知名老牌藥企，可能易主

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

老牌中藥企業一則停牌公告，讓其三年“聯姻”或走向終點。

01

今起停牌！太龍藥業控制權或生變

12月1日，河南太龍藥業股份有限公司（以下簡稱“太龍藥業”）發布公告稱，控股股東鄭州泰容產業投資有限公司（以下簡稱“泰容產投” ）正在籌劃公司股份轉讓事宜，該事項可能導致太龍藥業控制權發生變更。

太龍藥業表示，公司股票自今日起停牌，預計不超過2個交易日。相關交易方及具體原因等細節尚未披露。

企查查信息顯示，泰容產投持股82441168股，持股比例為14.37%。這段資本“聯姻”始于2022年，當時泰容產投以股權受讓方式“牽手”太龍藥業，然而僅三年后，雙方便走向了“分手”。

太龍藥業是一家擁有32年歷史的老牌藥企，目前市值約49.24億元。1999年在上海證券交易所上市，在69家A股中藥企業中市值排名第44。

太龍藥業業務覆蓋藥品制劑、中藥飲片、藥品研發服務和藥材流通四大板塊。其中藥品制劑業務以中藥口服制劑為主，代表產品有雙黃連口服液系列、雙金連合劑、小兒復方雞內金咀嚼片、丹參口服液等。

2024年太龍藥業凈利潤5052.53萬元，同比增長16%。然而，進入2025年后，其業績開始持續下滑。

2025年第一季度凈利潤僅為153.06萬元，同比大幅下滑92.80%。截至三季度末，其營收為11.87億元，凈利潤為2532.55萬，分別下滑11.47%和12.36%。

太龍藥業解釋，因公司主要產品參加全國中成藥集采中選，因各省份執標進度不一，銷售尚未全面覆蓋，導致銷售發貨有所下降，營業收入同比下降。同時，疊加零售端藥店整合、醫保支付改革及執標產品價格體系維護的影響，銷售收入下降。

賽柏藍查詢發現，太龍藥業的雙黃連口服液（兒童型）和雙黃連合劑（無糖型）均屬中標產品，納入集采。

02

收并購邏輯逐漸生變

從“搶資源”到“強協同”

具體來看太龍藥業的業務結構，其核心矛盾凸顯。

一方面，作為收入主力的中藥飲片業務占比高達51.63%，但其毛利率僅為17.22%，盈利能力薄弱。

另一方面，作為利潤核心的藥品制劑業務毛利率雖高達42.39%，卻已進入下滑階段。這背后，在于其產品線缺乏護城河。

從太龍藥業披露的核心產品能夠看出，多為經典非獨家老藥，僅雙金連合劑、小兒復方雞內金咀嚼片為獨家。在當下市場競爭激烈的情況下，高毛利自然難以為繼。

以核心產品雙黃連口服液為例，米內網數據顯示，太龍藥業雖以31.24%的份額位居市場第一，但河南福森與哈藥三精已形成強力追趕，分別占據18.23%和13.50%的市場份額，市場遠非一家獨大。

盡管小兒復方雞內金咀嚼片為獨家，但太龍藥業也并未獲得輕松的市場環境。華經產業研究院數據顯示，2025年兒童消化市場規模達到了439億元，占兒童用藥市場的38.18%，是僅次于呼吸系統用藥的第二大細分領域。市場紅海一片，四磨湯口服液、醒脾養兒顆粒等競品早已占據市場前列。

2025年上半年，太龍藥業的研發投入僅為2591萬元，相較于去年同期的6015萬元，下滑56.93%。

向好的是太龍藥業的中藥材流通板塊增長顯著，營收與毛利率同比分別增長111.34%和3.92%。公司表示，主要是利用自有基地在成本、質量和人才上的優勢，拓展了客戶與業務規模。

與太龍藥業被“放手”的境遇相似的還有宏濟堂，科源制藥也終止了對其的收購計劃。

從宏觀層面看，2025年上半年，中成藥工業營收和利潤下滑5.9%和4.1%；中藥飲片工業下降3.1%和21.5%。在這樣的背景下，資本運作呈現出更為理性和戰略性的特點，收購企業更看重并購的質量與協同效應，尤其對于跨領域的“聯姻”，自然趨于審慎。

相反，如云南白藥斥資6.6億元收購飲片企業聚藥堂，旨在強化其上游中藥材飲片的供應鏈控制，是中藥產業鏈上下游縱向整合戰略。又如廣藥集團同樣斥資7.5億與南京醫藥結合，則是為了打通下游銷售渠道，實現工商聯動。

而回歸到太龍藥業，對于它未來的命運，不僅在于誰將入主，更在于能否找到真正的產業“同路人”。

內容溝通：Xinmeitizhongxin-