現制茶飲行業年鑒：上市潮、外賣戰與內卷突圍 | 2025年終大盤點

財聯社12月30日訊（記者 沈嬌嬌 實習記者 林嘉豪）2025年對于中國現制茶飲行業來說，注定是不平凡的一年。這一年，頭部品牌密集登陸港股，外賣戰場硝煙再起、行業分化加劇，而海外市場則成為新的增長希望。

目前，現制茶飲行業競爭已趨白熱化，密集開店導致區域內門店業績稀釋。未來的勝負手或不在于“開多少店”，而在“每一家店是否高效運轉”，從“跑馬圈地”轉向“價值深耕”。

加速資本化和“跑馬圈地”

2025年堪稱現制茶飲行業的 “上市大年”。繼此前奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）等品牌登陸港股后，多家頭部茶飲企業包括古茗（01364.HK）、蜜雪集團（02097.HK）、滬上阿姨（02589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）2025年集中沖刺IPO，掀起了行業第二輪資本化熱潮。從年初到年中，上述企業相繼在港股和美股敲鐘上市，希望通過資本市場融資來支持其快速擴張和品牌建設。

今年上半年，疊加消費復蘇預期與品牌高增長故事，相關個股普遍迎來一波估值上行，成為投資者關注的消費領域新熱點。

同時，各家奶茶公司加速“跑馬圈地”，門店持續擴張。今年上半年，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、滬上阿姨、茶百道的新增門店數量分別為6535家、1265家、598家、260家、49家。

外賣大戰硝煙“席卷”奶茶行業

今年暑期，美團、京東、淘寶閃購掀起一場空前激烈的“外賣大戰”。夏天本就是現制茶飲的消費旺季，為了爭奪市場份額和用戶流量，各大奶茶公司紛紛加大在外賣平臺上的投入，通過優惠活動、滿減促銷等方式吸引消費者。

這場外賣大戰不僅為消費者帶來了實惠，也為奶茶門店帶來了可觀的流量和訂單量。不過，代價同樣明顯，部分中小品牌或無供應鏈優勢的品牌，甚至出現“賣一單虧一單”的情況，利潤被壓縮甚至虧損。

不過，其中也有一個例外，在席卷整個奶茶行業的戰爭硝煙中，霸王茶姬成為頭部品牌里罕見的“克制派”，始終與價格混戰保持距離。雖部分門店因平臺補貼被動出現低價，但品牌方面未主動推出大規模補貼活動。

中期報告出爐 外賣大戰戰果分化

進入下半年，各品牌陸續披露2025年中期財報，外賣大戰的戰果呈現其中。財報顯示，頭部加盟品牌憑借模式與供應鏈優勢接住了外賣大戰的“潑天富貴”，直營品牌承壓更明顯。

蜜雪集團、古茗等以向加盟商售商品 / 設備為主，外賣補貼雖壓低終端價格，但通過提升加盟商采購頻次與規模，有效對沖了單價壓力，品牌端毛利率保持穩定，未出現顯著下滑。

從具體數據來看，報告期內，營收規模由高到低排序分別為：蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨，均實現營收與凈利潤雙增長。

外賣與團購平臺加劇了低價競爭，爆款奶茶實際到手價常低于5元。在此情況下，價格帶錨定在“中高端”的奶茶品牌受到影響。奈雪的茶2025年上半年實現收入21.78億元，同比下降14.4%，經調整凈虧損1.18億元。

霸王茶姬更是主動承認自己成為了外賣大戰的“受害者”。財報顯示，今年前三季度，霸王茶姬GMV從去年同期83.01億元下降至79.30億元。大中華市場的總GMV為76.29億元，同比下滑6%。在業績會上，霸王茶姬CFO黃鴻飛（Aaron）指出，這既反映了去年同期的基數較高，也反映了包括外賣平臺競爭影響在內的更激烈的競爭環境。

從“規模競賽”轉向“價值深耕”

時間來到2025年末，各家奶茶公司的業績表現也反映在了股民信心里。部分公司股價出現回調。

某消費行業投資人士向財聯社記者表示，事實上，隨著市場的不斷增長和下沉市場需求的釋放，新茶飲行業的市場空間仍然巨大。然而，行業競爭已經趨向白熱化。密集開店導致區域內同店業績稀釋，價格戰擠壓利潤空間，同質化問題下中小品牌生存空間收窄。

因此，行業共識正在形成：未來的勝負手，或不在于“開多少店”，而在“每一家店是否高效運轉”。競爭的核心邏輯已經從“擴張速度”轉向多維度的綜合價值比拼。上述人士進一步指出，這要求企業必須構建以下核心能力：一是高效的供應鏈體系，保障產品一致性與成本優勢；二是精細化的加盟管理體系，確保品牌標準落地；三是持續的爆品研發與場景拓展能力，維持用戶新鮮感；四是鮮明的品牌文化與差異化定位，避免陷入同質化泥潭。

面對激烈的市場競爭，多家奶茶上市公司告訴財聯社記者，公司將海外市場視為未來的第二增長曲線，目前正在積極出海；另外，在國內市場積極拓寬其他消費場景，譬如挖掘早餐和晚間時段場景，以及推出咖啡、零食等產品，增加消費者復購的時段和機會。