鋰礦概念跌幅居前，光模塊漲超7%，背后邏輯何在？| 財(cái)經(jīng)早評(píng)

今日，A股三大指數(shù)迎來集體高開。截至開盤，滬指報(bào)漲0.36%，深成指漲0.53%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，高開0.9%。

盤面上出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化特征。以光模塊為代表的科技板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，其中德科立、光庫(kù)科技開盤漲幅均超過7%，易點(diǎn)天下漲超5%。BC電池、摩爾線程等相關(guān)科技概念同樣漲幅居前，顯示出市場(chǎng)資金對(duì)前沿科技領(lǐng)域的濃厚興趣。

與之形成鮮明對(duì)比的是，鋰礦板塊開盤后大幅下挫，領(lǐng)跌兩市。

大中礦業(yè)、盛新鋰能開盤不久即觸及跌停，融捷股份跌幅也超過8%。此外，水產(chǎn)、中船系板塊亦表現(xiàn)疲軟。

市場(chǎng)分析人士指出，今日開盤行情清晰地反映了當(dāng)前市場(chǎng)的資金偏好與產(chǎn)業(yè)邏輯。

科技成長(zhǎng)板塊受產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)利好驅(qū)動(dòng)持續(xù)獲得追捧，而鋰礦等資源類板塊則因市場(chǎng)擔(dān)憂供需格局變化而面臨調(diào)整壓力。

我們都知道，市場(chǎng)資金是最聰明的“水”，永遠(yuǎn)在尋找效率最高、增長(zhǎng)最快的“洼地”。

今天的盤面，毫無疑問，也正正是展示了一場(chǎng)激烈的“新舊”之爭(zhēng)。

首先是高開與領(lǐng)漲方，光模塊/CPO（共封裝光學(xué)）所代表的，是高新科技領(lǐng)域，是人工智能爆發(fā)式增長(zhǎng)最確定的。

AI大模型需要巨大的算力，算力集群（如GPU）之間的數(shù)據(jù)交換產(chǎn)生了海量需求，而光模塊就是負(fù)責(zé)這些數(shù)據(jù)高速傳輸?shù)摹吧窠?jīng)纖維”。

它的領(lǐng)漲，直接指向了全球科技競(jìng)爭(zhēng)的核心賽道——AI基礎(chǔ)設(shè)施。

BC電池呢，則是光伏行業(yè)技術(shù)迭代的典型代表。BC（背接觸）技術(shù)能顯著提升電池的轉(zhuǎn)換效率和美觀度，是下一代主流電池技術(shù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。它的上漲，說明了在新能源內(nèi)部，市場(chǎng)也開始區(qū)分“有技術(shù)護(hù)城河的高端產(chǎn)能”和“可能面臨過剩的普通產(chǎn)能”。

至于作為國(guó)產(chǎn)GPU代表的摩爾線程，其概念上漲背后，是 “自主可控”+“AI算力” 雙重邏輯的驅(qū)動(dòng)。在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下，任何在核心技術(shù)上取得突破的國(guó)內(nèi)公司，都會(huì)獲得市場(chǎng)的高度關(guān)注。

鋰礦在今天的跌幅是居前的，特別是多只個(gè)股大跌甚至跌停，但這也不代表新能源不行了。它只是反映一個(gè)非常經(jīng)典的 “產(chǎn)能周期”和“供需錯(cuò)配”的問題。

何為“產(chǎn)能周期”？ 任何一個(gè)大宗商品行業(yè)，都會(huì)經(jīng)歷“價(jià)格上漲→資本涌入、瘋狂擴(kuò)產(chǎn)→產(chǎn)能集中釋放、供給過剩→價(jià)格暴跌→企業(yè)虧損、產(chǎn)能出清→供需重新平衡、價(jià)格回升”的循環(huán)。

鋰礦正處在從“價(jià)格暴漲”轉(zhuǎn)向“供給過剩”的痛苦階段。

前兩年，在新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)的預(yù)期下，鋰價(jià)一路飆升，催生了全球范圍的鋰礦開采和冶煉投資。如今，這些新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，而下游新能源汽車的增速在經(jīng)歷了爆發(fā)期后，開始回歸理性。

