估值28億，奇瑞押注，端側(cè)AI芯片第一股要來(lái)了

車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

車東西12月4日消息，日前，專注于端側(cè)AI芯片與解決方案設(shè)計(jì)的公司曦華科技正式向港交所遞交IPO申請(qǐng)，農(nóng)銀國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

▲曦華科技上市申請(qǐng)

曦華科技近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司正處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張期。在2022年至2024年間，公司營(yíng)業(yè)收入由8667.9萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.44億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率67.8%。

這一增長(zhǎng)勢(shì)頭在2025年得以延續(xù)，前九個(gè)月錄得收入2.40億元，同比增長(zhǎng)24.17%。

然而，盡管營(yíng)收規(guī)模迅速擴(kuò)大，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

▲曦華科技主要財(cái)務(wù)信息

2022年至2024年及2025年前九個(gè)月，公司分別錄得凈虧損1.29億元、1.53億元、0.81億元及0.63億元。

招股書顯示，曦華科技在全球Scaler市場(chǎng)和車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)均占據(jù)重要地位，其擁有全球領(lǐng)先的ASIC架構(gòu)AIScaler芯片和車規(guī)級(jí)TMCU產(chǎn)品線。

一、近四年累計(jì)虧損 毛利率波動(dòng)明顯

盡管曦華科技的復(fù)合增長(zhǎng)率可觀，但是該公司的毛利率呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。

▲曦華科技毛利率

該公司整體毛利率從2022年的35.7%降至2023年的21.5%，隨后在2024年回升至28.4%，但在2025年前九個(gè)月再次下滑至22.1%，三年間最大波動(dòng)幅度達(dá)到14.2個(gè)百分點(diǎn)。

從業(yè)務(wù)細(xì)分來(lái)看，智能感控芯片的毛利率表現(xiàn)對(duì)整體盈利造成了拖累。該業(yè)務(wù)板塊毛利率從2023年的30.6%大幅下滑至2024年的1.8%，盡管2025年回升至9.2%，但仍顯著低于智能顯示芯片27.6%的水平。

▲曦華科技業(yè)務(wù)板塊占比

與此同時(shí)，上游成本壓力日益凸顯，2025年直接材料成本同比增加40.2%，封裝測(cè)試費(fèi)用增長(zhǎng)32.1%，顯示出公司在成本傳導(dǎo)方面的能力相對(duì)較弱。

在研發(fā)方面，隨著營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，公司的研發(fā)費(fèi)用率有所調(diào)整。研發(fā)投入占比從2022年的131.9%調(diào)整至2025年前九個(gè)月的27.8%。2024年，該公司研發(fā)投入金額為8683萬(wàn)元，產(chǎn)出專利12項(xiàng)。

二、投后估值28.4億元 清華學(xué)霸控股

從股權(quán)結(jié)構(gòu)方面來(lái)看，截至2025年11月26日，陳曦及王鴻共同控制公司股東會(huì)65.51%的投票權(quán)，其中陳曦直接實(shí)益擁有17.23%，王鴻直接實(shí)益擁有15.59%，并通過(guò)曦創(chuàng)樂(lè)康等持股平臺(tái)間接控制23.09%。

▲曦華科技上市前持股比例

在融資方面，該公司的主要機(jī)構(gòu)投資者包括惠友投資者、洪泰投資者、弘毅投資、蘇民資本、奇瑞科技、魯信皖能等。

從2020年至2025年，曦華科技共進(jìn)行了9輪融資的估值從1.87億元增長(zhǎng)至當(dāng)下的28.4億元。

▲曦華科技融資歷史

值得一提是，公司實(shí)際控制人為陳曦與王鴻夫婦，通過(guò)直接及間接持股合計(jì)控制65.51%股權(quán)，也掌握者該公司的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

陳曦是公司的創(chuàng)始人，擁有超過(guò)25年的半導(dǎo)體及高科技領(lǐng)域管理經(jīng)驗(yàn)。他是1993年廣西壯族自治區(qū)理科高考狀元，畢業(yè)于清華大學(xué)，獲得汽車工程、計(jì)算機(jī)科學(xué)和法律三個(gè)學(xué)士學(xué)位，并取得美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校安德森管理學(xué)院金融學(xué)MBA學(xué)位。

三、主營(yíng)顯示與感控業(yè)務(wù) 位列行業(yè)頭部

從業(yè)務(wù)曦華科技的業(yè)務(wù)內(nèi)容來(lái)看，其主要做的是各類智能設(shè)備的“大腦”和“感官”芯片，業(yè)務(wù)核心分為負(fù)責(zé)顯示的和負(fù)責(zé)感知控制的兩大塊。

第一塊是智能顯示業(yè)務(wù)，主要負(fù)責(zé)讓屏幕畫面更清晰、觸控更靈敏。這塊業(yè)務(wù)有兩個(gè)拳頭產(chǎn)品：一個(gè)是AIScaler芯片，它就像一個(gè)畫質(zhì)優(yōu)化師，專門負(fù)責(zé)處理圖像的壓縮、轉(zhuǎn)換和增強(qiáng)，讓手機(jī)、游戲機(jī)或投影儀的畫面看起來(lái)更清晰流暢。

另一個(gè)是STDI芯片，它把“顯示畫面”和“感應(yīng)手指觸摸”這兩個(gè)功能集成到了一顆芯片里，主要用在手機(jī)和平板上，既能節(jié)省內(nèi)部空間，又能保證性能。

第二塊是智能感控業(yè)務(wù)，重點(diǎn)是讓汽車和電子設(shè)備能“感覺”和“思考”，這塊業(yè)務(wù)的核心場(chǎng)景是汽車。

公司推出了一款叫TMCU的芯片，把計(jì)算控制（MCU）和觸控感應(yīng)結(jié)合在一起，專門用來(lái)處理車?yán)锏母鞣N交互，比如方向盤上的按鍵、門把手感應(yīng)、空調(diào)調(diào)節(jié)甚至是踢腳開后備箱的傳感器。

此外，公司還有控制車身基礎(chǔ)功能的通用微電腦芯片（通用MCU），以及用于耳機(jī)、智能家居的普通觸控芯片。

基于這些芯片儲(chǔ)備，曦華科技還能把它們打包組合，為汽車廠商提供一套完整的智能座艙解決方案。

▲曦華科技Scaler全球市場(chǎng)地位

數(shù)據(jù)顯示，曦華科技在全球Scaler市場(chǎng)和車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)均占據(jù)重要地位。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年，按出貨量計(jì)，公司在全球scaler行業(yè)中排名第二，在ASIC scaler行業(yè)中排名第一。

同時(shí)，該公司最新一代的車規(guī)級(jí)TMCU保持了在智能感控規(guī)格性能領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。

結(jié)語(yǔ)：曦華科技加速資本化

總體而言，曦華科技作為端側(cè)AI芯片領(lǐng)域的頭部玩家，呈現(xiàn)出鮮明的“高成長(zhǎng)、高壁壘、高投入”特征。

公司在Scaler和車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)的全球領(lǐng)先地位，以及明星資本加持下的估值躍升，驗(yàn)證了其核心技術(shù)的商業(yè)化潛力與市場(chǎng)認(rèn)可度。

然而，營(yíng)收的高速增長(zhǎng)尚未能覆蓋持續(xù)的虧損，毛利率的劇烈波動(dòng)與上游成本的承壓，暴露了公司在供應(yīng)鏈議價(jià)及成本控制方面仍面臨挑戰(zhàn)。