“招商系”陳宇出任總經理！萬億博時基金配齊一、二把手

作者 | 劉銀平 付影

來源 | 獨角金融

前不久，管理資產規模超過萬億的博時基金管理有限公司（下稱“博時基金”）張東從總經理升任董事長、代任總經理半個月后，這一崗位迎來“新帥”。11月11日，博時基金公告稱，公司總經理人選由陳宇接任，即日正式任職。

至此，博時基金的一、二把手全部確定，張東與陳宇均來自招商局體系，此前二人分別在招商銀行、招商局仁和人壽等機構擔任高管。

作為公募行業的“老五家”，博時基金近年來基金管理規模持續增長，截至2025年9月末達到1.14萬億元，結構上呈現“固收強、權益弱”特征。其中固收類基金規模（貨幣基金、債券基金）9064億元，規模合計占比達到79.49%。

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權益端則加速發力指數賽道，近一年新發的34只基金中有28只為指數型基金，帶動指數基金規模同比增長8成。在主動權益基金方面，受市場行情影響，截至三季度末混合型基金規模較年初增長9.8%，不過較2021年末的高峰縮水一半以上，成為待補的短板。

近幾年，博時基金盈利能力承壓。經歷了2022-2023年營收、凈利潤雙雙下滑之后，2024年至今營收和凈利潤呈現企穩跡象，但費率改革之下，公募行業傳統盈利模式遭受挑戰，未來的盈利增長之路充滿不確定性。

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用時一年半，

“招商系”高管執掌萬億博時基金

關于博時基金新董事總經理的人選來自“招商系”，早在9月份便有跡象。此前“財聯社”報道稱，新任總經理或也來自招商局系統，較高呼聲來自招商仁和人壽黨委書記、總經理黃志偉以及首席運營官、副總經理陳宇二人之間。

公開履歷顯示，陳宇畢業于首都經濟貿易大學，擁有豐富的金融從業經歷，涉及銀行、保險資管、保險公司等多領域，此前曾在中國工商銀行、華夏銀行、泰康資管及中郵人壽等多個金融機構擔任管理職務。現任博時基金黨委副書記。

2017年7月，陳宇加入招商局仁和人壽保險股份有限公司，歷任黨委委員、副總經理、首席投資官等職，并兼任招商局仁和養老投資有限公司董事、CEO。2025年4月，其被任命為招商局仁和人壽首席運營官（集團二級公司總經理級），負責公司整體運營。9月起，陳宇開始擔任博時基金黨委副書記。

博時基金表示，陳宇全面的復合型工作背景與當下國內公募基金行業發展趨勢非常契合。在公募基金行業變革、市場競爭加劇的背景下，跨領域管理經驗與專業素養可以為博時基金帶來更多的協同效應。

陳宇金融從業經歷豐富，涉及銀行、保險資管、保險公司等多領域。頭部基金公司高管的從業背景，往往會影響公司戰略側重，從資管行業發展規律來看，這類復合型背景對博時基金的管理提升能帶來哪些具體價值？

財經評論員郭施亮分析稱，新任總經理的能力范疇，從一定程度上有利于公司業務拓展，同時可以提升公司在專業領域的競爭力與創新能力。新任總經理擁有銀行、保險資管、養老投資等領域從業經歷，有利于公司未來新業務拓展，或探索出新的發展模式，有著多元化、多領域的資深背景，有利于增強公司風控能力與業務水平，整體上有利于增強競爭力。

北山常成基金投研院常務院長王兆江從以下幾方面給出了分析。

一是將加強資產配置與風控管控。他認為，陳宇深諳保險資金長久期、大類資產配置和絕對收益導向的投資方法論，并將其與銀行的宏觀視野、養老金的負債驅動投資模型相融合。

同時，也會提升跨周期投資能力，優化“固收+”及絕對收益策略產品；強化信用風險識別，完善內部信評體系，降低踩雷風險。

發揮戰略協同與資源整合作用，陳宇在招商局體系內（仁和人壽、仁和養老）擔任過高管，熟悉集團生態，具備跨機構協同的實戰經驗和人脈網絡。 可以推動博時與集團其他金融單位的深度合作，獲取低成本資金、優質項目源和多元客戶池，發揮“1+1>2”的協同效應。

推進產品創新與業務拓展。陳宇兼具首席投資官(CIO) 的投資決策視角與首席運營官(COO) 的業務運營視角，并深度參與養老第三支柱業務。 加速開發滿足不同客戶需求的綜合解決方案（如“養老投顧”服務），并推動養老金管理（特別是二、三支柱）成為公司的核心增長極。

深度參與運營管理與客戶服務。陳宇在泰康資管、中郵人壽等機構負責過產品與營銷，深刻理解以客戶為中心的產品設計和服務陪伴的重要性。 推動運營數字化和服務投顧化，利用科技提升效率，并將合適的產品在合適的時間匹配給合適的客戶，增強投資者獲得感。

