工業涂料新舊切換 麥加/松井/華秦/佳馳/東來/渝三峽/集泰Q3分析

慧正資訊，隨著2025 年第三季度報告密集披露，國內工業漆行業的結構性分化愈發鮮明，新舊動能切換加速，細分領域分化加劇。新能源賽道成為增長核心引擎，軍工與特種涂料憑借技術壁壘穩中有進，而傳統工業漆業務則受市場環境波動影響，企業表現冷暖不一，行業整體朝著高端化、多元化方向演進。

新能源賽道領跑

結構性增長凸顯

新能源涂料領域的爆發式增長，成為行業最亮眼的亮點，麥加芯彩、松井股份等企業憑借精準布局實現差異化發展。

麥加芯彩在風電涂料領域的優勢持續釋放，前三季度實現營業收入13.49億元，同比下降3.27%，但歸母凈利潤達1.65億元，同比增長18.13%。盡管海洋裝備涂料業務收入同比下滑28.92%至8.62億元，但其新能源行業涂料收入同比激增80.05%，達4.82億元，其中Q3單季收入超2億元，環比增長21.64%。作為風電葉片涂料領域的“單項冠軍”，公司占據近1/3市場份額，充分受益于風電裝機容量的強勁增長。同時，公司在船舶涂料完成三大船級社認證，海工涂料加速國產替代，多賽道布局有效對沖了傳統業務的下滑壓力。

松井股份則依托技術創新實現營收穩步擴張，前三季度營業收入5.53億元，同比增長5.05%，創歷史同期新高。其中，乘用車業務表現尤為突出，實現收入1.49億元，同比大幅增長87.57%，成為第二增長曲線；高端消費電子業務貢獻3.95億元收入，手機及相關配件業務同比增長2.48%。公司持續加碼研發，前三季度研發費用達8206.23萬元，同比增長11.71%，研發費用率14.83%高于行業平均水平。自主研發的電芯絕緣UV噴墨打印解決方案獲得客戶認可，面向全固態電池的絕緣膠框打印一體化方案已拿下頭部廠商訂單，為未來增長奠定基礎。不過，受產品結構變化、期間費用增加等因素影響，公司凈利潤同比下滑64.68%，盈利端仍面臨壓力。

軍工與特種涂料穩中有進

技術壁壘筑牢發展根基

軍工及特種涂料領域企業憑借核心技術優勢，在保持營收增長的同時，持續鞏固市場地位，華秦科技、佳馳科技成為代表性企業。

華秦科技前三季度實現營業收入8.01億元，同比增長8.63%，其中Q3單季營收2.85億元，同比增長12.85%，環比呈現好轉態勢。盡管歸母凈利潤同比下降21.48%至2.43億元，但現金流表現亮眼，經營活動產生的現金流量凈額達2.51億元，同比增長60.60%。子公司成為增長關鍵，華秦航發營收同比增長142.95%，華秦光聲同比增長184.92%，上海瑞華晟更是同比激增1825.28%。公司研發投入力度顯著加大，前三季度研發費用1.05億元，同比增長81.39%，在寬溫域、多頻譜兼容等特種功能材料領域持續突破，科研試制等待批產產品收入占比超60%，技術壁壘進一步鞏固。

佳馳科技前三季度營業收入6.19億元，同比增長5.21%，其中Q3單季營收3.41億元，同比增幅高達54.53%。新形態隱身功能結構件業務增長迅速，營收已接近2024年全年水平；新一代電波暗室業務在手訂單超1億元，某千萬級項目已完成交付驗收，進入規模化落地階段。公司持續加大研發投入，前三季度研發費用1.25億元，同比增長107.22%，研發投入占比達20.12%。不過，受多重因素影響，公司歸母凈利潤同比下降22.38%至2.49億元，短期需應對采購成本控制、研發轉化效率提升等挑戰。

傳統工業漆業務分化

企業各尋發展路徑

傳統工業漆領域受市場競爭、需求波動等因素影響，企業表現分化明顯，部分企業通過深耕細分市場實現穩健增長，而部分企業則面臨盈利下滑的壓力。

渝三峽A、東來技術等企業展現出較強的經營韌性。渝三峽A前三季度營業收入2.87億元，同比增長7.07%，歸母凈利潤1649.16萬元，同比增長9.69%，其中Q3單季營收同比增幅達18.68%。公司憑借區域渠道優勢和產品性價比，在西南市場保持穩定份額。

東來技術前三季度營業收入4.65億元，同比增長5.84%，歸母凈利潤6868.73萬元，同比增長5.61%，盡管Q3單季業績出現短期波動，但累計業績仍保持正向增長，持續的研發投入為技術創新提供支撐。

上海新陽則依托業務多元化實現高質量增長，前三季度營業收入13.94億元，同比增長30.62%，歸母凈利潤2.11億元，同比增長62.70%。半導體業務成為核心驅動力，實現營收3.78億元，同比增長25.17%；傳統涂料業務實現1.19億元收入，同比增長14.42%，為公司多元化發展提供穩定支撐。

部分企業則面臨較大經營壓力。金力泰前三季度營業收入5.65億元，同比增長8.40%，但歸母凈利潤同比下降15.10%，主要受1.47億元信用減值損失及營業外支出增加影響，疊加管理層頻繁變動，經營穩定性面臨考驗。

集泰股份營收利潤雙雙下滑，前三季度營業收入8.26億元，同比下降12.57%，歸母凈利潤虧損431.11萬元，同比大幅下降129.87%。

飛鹿股份營收同比增長23.98%，但仍虧損6596.80萬元，核心盈利能力有待提升，新股東的戰略入股或為公司帶來發展新機遇。

2025年Q3工業漆行業的分化格局，本質是新舊發展動能轉換的必然結果。新能源、軍工特種涂料等新興領域，憑借政策支持、技術迭代和需求釋放，成為行業增長的核心引擎，技術創新和精準布局成為企業突圍的關鍵。傳統工業漆領域則面臨存量競爭加劇、盈利空間壓縮等挑戰，企業需通過產品升級、渠道優化或業務多元化尋求突破。

未來，隨著環保政策深化和新興產業發展，工業漆行業的結構性調整將持續推進，技術壁壘高、布局前瞻的企業有望持續領跑，而缺乏核心競爭力的企業或將面臨更大市場壓力。行業整體將朝著綠色化、高端化、智能化方向邁進，新舊動能的進一步切換將重塑市場競爭格局。