瑞幸大股東考慮收購Costa！估值達(dá)10億英鎊或更高

據(jù)彭博社消息，瑞幸咖啡的大股東大鉦資本（Centurium Capital）正在考慮收購來自英國的連鎖咖啡品牌Costa Coffee。

知情人士稱，目前尚不清楚大鉦資本會(huì)選擇獨(dú)立提出要約，還是通過瑞幸咖啡參與競(jìng)購。[1]

大鉦資本、瑞幸咖啡Logo；圖片來源：大鉦資本、瑞幸咖啡

Costa Coffee目前的持有者為可口可樂公司。2018年8月31日，可口可樂公司宣布達(dá)成最終協(xié)議，以39億英鎊（51億美元）的價(jià)格從英國酒店餐飲集團(tuán)Whitbread手中收購了Costa Coffee。

Costa Coffee、可口可樂產(chǎn)品；圖片來源：Forbes

此舉在當(dāng)時(shí)被視為可口可樂進(jìn)軍新市場(chǎng)的標(biāo)志。可口可樂CEO James Quincey曾表示：“咖啡是全球增長(zhǎng)最快的品類之一，可口可樂需要拓展咖啡和熱飲市場(chǎng)。我們的系統(tǒng)可以創(chuàng)造機(jī)會(huì)，在全球范圍內(nèi)發(fā)展Costa品牌。”[2]

可如今，可口可樂正考慮將其出售。

知情人士還表示，英國私募股權(quán)公司TDR Capital和貝恩資本也在考慮競(jìng)購Costa Coffee。據(jù)透露，下一輪報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)將在未來幾周內(nèi)出現(xiàn)。一些競(jìng)購者對(duì)Costa Coffee的估值可能達(dá)到10億英鎊（13億美元）或更高。[1]

一、可口可樂花39億英鎊收購的成熟品牌，或被“低價(jià)”收購？

Costa Coffee 的故事始于1971年，當(dāng)時(shí) Sergio和 Bruno兄弟以意式拼配咖啡顛覆了倫敦的咖啡市場(chǎng)。

Costa Coffee在英國誕生；圖片來源：Costa； Coffee官網(wǎng)

在被可口可樂公司收購后，Costa Coffee憑借可口可樂公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了全球擴(kuò)張。官方數(shù)據(jù)指出，如今Costa Coffee已遍布全球50個(gè)國家，在英國和愛爾蘭擁有超過2700家咖啡店，全球其他地區(qū)門店數(shù)量超過1300家。

然而，在成本上升和來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力下，可口可樂開始考慮出售Costa Coffee。

在2025年8月，英國天空新聞（Sky News）獨(dú)家披露，可口可樂公司正在與投資銀行Lazard合作，評(píng)估出售Costa Coffee，并已與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步接觸。

Sky News提到，一段時(shí)間以來，可口可樂一直在努力應(yīng)對(duì)Costa Coffee的疲軟表現(xiàn)。James Quincey上個(gè)月(（2025年7月）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：“我們正在反思我們所學(xué)到的東西，思考如何在繼續(xù)成功運(yùn)營Costa Coffee業(yè)務(wù)的同時(shí)，找到在咖啡品類中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的新途徑。”“我們投入了一大筆錢，我們希望這筆錢能發(fā)揮最大的作用。”

當(dāng)時(shí)分析師指出，出售Costa Coffee可能會(huì)讓可口可樂公司付出數(shù)十億英鎊的損失（crystallise a multibillion pound loss）。有人認(rèn)為，Costa Coffee在出售過程中可能只能賣到20億英鎊。[3]

如今再傳大鉦資本考慮競(jìng)購Costa Coffee，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，大鉦資本或是看中機(jī)會(huì)，希望以低價(jià)獲取成熟品牌，形成雙品牌協(xié)同。一方面，瑞幸或能借助Costa Coffee的全球門店網(wǎng)絡(luò)拓展海外布局。另一方面，中國咖啡品牌的數(shù)字化能力也可能賦能Costa Coffee，復(fù)制瑞幸在中國的成功模式。

二、“投資驅(qū)動(dòng)變革”，全球咖啡市場(chǎng)的“大變局”開啟？

咖啡市場(chǎng)，似乎將開啟一場(chǎng)“大變局”。

2025年11月，星巴克宣布與博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運(yùn)營星巴克在中國市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。基于約40億美元（不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價(jià)值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。