此前，博時基金剛剛變更董事長。9月4日，招商局集團發布了下屬二級子公司博時基金的人員公示，對博時基金現任總經理、黨委副書記張東作為擬進一步使用人選進行公示。業內普遍認為張東大概率將出任博時基金董事長。

10月15日，張東正式接任公司董事長，同時自10月15日代為履行公司總經理職務，高管人員平穩過渡。

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可以看出，博時基金的人事變動與其股東背景密切相關，公司無實際控制人，第一大股東為招商證券（600999.SH），持股49%。董事長、總經理的人事調整，均為招商局集團層面的組織調動。

博時基金官網顯示，張東為該公司董事長，陳宇為總經理。

來源：博時基金官網

獨角金融注意到，自原董事長江向陽開始，博時基金的董事長均來自內部提拔。

江向陽1997年加入證監會并在系統內任職17年，歷任證監會辦公廳、黨辦副主任兼新聞辦（網信辦）主任，證監會辦公廳副巡視員，證監會深圳專員辦處長、副專員，證監會期貨監管部副處長、處長。

2015年1月，江向陽轉任招商局副總經理，同時擔任博時基金黨委副書記，同年7月任總經理，實現從金融監管者向機構管理者的轉換。2020年4月，江向陽升任董事長。2023年11月，原總經理高陽離職，轉至天弘基金任總經理，江向陽代履總經理職責，一直到2024年5月張東上任。

從總經理到董事長，江向陽掌舵博時基金10年有余，其加入博時基金之時正逢公募行業快速發展之際。2015年博時基金債券基金開始發力，規模大幅增長，但由于混合基金增長不如其他頭部機構，基金管理總規模排名由第8名掉至第12名。2016年之后，博時基金債券基金管理規模一直位居前2位，確保了自己頭部公募機構的地位。

張東1994年加入招商銀行，此后在招行系統任職近30年，歷任零售銀行部、財富管理部、信用卡中心等多個部門負責人，2023年調任總行財會部總經理兼采購管理部總經理。

2024年5月張東接任博時基金總經理一職。雖然張東在招行積累了豐富的財富管理經驗，但由于此前并無公募行業管理經驗，市場對其能否勝任該職位持保留態度。

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歷時一年半頂層“換血”正式收官，“招商系”全面執掌這家萬億公募，博時基金也將開啟全新征程。這種高層變動對頭部基金公司而言，如何保障戰略連續性與業務穩定性？

王兆江稱，雖然新的任命會帶來新的管理風格，但陳宇應該在博時基金總體戰略穩定的前提下，進行漸進式的優化和調整。在延續既定戰略的同時，逐步著手解決權益投資短板，并將其跨領域管理經驗和能力轉化為推動公司高質量發展的新動能。

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債券基金排名行業第二，

混合基金較高峰期縮水超5成

博時基金成立于1998年7月，是公募行業的“老五家”，其基金管理規模一直位于頭部水平，累計服務客戶總數超過1.8億人。

截至2025年9月末，公司總共管理399只公募基金，管理基金規模1.14萬億元，在國內9家公募“萬億俱樂部”成員中位居第8，排名較去年末下降2位，過去四年一直排在第6位。

和大部分公募機構一樣，博時基金也存在重固收、輕權益現象，固收類基金規模（貨幣基金、債券基金）9064億元，規模合計占比達到79.49%。其中債券基金一直是博時基金的“王牌”業務，是其管理規模增長的主要驅動力。

博時基金的固收業務近幾年來經歷了“沖高回落再回升”的震蕩行情。

公司債券基金規模于2016年末突破千億大關，此后持續擴張，業內排名穩居前兩名，其中2018年末、2020年末、2022年末、2024年末規模均為行業第一。

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不過2024年末博時基金債券型產品達到4490.53億元歷史峰值后，2025年一季度規模縮水近400億，好在后續穩步回血，截至三季度末規模回升至4305.15億元，在債券基金規模中排名第二，僅略低于易方達基金的4323.59億元。

曾被譽為“固收標桿”的博時基金，近年遭遇核心人才流失的考驗。2023年起，陳凱楊、邵凱、王申、黃海峰、鄧欣雨等多位固收大將相繼出走，轉投中歐基金，給團隊穩定性帶來沖擊。

“千億頂流”魏楨成為博時固收業務頂梁柱。這位深耕博時多年的老將，2005年首次加入公司擔任債券交易員，短暫離任后2009年重新回到博時基金，2013年1月28日正式開啟基金經理生涯，累計任職時間接近13年。

魏楨現任基金資產總規模為3747.44億元，在管基金最佳任期回報為36.71%，但產品中貨幣基金占比超過88%，多數債券型基金規模不足1億元，部分產品處于清盤邊緣。

