東田微2025年前三季度營收和凈利潤大增，均超過以前任何年度水平

湖北東田微科技股份有限公司（股票簡稱：東田微）創建于2009年10月，于2022年5月在深交所創業板掛牌上市。專業從事光學薄膜、光學玻璃成型的開發及應用。

東田微擁有三大事業部，IR事業部、光通訊事業部和（非球）成型事業部。產品涉及手機、5G基站、數據中心、5G通訊、光纖入戶、安防、車載、智慧座艙、無人駕駛和激光雷達等領域 。

2025年前三季度，東田微的營收同比增長超五成，這是在去年近七成增長基礎上的再增長，前三季度就超過了以前任何年度的水平，還是相當厲害的。我們當然注意到，2021年和2022年的營收下跌，對東田微的發展造成了較大的影響，甚至在當時還引起投資者把其歸在“上市后業績就變臉”的公司行列。

“成像類光學元器件”是東田微的核心業務，占比2/3，還有近三成的“通信類光學元器件”及少量其他業務；產品幾乎都在國內市場銷售，可以說是主要處在國產替代的階段。

凈利潤在2022年大跌，2023年還出現了虧損。2024年以來的營收增長太及時了，不僅洗去了前幾年那種不良印象，2025年前三季度仍然以超過以前峰值年份全年的水平，甚至是遙遙領先。

毛利率在2021年之前相對穩定，一度站上了30%的高度；2022年急速下滑，2023年觸底，觸底時，4.9%的毛利率顯得相當寒酸。2024年和2025年快速反彈，現在已經是一個略低于最優狀態的較高水平了。

銷售凈利率和年化凈資產收益率，也不可避免的坐上了過山車，除了虧損的2023年之外，其他年份大多是優秀級的水平。

2025年前三季度的年化凈資產收益率之所以不能和凈利潤一并創下新高，甚至和以前的某些年份差距還很大，主要是上市后的稀釋效應影響，也就是說，現在的增長是正常表現，而且，上市融資所形成的凈資產，仍然沒有發揮出與上市前原有資產接近的運營效率。

2021年的主營業務盈利空間高達17.1個百分點，形勢一片大好。之后的兩年，在毛利率下滑的影響下，期間費用占營收比也在上升（營收規模不及2021年），這就遭受了盈利空間大跌甚至是主營業務虧損。

2024年以來的形勢明顯好轉，2025年進一步鞏固了這一趨勢，雖然主營業務盈利空間還不及2021年，但已經差得不多了。總成本結構也發生了一些變化，主要是毛利率下滑的影響，通過期間費用占營收比下降消化掉了一部分。

在其他收益方面，2023年以來轉變成凈損失狀態，主要是“資產減值損失”和“信用減值損失”明顯增長，靠政府補助等無法抹平。不過，凈損失金額不高，也相對穩定，暫時不會對凈利潤造成太大的影響。

分季度來看，從2023年二季度以來，營收保持同比增長狀態達10個季度，絕大多數的季度增速很快，哪怕營收處于持續螺旋增長之中，也沒有減速的跡象，經營形勢大好。凈利潤從2024年一季度扭虧，后續逐步進入同比和環比均在提升的良好狀態，業績方面的表現也是可以的。

毛利率在2023年時很低，都沒有超過10%，四季度甚至靠著原點了；2024年以來，毛利率持續逐季提升了六個季度，直到2025年三季度才再次回調，就算維持住三季度這樣的水平，也是能取得不錯業績的。

主營業務從2024年一季度扭虧，二季度恢復10個百分點以上的盈利水平，一直持續至2025年三季度，這樣的盈利形勢并沒有明顯的變化。不僅毛利率對主營業務盈利空間的提升作用明顯，就連期間費用占營收比的貢獻也不小。作為科技企業，能把期間費用控制在營收的一成左右，這是相當厲害的了。

“經營活動的現金流量凈額”表現并不穩定，主要是2023年和2024年都出現了凈流出的現象，2024年應該是營收增長，多占用了營運資金，2023年的情況又是什么呢，我們后面再說？

這一行對固定資產的投資規模依賴并不強，東田微也在投入，規模還有擴大的趨勢。

經營性長期資產在穩定了幾年之后，2024年末和2025年三季度末又開始增長，主要的增長項目是“在建工程”，后續期間會逐步建成投產。我們不準備介紹這些情況了，原因正是前面說過的，這一行的發展不主要依賴產能等條件。

存貨的規模在2023年末略有下降，2024年末和2025年三季度末略有增長，這些變化當然會導致經營活動現金流量的變化，但由于金額波動較小，其影響有限。

“應收票據及應收賬款”持續大幅增長，這當然會導致多占用資金，影響經營活動現金流量，2023年“經營活動的現金流量凈額”凈流出，主要就是受此因素影響。哪怕“應付票據及應付賬款”大多數時間也在增長，但其抵消作用有限，這種影響就持續至今。

在2024年和2025年前三季度，營收大幅增長的情況下，“應收票據及應收賬款”的增長就相對正常了，具體體現就是，其2024年和2025年前三季度的“應收賬款周轉天數”還有小幅下降。

東田微的長短期償債能力都是極強的，特別是2022年上市以來，就更是強上加強了。然而，其資產規?？傮w不高，應對正常的經營和小范圍的固定資產類投資還可以，想要搞龐大的項目或投資等操作，實力上還差了一些。

東田微頂住上市后業績就變臉的質疑，通過2024年以來的大幅增長，重新定義了其價值。至于說已經耽誤的時間和后續仍將面臨的增長變慢的壓力問題，只能在后續的經營中去想辦法解決了。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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