A股4000點怎么那么難？

本周上證指數在周內創出新高，但昨天的下跌嚇壞了不少人，4000點的位置來回震蕩。不少人卻在震蕩中虧了不少錢。為什么這么難呢？

分享一下我社群的復盤，原文如下：

今天普遍下跌！

風格偏向金融、紅利和小微盤！

全市場1961只股票上漲，3323只股票下跌。

成交額1,95萬億，換手率2.24%。

一、美國CPI數據缺席，引發恐慌

雖然美國已經結束了43天的政府停擺，但原定于周四發布的CPI數據沒有如期發布。

白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特說，10月CPI和就業數據統計報告“可能永遠不會”發布。

基于數據的缺失，美聯儲就缺少可參考的依據，所以市場擔心美聯儲會謹慎行事，12月暫不降息。

周四晚，美股出現較大幅度的下跌。

市場就是這么神經病。每天都會想著理由來交易。

當下美國的經濟情況并不好，只不過被科技浪潮掩蓋了而已。

美聯儲可以參考的數據很多，并不僅僅是CPI和就業數據。

實際上美國政府的數據經常大幅修正，可參考性越來越低。

之前分享過，現在的全球無風險資產被美元計價的中國國債奪走了。

這就已經給美聯儲降息鋪平了道路。

即便12月不降，未來也必定會降。

而且以美國現在的情況來看，12月不降，經濟下滑的速度會加快，未來會降得更快。

今年美國的信貸市場就出現了一個怪事。

二、美國非銀貸款激增

今年前10個月，美國商業銀行新增非銀貸款達到了5500億美元，非銀貸款余額增速達到了40%。

這是什么概念呢？

非銀新增貸款超過了房地產、工商業和消費貸的總和。而且剔除非銀貸款后，美國的信貸增速是負數。

為什么非銀貸款會增長這么多呢？

這就需要知道美國非銀貸款會投向什么地方。

它主要有四個地方可去：商業信貸中介、私募股權基金、抵押貸款中介、消費信貸中介。

這些都屬于信貸中介，也就是說，銀行出來的錢通過這些中介放轉一次手，然后進入實體。

那么問題來了，為什么不直接從銀行里貸出來，而要通過信用中介呢？

道理很簡單嘛。因為直接找銀行貸，銀行不貸，過不了銀行風控這一關。

于是就需要信用好的中介來過一道手，把風險轉嫁出去。

這些資金進入房地產最多，由于美國房地產利率下降了150bp，很多美國人借新債換舊債，從而置換掉高息貸款。這跟咱們這里很像。

但今年美國新增房貸很少。說明需求低迷。

這些資金還有一個渠道是進入了AI領域。

由于美國科技公司的現金流開始吃緊，但龐大的資本開支需要錢，他們就通過私募信貸進行杠桿融資。

這個我在之前的文章里分享過，這就類似于中國當年的影子銀行。

現在美國的科技公司盈利很弱，需要資金續命。

因此，別看鮑威爾嘴硬，面對美國的現狀，不降息怎么搞得定？

講完海外，我們講國內。

三、風格切換，指數慢牛

今天受海外因素的影響，風險偏好降低，市場普遍下跌。

而機構的調倉導致市場下跌加速。

相對而言，今天金融、紅利和小微盤占優。

港股受海外影響更大！

之前多次提示大家在保險和港股紅利低波回調的時候加倉和調倉。

現在這兩家伙都本周創新高了。

銀行和紅利的回升主要是險資帶動的。

小微盤那邊是量化在帶動。

量化把自己包裝成類固收產品，引誘那些高凈值人群去買。

而公募這邊則在科技和消費之間飄來飄去。

消費估計一時半會起不來，大概率只是反彈。

由于增量資金充足，所以即便內部風格輪轉，但指數依然在走慢牛，上證指數本周創出新高。

咱們平衡好風格耐心等市場自己走出來即可。

現在行情會很無聊。

但這種垃圾時間才是學習的好時機。

很多人恰恰做反了，都是等到行情高漲時，才想到要學習投資。

這就是人性，沒辦法。從進咱們社群的人流量也能看出。

往往是行情好的時候，進來的人更多。

現在進來的人變少了，恰恰說明了問題。這個情緒指標還是挺管用的。

四、低迷的經濟數據

這兩天發布了比較多經濟數據，我們簡單復盤一下。

1.金融數據

主要看M1和M2。

10月M1增速降低1%只6.2%，M2降低0.2%至8.2%。

M1主要跟跨國資金回流有關。

由于央行在10月份增加了掉期點補貼，并且投放了大量貨幣，阻擋了跨國資金回流。所以M1回落了。

對應的就是股市調整，債市得到支撐。

不要看到央行投放貨幣就認為是利好，這對股市不是好事。

不過大趨勢不變，跨國資金還會繼續回流。美聯儲進一步降息是關鍵。

最近這兩天，央行開始減少掉期點補貼，并且匯率重新突破7.1。

別忘了央行在三季度貨幣政策執行報告中最關鍵的那句話：實施好適度寬松的貨幣政策！

2.社零增速下滑到2.93%

明年十五五公布前，消費相關的政策大概率不會有。

所以消費的行情大概率還要磨。

消費的復蘇會比較緩慢。

不過餐飲收入反彈到3.8%，暗示著禁酒令的影響在減弱。

3.房地產投資同比下降14.7%

1-10月份，全國固定資產投資(不含農戶)408914億元，同比下降1.7%；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資是增長的。

房地產則進一步下降了14.7%。

盡管如此，國家似乎并不著急。

那么房價繼續走低，從樓市出來的錢必然會有一部分進入股市。

這個趨勢還會持續比較長的時間。

而國家在新質生產力上的投資則處于高速增長階段。

在大趨勢上，一定要看錢去哪里。

因為錢流向哪里，哪里就會有機會。

四、豆粕持續反彈

本周豆粕持續反彈，之前跟大家說過，如果情緒到位，可能一口氣去到3200元附近。

年末，美豆的裝船有可能會跟不上節奏，一旦短期出現緊缺，可能還會沖到更高。

具體分析，我們另外寫文章講。

同樣的，在下跌的時候，我依然鼓勵大家買。

周期底部，只要拿住了，只有波動的風險，沒有絕對損失的風險。

五、總結

股市的規律就是：回報不是線性的。

它一定不會跟發工資一樣每個月都給你。

在大部分時間里，它都是在震蕩和下跌。一個中期調整可能就是幾個月，甚至1年。

要理解這個規律，否則就總是錯過行情。

波動對某些人來說是一種風險，對某些人來說反而是機會。

有三種心態在牛市里很危險：

1.見到上漲就追高；

2.見不得自己的賬戶有半點浮虧；

3.見不得自己的賬戶好幾個月都不漲。

把這三個心態杜絕了，然后專注于自己的投資，少跟人比收益，那么賺錢其實并不難。

最后，我再放一張恒生科技的周線圖。

沒事多看周線圖，是機會還是風險，一目了然。

喜歡我文章的朋友歡迎來我的同名公號：睿知睿見