上市首日引爆市場：摩爾線程最貴新股成“打新神話”

12月5日，國產GPU龍頭摩爾線程（688795.SH）正式登陸科創板，以114.28元/股的發行價開盤后迅速拉升，盤中最高價觸及463.98元/股，較發行價暴漲306%，創下年內新股首日漲幅新高。按中一簽500股計算，投資者最高浮盈達27.48萬元，超越今年7月上市的同宇新材，成為名副其實的“最賺錢新股”。

市場熱情早有預兆。上市前一日，摩爾線程概念股已集體走強，初靈信息、聯美控股雙雙漲停，和而泰、盈趣科技等跟漲顯著。作為近一年來A股發行價最高的新股，其537億元的上市市值與75.76億元的募資凈額，均刷新年內科創板紀錄，凸顯資本市場對國產GPU賽道的強烈信心。

（圖片來源：21財經）

從GPU到全棧算力生態的突破

摩爾線程成立于2020年，由前英偉達全球副總裁張建中創立，核心團隊多來自英偉達、AMD等國際巨頭，憑借“英偉達基因”成為國內少數具備全功能GPU研發能力的企業。公司自主研發的MUSA架構是其核心競爭力，相比傳統GPU或ASIC路線，具備更強的計算通用性，可適配AI、數字孿生、圖形渲染等多元場景，同時兼容全球現有GPU應用生態，大幅降低客戶遷移成本。

截至目前，公司已量產四代全功能GPU架構，產品覆蓋服務器級至消費級全場景：在智算領域，支撐多個政務與企業AI集群落地；在消費端，推出高性能圖形工作站顯卡；2025年更拓展至SOC領域，量產“長江”異構計算芯片，衍生出AIPC算力本A140、邊緣智能模組E300等產品，汽車智能座艙解決方案也將于2026年量產。

此次上市募資的75.76億元將主要投向GPU及SOC芯片研發、算力生態建設等領域。隨著資金到位，公司有望加速技術迭代與市場拓展，縮小與國際巨頭的差距。

華金證券指出，摩爾線程的上市標志著國產GPU行業從“研發投入期”邁向“規模化落地期”，其市場表現將為后續沐曦集成、壁仞科技等企業的IPO進程提供參考標尺。

行業“潛力型選手”

就行業來看，GPU作為AI計算的核心硬件，正迎來爆發式增長。弗若斯特沙利文數據顯示，2024年全球GPU市場規模達1.05萬億元，預計2029年將增至3.61萬億元，五年復合增長率超27%。但國內市場長期被英偉達、AMD壟斷，自主可控需求迫切，為國產廠商提供了戰略機遇。

在國內賽道中，摩爾線程與沐曦集成、壁仞科技、燧原科技并稱“國產GPU四小龍”。2024年數據顯示，四家企業合計在高端GPU市場占據約20%份額，其中壁仞科技以5%至10%的高端市場占比領先，燧原科技深耕政務云領域市占率超40%，而摩爾線程則以全場景布局形成差異化優勢。

橫向對比同業，摩爾線程的核心優勢體現在三方面：一是技術通用性，全功能GPU產品可跨場景適配，避免單一市場波動風險；二是生態兼容性，降低客戶替換成本；三是團隊經驗，核心成員的行業積淀加速產品迭代。2024年其毛利率處于行業中高位區間，印證產品競爭力。

從業績來看，盡管仍處虧損階段，摩爾線程的營收增長曲線已展現強勁動能。2022年營收 0.46億元，2023年增至1.24億元，同比增幅169.01%，2024年突破4.38億元，同比增幅253.65%，2025年前三季度更是達到7.85億元，同比增幅181.99%。

招股書預測，2025全年營收將達12.18億元至14.98億元，凈利潤虧損較上年收窄27.82%至54.89%，預計2027年實現盈利。

值得注意的是，2025年上半年公司SOC業務已實現百萬元級收入，盡管規模尚小，但在國際廠商主導的智能SOC市場中搶占了先發優勢，成為未來重要增長極。