“星巴克中國資訊中心”公眾號(hào)在推文中表示：“享譽(yù)全球的世界級(jí)品牌與深厚的本地經(jīng)驗(yàn)和專長(zhǎng)相結(jié)合，將助力星巴克深入拓展中國新興市場(chǎng)，持續(xù)為顧客提供高端咖啡體驗(yàn)，繼續(xù)引領(lǐng)咖啡行業(yè)發(fā)展。”[4]

星巴克產(chǎn)品；圖片來源：微博@星巴克中國

同在11月，Tim Hortons中國業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱“Tims天好中國”）宣布已簽署最終協(xié)議，發(fā)行約6.52億元優(yōu)先有擔(dān)保可轉(zhuǎn)換債券

Tims天好中國表示，公司著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，構(gòu)筑可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。此次優(yōu)先有擔(dān)保可轉(zhuǎn)換債券的成功發(fā)行，是Tims天好中國一次關(guān)鍵的財(cái)務(wù)安排，也是踐行長(zhǎng)期主義發(fā)展理念的重要體現(xiàn)。通過主動(dòng)管理債務(wù)結(jié)構(gòu)、夯實(shí)資本實(shí)力，公司進(jìn)一步強(qiáng)化了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的能力，為持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈升級(jí)與門店拓展儲(chǔ)備“能量”。

Tims天好咖啡產(chǎn)品；圖片來源：微博@Tims天好咖啡

可以看到，面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，越來越多的咖啡品牌正在作出變化，應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。正如我們前文分析，現(xiàn)在大鉦資本考慮競(jìng)購Costa Coffee，也被外媒認(rèn)為是其將攪動(dòng)全球咖啡市場(chǎng)的體現(xiàn)。

Mergers & Acquisitions提到，大鉦資本競(jìng)購Costa Coffee將標(biāo)志著該公司向國際零售咖啡領(lǐng)域邁出重要一步（a significant move)。[5]

彭博社在大鉦資本考慮競(jìng)購Costa Coffee的新聞中，也特別說明瑞幸咖啡的海外市場(chǎng)情況。“近年來，瑞幸咖啡發(fā)展迅猛，在中國門店數(shù)量已超過26000家，是總部位于西雅圖的咖啡巨頭星巴克的三倍多，其門店數(shù)量已超越星巴克。瑞幸咖啡也在積極拓展海外市場(chǎng)，已在馬來西亞、新加坡開設(shè)門店，并于今年6月進(jìn)駐紐約。”[1]

或許，我們也可以從大鉦資本“投資驅(qū)動(dòng)變革”的理念，了解它的收購目的。

據(jù)官方介紹，秉承“投資驅(qū)動(dòng)變革”的理念，大鉦資本關(guān)注業(yè)務(wù)基本面和培育企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值，對(duì)選定的公司和企業(yè)家進(jìn)行長(zhǎng)期投資，幫助企業(yè)制定有效的經(jīng)營策略及提高運(yùn)營效率，推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)和行業(yè)變革。

投資項(xiàng)目；圖片來源：官網(wǎng)截圖

大鉦資本創(chuàng)始人黎輝，也曾在采訪中對(duì)此給出了更直接的解釋：“我們做投資的slogan叫投資驅(qū)動(dòng)變革。就是說，當(dāng)我確認(rèn)在這家企業(yè)中我們能起到協(xié)助變革發(fā)生的作用，我們才會(huì)參與進(jìn)來。”[6]

黎輝還提到：“變革是為了幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)成本下降、運(yùn)營效率的提升，最終是為了建立更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、有更寬護(hù)城河的商業(yè)模式。”

可以期待，如果大鉦資本收購Costa Coffee，全球咖啡市場(chǎng)或?qū)⒂兄袊鴪F(tuán)隊(duì)帶來新變革。我們將持續(xù)關(guān)注Costa Coffee的未來發(fā)展。

參考來源：

[1] Costa Coffee Attracts Takeover Interest From Backer of China’s Luckin，2025年11月12日，Bloomberg

[2] Coca-Cola buys Costa Coffee for $5.1B，2018年8月31日，F(xiàn)oodDive

[3] Coca-Cola brews up sale of high street coffee giant Costa，2025年8月23日，sky news

[4] 星巴克與博裕成立合資企業(yè)，攜手開啟在華發(fā)展全新篇章，2025年11月4日，星巴克中國資訊中心

[5] Centurium Capital Weighs Bid for Costa Coffee from Coca-Cola，2025年11月11日，Mergers & Acquisitions

[6] 對(duì)話黎輝：瑞幸咖啡的劇本寫了一年半，大部分人看不懂新事物 | 36氪獨(dú)家，2019年7月23日 ，36氪

本文為FBIF食品飲料創(chuàng)新原創(chuàng)，作者：Riri，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系授權(quán)。