長(zhǎng)城基金曲少杰：港股市場(chǎng)或能滿足啞鈴策略兩端配置需求

盡管近期港股有所震蕩，不過(guò)今年以來(lái)港股投資熱情不減，助推港股基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

國(guó)金證券發(fā)布的研報(bào)顯示，截至三季度末，港股基金規(guī)模突破萬(wàn)億元大關(guān)，增至10330.08億元人民幣，環(huán)比二季度末規(guī)模大增67.98%。（以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實(shí)際投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選基金經(jīng)理曲少杰認(rèn)為，以公募基金為代表的南向資金逐漸成為支撐港股市場(chǎng)的重要力量，其背后驅(qū)動(dòng)因素包括顯著的估值洼地效應(yīng)、港股的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)、中國(guó)資產(chǎn)吸引力的持續(xù)提升等。

基金經(jīng)理 曲少杰

Q1：港股基金明顯擴(kuò)張至萬(wàn)億元規(guī)模，其背后驅(qū)動(dòng)力是什么？

曲少杰：背后驅(qū)動(dòng)力主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

1）顯著的估值洼地效應(yīng)。當(dāng)前港股估值相對(duì)偏低，依然處于全球資本市場(chǎng)低位。截至2025年11月10日，恒生指數(shù)市盈率（TTM）為11.97倍，顯著低于德國(guó)DAX（18.44倍）、英國(guó)富時(shí)100（20.23倍）等全球主要股指。同時(shí)，股息率達(dá)3.05%，較標(biāo)普500（1.11%）更具吸引力。這種估值優(yōu)勢(shì)有望吸引資金持續(xù)流入。

2）港股的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)。港股市場(chǎng)或能同時(shí)滿足防御性與成長(zhǎng)性的雙重配置需求，具有啞鈴策略的兩端優(yōu)勢(shì)：一方面部分藍(lán)籌高股息率股票擁有6%左右的股息率，適合作為利率下行周期中的防御選擇；另一方面，科技互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥及新消費(fèi)等領(lǐng)域聚集了中國(guó)最具創(chuàng)新力的一批企業(yè)，有助于把握科技成長(zhǎng)機(jī)遇。

3）中國(guó)資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升。港股市場(chǎng)作為中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的重要上市平臺(tái)，集中了一大批優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股與價(jià)值股。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尤其是高科技產(chǎn)業(yè)不斷創(chuàng)新突破，無(wú)論是海外資金還是內(nèi)地資金都希望積極參與到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，共享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展尤其科技發(fā)展的投資紅利。

Q2：分析顯示，截至三季度末，科技是港股基金聚集地，“互聯(lián)網(wǎng)+AI”算力成為熱門方向。您怎么看？

曲少杰：港股市場(chǎng)匯聚了代表中國(guó)人工智能發(fā)展前沿的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這類企業(yè)的核心技術(shù)已具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸成為海內(nèi)外投資者投資中國(guó)資產(chǎn)的核心標(biāo)的。

作為新一輪科技革命的核心驅(qū)動(dòng)力，人工智能的發(fā)展成為全球科技發(fā)展的主線邏輯，當(dāng)前中國(guó)的人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展已具備全球領(lǐng)先潛力，技術(shù)迭代與應(yīng)用落地持續(xù)推進(jìn)，因此科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)具備清晰且堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期投資邏輯。

Q3：除了科技，還有哪些板塊值得關(guān)注？投資邏輯是什么？

曲少杰：高股息、生物醫(yī)藥與新消費(fèi)等板塊也是受資金青睞的領(lǐng)域。具體來(lái)看：

1）高股息資產(chǎn)：在全球利率下行背景下，港股高股息股票資產(chǎn)成為追求穩(wěn)定收益的稀缺品種。隨著美國(guó)可能進(jìn)入新一輪降息周期，港股高股息板塊的估值有望得到持續(xù)支撐。投資港股高股息資產(chǎn)一方面可以追求獲得分紅收益，另一方面可以力爭(zhēng)享受股價(jià)上漲帶來(lái)的收益。

2）生物醫(yī)藥：中國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的發(fā)展正在形成實(shí)質(zhì)性的技術(shù)突破，行業(yè)定位從跟隨者向創(chuàng)新引領(lǐng)者轉(zhuǎn)型。我國(guó)新研制的生物醫(yī)藥成果已經(jīng)開(kāi)啟對(duì)海外授權(quán)并獲取授權(quán)收益，改變了以往我國(guó)需單方面引進(jìn)海外醫(yī)藥產(chǎn)品的歷史。

3）新消費(fèi)行業(yè)：從游戲《黑悟空：緣起》的全球熱銷，到潮玩“拉布布”成為全球群體爭(zhēng)相追捧的熱門玩偶，這些案例都彰顯了中國(guó)IP和文化走向世界的能力，也代表了中國(guó)文化對(duì)外輸出并形成巨大的市場(chǎng)潛力。

風(fēng)險(xiǎn)揭示函（上下滑動(dòng)查看）

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