

在美股映射下，今日A股機器人板塊表現強勢，其中，固高科技最為出色，成為機器人板塊第一個20cm漲停，近一個月股價表現超過20%，直接搶了機器人風向標三花智控的風頭。

細究下來，固高科技走強，并不是因為伺服系統，而是一項機器人新技術，被小作文傳言是下一個PEEK材料，以及機器人的下一個方向“氮化鎵（GAN）驅動器”，消息源最早是11月30日的報道，而這正是固高科技股價的起爆點。

所以，今天就聊聊這家由“大疆教父”李澤湘教授創辦的，2023年8月上市的固高科技。

先說這家公司吸睛的幾個地方。

1、業務高度聚焦，以半導體、高端數控機床領域應用為主

公司是一家以運動控制及智能制造的核心技術研發為核心的公司，精準聚焦高端市場，以打破國外廠商在高端裝備領域的壟斷。

主要產品包括運動控制核心部件、運動控制系統及整機產品，2024年收入占比分別是70%、17%、10%，公司的這些產品在半導體/泛半導體裝備、高端數控機床、3C設備、機器人等裝備領域都實現了應用部署，下游應用分散，公司服務超過2000家裝備制造客戶，客戶集中度低。

因為技術壁壘較高，公司綜合毛利率近幾年在48%左右，比匯川技術高出近20個百分點，它的運動控制核心部件毛利率高達52.93%，系統類產品毛利率為37%。

2、高研發投入

跟伺服系統的其他公司相比（多在10%及以下），公司各年的研發投入占收入比例高達20%，各期投入金額在0.6億-0.85億左右，比公司利潤還要高，研發人員數量占到公司4成至5成。

公司的研發主要面向工業機器人、多軸數控機床、半導體裝備、智能力位控制等高端應用領域，圍繞控制、傳感、數據交互等底層共性技術開展前瞻性研究，根據研報說法，公司的運動控制技術常年處于國內市場第一梯隊，高端產品性能比肩國際廠商。

3、機器人業務收入占比4%、存在新技術突圍預期

公司其實已經有2000萬機器人收入了，主要來自工業及物流類機器人，而且公司說，對于市場預期的具身機器人產品，控制、驅動、電機與編碼器部件有機會成為機器人小腦與關節，形成大腦運行的基座，完成數字大腦與物理世界的互動。

公司目前沒有跟市場上一些知名機器人廠商合作的消息，但小作文傳言是產品進入頭部人形機器人廠商供應鏈（公告未找到相關信息）。

而最近股價表現亮眼，主要是這篇“機器人下一個方向：執行器GAN驅動”直接點燃了公司股價。

公司看起來不是一個主動蹭熱點的公司，調研時給投資者的態度，也是對人形機器人的發展呈謹慎態度，但從這篇文章提及的另一家同行“睿能科技”同時期的股價表現來看，公司近期走強就是因為氮化鎵（GAN）驅動器驅動，這種機器人新技術。

但，美中不足的是，公司的成長性不足，相較于匯川技術這樣的大塊頭，都能在2020年至2024年實現33.5%的收入復合增速、18.8%的利潤增速，而公司在對應期間的收入年均復合增速為10.3%、歸母凈利潤年均復合增速為15.57%。

但好在公司是增收更增利，背后的原因是源于期間費用率的節約，2020年至2024年，公司銷售毛利率下滑了近9.6%，期間費用率節約了6.6%，此外，近3年來還有政府補助，給公司貢獻了2成左右的利潤。

而且，結合公司最近幾年的存貨、固定資產及收入的增長情況來看，增速較為穩健，目前公司產能增長方面沒啥太大預期，甚至是陷入一種平淡狀態。

參考同行通過定增募資擴大產能。公司賬面資金合計有7.5億，較為充裕，近幾年的投資支出主要是進行理財，為啥不用于擴大產能呢？

公司99%的收入來源基本以大陸為主，出海程度不高，同行匯川技術有5%，步科股份境外收入接近兩成。

財報方面倒是沒啥風險事項，但需要提醒的是，自2024年12月以來，公司部分首發原股東在24年8月解禁之后不斷進行減持，套現了8億多，明年8月，公司的大股東及實控人也將迎來股份解禁。

股價表現跟匯川技術、雷賽智能、柏楚電子、埃斯頓等同行相比，公司最近一個月的股價表現最為突出，本年漲幅也是跑贏同行。

其動態估值高達247倍，大幅高于同行。意味著，市場對公司未來的成長和稀缺性支付了較高的溢價。

從同行公司的股價表現和估值情況來看，今年普遍存在百億市值的公司更容易翻倍的情況，畢竟龍頭匯川技術的成長路徑也是從幾百億成長為千億市值的大公司。但需要注意的是，如果業績或者業務進展、技術突破不及預期，就會面臨殺估值的情況。