小馬智行發布Q3財報：城市級別單車盈利轉正，千輛目標將提前達成

11月25日，自動駕駛公司小馬智行（NASDAQ:PONY/2026.HK）發布未經審計的2025年第三季度財報。小馬智行迎來商業里程碑時刻，第七代Robotaxi以城市為單位實現單車盈利轉正，公司正式開啟全新的商業盈利周期。

量產方面，小馬智行向市場給出超乎預期的2026年Robotaxi規模指引。公司Robotaxi車輛總數已達961輛，其中667輛為第七代Robotaxi，公司預計提前實現年內超1000輛車隊規模目標，并計劃在2026年底將規模擴大至三倍，達到3000輛以上。

小馬智行第七代Robotaxi于11月起在北京、廣州、深圳開啟全無人駕駛商業化運營。財報顯示，基于該車型在廣州啟動商業化運營以來，截至11月23日最近兩周內日均運營數據，第七代Robotaxi在廣州已實現單車盈利轉正，單臺車日均訂單量達到23單。小馬智行CFO王皓俊表示：“我們不斷強化Robotaxi業務盈利能力，此次在廣州這個一線城市實現Robotaxi單位經濟模型（UE）轉正，為后續更大規模車輛投放和輕資產模式實踐打下良好基礎，推動公司強化自我造血能力并最終實現盈利。”

財務業績方面，小馬智行同樣交出優異的成績單。2025年連續三個季度實現營收高速增長，Robotaxi板塊表現亮眼。一季度總營收1.02億元人民幣，二季度總營收1.54億元人民幣，三季度總營收創下1.81億元人民幣，同時三季度總營收較去年同期大漲72%。三季度Robotaxi業務實現收入4770萬元人民幣，較去年同比大漲89.5%，其中來自乘客車費收入同比激增超200%。

小馬智行堅定投入Robotaxi大規模生產和商業落地，三季度不斷加快三款與北汽、廣汽、豐田合作的第七代Robotaxi家族車型的量產進程。2025年第二季度，小馬智行經調整研發費用約4億元人民幣，主要用于第七代車型的一次性研發、生產和人員擴充。小馬智行在財報中預計，2026年第七代Robotaxi生產成本將進一步下降，其自動駕駛套件BOM（物料清單）成本較今年水準再降20%。高效的量產建設和成本的持續優化為未來3000輛目標的完成提供了支撐。

11月初，小馬智行完成了“美股+港股”雙重主要上市，創下了2025年全球自動駕駛行業最大規模IPO，更為公司長期增長注入動力。截至9月30日，小馬智行現金及現金等價物、短期投資、受限制現金及長期債務性理財產品合計41.84億元人民幣；港股上市后公司已新增現金約60億元人民幣（假設超額配售權全部行使，新增現金可達70億人民幣）。這些資金將用于加快L4級自動駕駛車輛的量產、大規模商業化、技術研發和新市場開拓。

“雙重上市為公司大規模商業化進程提供了長期且穩健的資本支持。我們將乘勢而上，憑借充足的資金彈藥，加速擴展安全、高效、舒適的自動駕駛出行與卡車服務。”小馬智行創始人兼CEO彭軍表示。

小馬智行CFO王皓俊介紹，推進千輛Robotaxi落地過程中，公司已探索出輕資產價值鏈合作發展的商業路徑，構建起可規模化的出行生態圈，以更高的資金效率實現Robotaxi車隊在國內和全球范圍規模化擴張。目前，小馬智行已分別與深圳西湖集團、陽光出行等出租車及網約車平臺企業合作，通過“輕資產+AI賦能”模式開展技術和運營合作，在深圳或廣州等一線城市基于第七代Robotaxi共建規模化的自動駕駛車隊，為乘客打造安全、舒適、高品質的出行服務。

目前，北京、廣州、深圳的用戶可以通過小馬智行自營及第三方出行打車軟件，呼叫到一臺體驗全面升級的第七代極狐阿爾法T5或埃安霸王龍Robotaxi。第七代車型針對純電車型優化后，運行更平滑，乘客不易暈車；一鍵挪車、座艙語音交互、副駕開放等新功能和特點，均受到用戶廣泛好評。

小馬智行三季度進一步擴大公司在深圳、上海的Robotaxi運營范圍，覆蓋需求密集區域，提高服務競爭力。深圳全無人運營區域已擴展至南山區更多市中心區域，包括蛇口、華僑城等熱門商圈；深圳Robotaxi上下車點已超過一萬個，數量比6月底增長超三倍。上海全無人運營區域擴展至浦東新區的世紀公園、上海科技館等打車需求密集的區域，此前7月，小馬智行成為上海市首個推出全無人Robotaxi商業化運營的企業。

第三季度以來，小馬智行持續深化全球戰略布局、構建先發優勢，Robotaxi業務已覆蓋8個國家。公司通過與跨國汽車集團Stellantis，以及出行平臺企業Uber、康福德高、卡塔爾國家運輸公司等合作，持續深化在歐洲、中東地區的Robotaxi業務，在阿聯酋迪拜、新加坡榜鵝、卡塔爾多哈正式開啟Robotaxi測試。值得一提的是，Uber以及另一家國際出行巨頭Bolt已是小馬智行的戰略股東。據媒體報道，Uber、Bolt在小馬智行港股IPO期間分別錨定投資了1億美元及數千萬美元，資金押注也體現出其對小馬智行的自動駕駛技術和產品的認可。

除Robotaxi業務增長外，小馬智行Robotruck、技術授權與應用兩大業務也實現同比增長。2025年三季度，Robotruck業務收入7250萬元人民幣，技術授權與應用業務收入6100萬人民幣。前不久，公司宣布將分別與三一重卡、東風柳汽開展第四代Robotruck車型研發，將于2026年量產并逐步投入運營，未來預期落地超1000輛規模。

第四代Robotruck充分復用第七代Robotaxi研發和供應鏈積累，使其自動駕駛套件BOM成本比前代降低約70%，系統設計壽命達2萬小時或100萬公里運營。以“1（頭車有安全員）+4（跟隨車全無人）”的第四代Robotruck編隊方案為例，該方案在降低每公里貨運成本的同時，實現了總貨運利潤的大幅提升。據其測算，每公里貨運成本可比傳統貨運下降29%，而總貨運利潤有望增長195%。彭軍判斷，L4級自動駕駛行業正走向“從1到N”的商業成熟期，規模化、可盈利的自動駕駛時代正在到來。