軟銀全部清倉，英偉達不行了？

孫正義全力押注OpenAI可能是對的，但清倉英偉達可能是錯的。

作者：李捷（抱樸財經評論員）

軟銀在最新財報中披露“清倉英偉達”，換來58.3億美元的資金。昨天，英偉達跌了2.96%。軟銀還賣了另外一家公司的股票，價值91.7億美元。

軟銀拿了這筆錢去干啥？全面押注OpenAI。從投資上來說，我也看好OpenAI，看好人工智能。

不過，我們可以討論多個問題，軟銀的投資眼光真的很厲害嗎？當然比普通人厲害，但是站在它那個級別的投資公司中，它的投資能力一般，起伏太大，經常看錯。

軟銀最成功的投資是投資阿里巴巴，2000年，互聯網泡沫破滅，孫正義僅用了6分鐘就決定向迷茫中的馬云投資2000萬美元，后又追加投資，總金額達8000萬美元。這筆投資最終為軟銀帶來了超過千億美元的回報。雖然經歷了多輪減持，截至2025年3月31日，軟銀集團持有的阿里巴巴股份市值還有97億美元（約合人民幣700億元） 。

孫正義投資雅虎也是經典一戰。1995年，軟銀向名不見經傳的公司雅虎投資200萬美元，并在此后持續加碼。他堅信互聯網門戶的價值，并推動了雅虎日本的成立和巨大成功。這筆投資獲得了超過數百倍的回報，成為風險投資史上的經典案例。

但和巴菲特這樣的高手相比，孫正義的投資還差點火候，除了阿里巴巴和雅虎，真正稱得上超級利潤、超級成功的案例就很少了，失敗的案例很多。

軟銀于2017年成立了規模達1000億美元的愿景基金一期。

策略是以“規?！比伲蚱湔J定的賽道龍頭公司注入遠超其需要的巨額資金，旨在通過“飽和攻擊”快速結束競爭，催生壟斷性巨頭。

確實也催熟了AI、共享經濟、生物科技等前沿領域，投資了包括ARM、WeWork、滴滴出行等眾多明星公司。

但WeWork的IPO失敗和估值崩塌，讓愿景基金和軟銀的形象從“先知”變成了“瘋狂賭徒”，暴露了其治理、估值和退出策略上的巨大問題。

▲軟銀愿景基金投資收益

孫正義曾斥資216億美元收購了美國某通訊運營商，但運營狀況不佳，持續虧損，為此他不得不頻繁輸血，甚至出售了部分的阿里巴巴股份來彌補虧損。

在1994年，孫正義以9.4億美元的高價收購了金士頓公司，兩年后，孫正義就因改變自己的戰略而將這家經營良好的公司以4.5億美元的價格售回原創始人，相當于把5億美元丟到海里去了。

軟銀在過去20年里通過投資賺取了1750億美元的收益，其中阿里巴巴就貢獻了超過1300億美元。如果不是阿里巴巴的出色表現，孫正義或許會被貼上“全球最失敗投資人”的標簽。

在英偉達身上，孫正義也曾犯錯。

在2024年6月的軟銀集團股東大會上，創始人孫正義說，“我很后悔賣掉英偉達股票”。就在他說這句話前兩天，英偉達市值一度超過微軟，登頂全球市值第一大股票。如果軟銀沒有選擇在2019年出售，它持有的英偉達股票市值將超過數千億美元。

這一次，軟銀清倉了英偉達，市場反應強烈，主要還是和人工智能泡沫論發生了共振。我也認為有泡沫，但我的看法是英偉達的泡沫不多，產品供不應求，孫正義全力押注OpenAI可能是對的，但清倉英偉達可能是錯的。