同時(shí)，技術(shù)路線的潛在變革（如鈉離子電池對(duì)部分低端鋰電的替代）也帶來了長(zhǎng)期不確定性。當(dāng)供給增速超過需求增速，價(jià)格下跌就是必然。

碳酸鋰價(jià)格從近60萬元/噸的峰值跌至2025年6月的5.99萬元/噸，就是最直觀的證明。

今天的市場(chǎng)，板塊輪動(dòng)太正常了，資本本身已經(jīng)無法完全精準(zhǔn)看準(zhǔn)單一版塊的走向，所以，資金正從可能面臨長(zhǎng)期價(jià)格壓力的傳統(tǒng)周期資源品（鋰礦），大規(guī)模轉(zhuǎn)向代表未來增長(zhǎng)和技術(shù)壁壘的硬科技與高端制造（光通信、先進(jìn)光伏、算力）。

這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從“房地產(chǎn)+舊基建”驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向“科技+綠色”驅(qū)動(dòng)的微觀印證。

市場(chǎng)普遍將鋰價(jià)下跌歸因于供需，但我想給各位另一個(gè)方向去思考下，那便是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配的再平衡。

上游（鋰礦）的“暴利時(shí)代”已經(jīng)結(jié)束了。

在過去兩年，產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤(rùn)被最上游的鋰資源企業(yè)攫取，中游的電池廠和下游的整車廠利潤(rùn)空間被嚴(yán)重?cái)D壓。

這時(shí)，中下游的“喘息之機(jī)”即將到來，或者說，是已經(jīng)到來。鋰價(jià)回落，最直接受益的是電池制造廠商和新能源汽車公司。

它們的原材料成本將顯著下降，毛利率有望得到修復(fù)。

這對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展是好事，能讓利潤(rùn)在整個(gè)鏈條中更合理地分布，激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)，而不是簡(jiǎn)單地爭(zhēng)奪資源。

那么，對(duì)于投資者而言，看待鋰礦公司不能再抱有“有礦就是王道”的舊思維。

需要重點(diǎn)關(guān)注其現(xiàn)金成本，只有成本位于全球曲線最左側(cè)的企業(yè)，才能在價(jià)格寒冬中存活并伺機(jī)并購(gòu)擴(kuò)張。

同時(shí)，目光應(yīng)更多投向在電池技術(shù)、材料創(chuàng)新上有所建樹的中游公司。

面對(duì)這種撕裂的格局，我的建議是：

第一，先要了解“新質(zhì)生產(chǎn)力”。對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)而言，這是一個(gè)具有高度戰(zhàn)略性的詞匯。它指向的正是那些技術(shù)含量高、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、驅(qū)動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的領(lǐng)域。

人工智能、高端芯片、生物制造、商業(yè)航天等，將是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)政策的焦點(diǎn)和資本的聚集地。

光模塊的上漲只是這個(gè)大潮中的一朵浪花。

第二，要在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找“新的活法”。即使是鋰礦這樣的周期行業(yè)，也并非毫無機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵在于甄別哪些公司正在向下游延伸，做鋰鹽深加工，或布局鋰電池回收。

這種 “周期+成長(zhǎng)” 的雙重屬性，能有效平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)，帶來估值重塑的機(jī)會(huì)。

最后，老生常談，還是要提醒一下，保持清醒，警惕概念炒作。

在科技股熱潮中，必然魚龍混雜。

要仔細(xì)分辨哪些公司是有真實(shí)訂單、技術(shù)壁壘和營(yíng)收支撐的，哪些僅僅是“蹭概念”。

例如，對(duì)于AI概念股，需要審視其AI業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中的占比和毛利率水平。

不過，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！

市場(chǎng)的每一次波動(dòng)，都是產(chǎn)業(yè)與資本對(duì)話的語言。讀懂它，我們不僅能更好地管理財(cái)富，更能深刻地理解我們所處的這個(gè)變革時(shí)代。

希望我的這些分析和見解，能為您帶來啟發(fā)。

本文作者 | 東叔

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫(kù)

編輯出品 | 東針商略

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