混合基金規模自2022年初以來持續縮水。截至今年三季度末，混合基金資產凈值合計726.16億元，較二季度末的643.97億元，增長12.9%，不過與2021年末的1520.58億元峰值相比，縮水了52.24%，排名也由15名降至17名。

其中，博時匯興回報一年持有期混合是博時基金規模最大的一只混合基金，成立于2021年1月，2022年、2023年受市場環境拖累，投資收益率分別為-23.64%、-10.97%，虧損幅度均要大于同類產品平均水平，在此期間貴州茅臺（600519.SH）長期位居前十大持倉股首位。規模也由成立時的147.19億元降至2023年末的66.04億元，三年縮水55%。

2024年以來該基金加大東陽光（600673.SH）、中際旭創（300308.SZ）等科技股的配置比例，基金凈值震蕩中回升，今年4月以來基金凈值飆升，6個月內漲幅近50%，截至9月末其規模為58億元。

博時主題行業混合（LOF）是一只成立時間超20年的老基，是博時基金規模第二大的混合基金，但2021-2024年期間連續4個年度虧損，2025年以來在同類產品中收益排名為3329/4479。基金規模也由2020年末的100.63億元降至2025年三季度末的52.65億元。

主動權益基金規模縮水的情況下，博時基金積極布局指數基金，近一年新發34只基金中，有28只指數基金，其中22只ETF。截至2025年三季度末，指數基金規模2753.53億元，同比增長82%。

王兆江認為，這是政策引導與市場選擇的同頻共振。監管層明確推動指數化投資發展，旨在引導中長期資金入市，構建“長錢長投”的市場生態。對投資者而言，指數基金規則透明、成本低廉、分散風險的特性更具吸引力。這并不意味著主動管理會消失。當前階段更像是一種“良幣驅逐劣幣”的市場出清，過去那種依靠風格博弈、集中持股的粗放式主動投資策略正在失效。市場對主動基金經理提出了更高要求，必須具備真正的深度研究和創造超額收益的能力。

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公募降費浪潮下，

新官如何提升盈利能力？

盡管基金管理總規模持續增長，但受混合基金業績不佳及規模縮水、公募行業費率改革影響，近幾年博時基金在創收及盈利方面面臨較大壓力，2022-2023年營收、凈利潤連續兩年“雙降”。

2024年營業收入、凈利潤分別為45.89億元、15.11億元，同比分別增長0.01%、1.12%，但是相較2021年分別下降20.39%、14.08%。

2025年上半年營業收入、凈利潤分別為23.56億元、7.63億元，同比分別增長6.36%、0.2%。盡管2024年以來營收、利潤恢復增長，但增長動能不足。

數據來源：Wind

盈利能力承壓，一方面與規模增長放緩有關，2021年末博時基金管理規模突破萬億關口以來，此后管理規模有所反復，有6個季度規模跌至1萬億元以下，三年半內規模增長了12.92%，和公募基金行業整體規模相比增幅偏低。

另一方面，自2023年7月起證監會發布《公募基金行業費率改革工作方案》，公募費率改革啟動，切實降低投資者的投資成本，降費過程分為三步走：

一是下調主動權益類基金管理費率和托管費率，管理費率由1.5%降至1.2%及以下，托管費率由0.25%降至0.2%及以下，每年為投資者讓利約140億元；

二是調降基金股票交易傭金費率及分配比例上限，每年為投資者讓利約68億元；

三是下調基金銷售環節的認購費、申購費、銷售服務費，不同類型基金費率調整幅度不一，每年為投資者讓利約300億元。

此外，費率改革強化了業績比較基準的“錨定作用”，將基金管理者與投資者的利益綁定，推動行業從“規模競爭”轉向“能力競爭”。

圖源：罐頭圖庫

對基金公司來說，基金費率改革將直接對收入和利潤產生沖擊，將直接導致基金公司賴以生存的管理費收入縮水，對于依賴規模效應的大型基金公司來說收入壓力較大。這也意味著過去“靠天吃飯”、依靠規模擴張就能實現利潤增長的模式將失靈，基金公司需要思考在更低的費率下實現利潤增長，比如采取降低成本、提升效率、開拓新收入源等手段。

被動產品（如ETF）因低費率成為競爭焦點，主動產品則必須依靠持續的超額收益來證明其價值。

面對行業巨變，博時基金明確了“轉型重塑、高質量發展”的方向。新管理層配置多元，涵蓋財富管理、資產管理等多領域經驗，為下一步的高質量發展增添新優勢、注入新動能。

但挑戰依然艱巨，如何在被動產品的激烈競爭中找準定位？如何重塑主動權益投資的核心競爭力？如何在降費壓力下以投資者利益為導向實現高質量發展？這場萬億級公募的突圍戰，值得期待。