震蕩市下的穩健之錨，“紅利+”策略配置正當時

今年以來，A股市場成長風格表現突出，人工智能、機器人、儲能等科技板塊漲幅顯著。但隨著上證指數來到4000點，市場整體波動加劇，科技成長風格開始回調，資金高切低情緒升溫，投資難度逐漸提高。

后市A股怎么走？光大證券最新報告指出，市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震蕩階段。與往年牛市相比，當前指數仍然有相當大的上漲空間，但是在國家對于“慢牛”的政策指引之下，牛市持續的時間或許要比漲幅更加重要。不過短期來看，市場可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨于穩健，股市短期或以震蕩蓄勢為主。

震蕩市行情之下，紅利類資產可以有效幫助投資者平抑股市波動，提升投資體驗，實現資產的穩健增長。一般而言，紅利類資產具有高股息回報、低波動性、盈利穩健等特征，能提供一個“穩定收息”的功能，是構建穩健投資組合的核心組成部分。

如果想要在紅利的基礎上，進一步豐富資產配置，可以考慮“紅利+”策略，把紅利類指數作為資產配置的壓艙石，再布局一些價值指數和自由現金流指數，兼顧分紅和未來價值挖掘，補充一點進攻性。

下面，筆者將以中證紅利指數、國證價值100指數和國證自由現金流指數詳細剖析。

中證紅利指數：追求穩定股息之選

中證紅利指數通過選取100只現金股息率高、分紅較為穩定，并具有一定規模及流動性的上市公司證券作為指數樣本，以反映高股息率上市公司證券的整體表現。

該指數因其穩定的分紅收益和較低的波動性，在震蕩市中具有較強的防御屬性。比如2020年以來，在上證指數跌幅超5%的11次大跌中，中證紅利指數有8次跑贏上證指數。拉長時間來看，中證紅利指數近10年的年化波動率為16.76%，低于滬深300的18.39%，長期持有體驗較好。（來源：wind，截至2025.11.14，下同）

股息率層面，中證紅利指數高度聚焦高股息資產，近12個月股息率高達4.22%。在經濟平穩增長及流動性保持寬松的宏觀環境下，可以為投資者帶來持續穩定的回報。從行業分布來看，中證紅利指數也聚焦在股息率較高的行業，前三大行業為銀行、交通運輸、煤炭，合計權重達54.4%。

當前跟蹤中證紅利指數規模第一的ETF為紅利ETF易方達（515180），連續6年穩定分紅。

國證價值100指數：深度價值的挖掘利器

國證價值100指數旨在反映滬深北交易所價值風格突出的上市公司整體表現。為了挖掘市場中真正被低估的優質企業，該指數采用三重篩選模型：一是自由現金流比率（FCFF/EV），剔除現金流后50%企業，確保成份股盈利質量；二是股息率（D/P），鎖定分紅意愿強的公司；三是市盈率（P/E），嚴控成份股估值。

國證價值100指數重倉家用電器、銀行、有色金屬三大低估值行業，合計權重超49.0%。針對行業估值變化較快的特點，國證價值100指數在編制時明確了每季度調整指數樣本，使其能迅速捕捉到估值變化帶來的收益。

作為市場上唯一跟蹤國證價值100指數的價值ETF（159263），自今年7月8日上市以來，持續受到市場青睞，目前基金份額增長率達95.44%。

國證自由現金流指數：優質企業的試金石

自由現金流是體現企業賺錢能力的一個重要指標，自由現金流充足的企業往往具有更強的內生增長能力和紅利支付意愿。

國證自由現金流指數，緊緊圍繞自由現金流這一關鍵指標，在編制時剔除了金融地產股，并創新引入盈利質量篩選因子，要求入選個股“連續5年經營活動產生的現金流量凈額為正”且“盈利質量位于樣本前80%”，篩選出財務健康、抗風險能力強的優質企業，旨在反映滬深北交易所自由現金流水平較高且穩定性較好的上市公司整體情況。

此外，國證自由現金流指數注重凈資產回報率（ROE）的穩定性。Wind數據統計顯示，截至今年三季度末，國證自由現金流指數ROE為9.82%。

從收益表現來看，國證自由現金流指數有一定的進攻性。該指數近10年收益率達217.15%，超越同期滬深300的23.54%。投資者可以關注跟蹤該指數的自由現金流ETF易方達（159222）。

最后

市場變化莫測，投資者可以根據自己的需求進行“紅利+”配置，將三種指數動態調整。保守型投資者可側重配置紅利，平衡型投資者可以側重配置價值，進攻型投資者可以側重配置自由現金流。