有點意外！市場份額不足1%，上交所主板IPO

近期，重慶至信實業股份有限公司（“至信股份”）即將上交所主板IPO上會。公司IPO申請于2025年6月6日獲受理，由受理至上會剛好5個月。公司在會期間完成兩輪問詢回復。

至信股份總部位于重慶市江北區，公司注冊資本為17,000萬元。陳志宇先生、敬兵女士合計控制的發行人表決權比例為83.75%，為發行人實際控制人。

一、主營汽車沖焊件，前五大客戶集中度較高

公司主營汽車沖焊件以及相關模具的開發、加工、生產和銷售。公司的主要產品包括汽車沖焊件和相關模具。

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司營業收入分別為209,106.94萬元、256,352.04萬元、308,786.52萬元和160,414.75萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤分別為5,225.21萬元、11,968.83萬元、18,472.25萬元和8,717.53萬元。

2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，發行人向前五大客戶的銷售金額為154,436.31萬元、204,512.71萬元、231,003.80萬元和109,081.74萬元，占當期營業收入的比例分別為73.86%、79.77%、74.82%和68.00%，集中度較高。

2022年末、2023年末、2024年末和2025年6月末，發行人應收賬款賬面價值分別為86,264.32萬元、92,865.82萬元、113,268.07萬元和105,278.78萬元，占當期流動資產的比例分別為55.68%、52.18%、57.42%和48.31%，應收賬款賬齡主要為一年以內。發行人應收賬款的客戶分布較為集中，報告期各期末，應收賬款余額前五名合計占比分別為82.65%、81.43%、76.49%和62.85%。

發行人生產產品的主要原材料為車用鋼材。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月，發行人直接材料成本占發行人主營業務成本的比例較高，分別為68.99%、66.55%、66.54%和65.85%。

2022年末、2023年末、2024年末和2025年6月末，發行人存貨賬面價值分別為32,361.83萬元、42,845.21萬元、43,012.30萬元和49,982.74萬元，占當期流動資產的比例分別為20.89%、24.07%、21.80%和22.94%。

據披露，根據中商產業研究院統計數據，2023年度中國汽車零部件上市公司榜單中，百強企業營收規模大多位20億元至100億元之間。2024年度發行人收入規模達30.88億元，具有行業代表性。

二、市場份額不足1%，被問詢是否符合主板板塊定位

上交所兩輪問詢均有關注到至信股份是否符合主板板塊定位的相關問題。

其中，第一輪重點關注行業代表性，交易所問詢到，結合發行人具體業務和產品種類，對所處細分領域做進一步分析，說明所處細分領域的總體規模、競爭格局、發行人的經營規模/市場份額及排名/分位數位置、與同行業公司的比較情況，以及主營業務相關工藝和技術的成熟度、是否符合或引領行業發展趨勢、是否促進穩定經營和轉型升級；相關行業排名需說明數據的客觀性、權威性和論證的科學性。

第二輪問詢則重點關注，是否符合主板板塊定位。據問詢，根據申報材料及問詢回復：（1）發行人屬于汽車制造業（C36）下屬汽車零部件及配件制造業（C3670），選取了其中主營業務、主要產品涉及汽車金屬沖焊零部件和沖壓模具的公司共計49家進行對比；（2）根據中商產業研究院統計數據，2023年度中國汽車零部件上市公司榜單中，百強企業營收規模大多位于20億元至100億元之間；（3）多利科技、常青股份、博俊科技等同行業可比公司具備一體化壓鑄技術，發行人擁有鋁件的沖壓與焊接生產能力，但目前發行人并未涉及鋁壓鑄領域。

請發行人：（1）結合發行人報告期初利潤規模較小，報告期內凈利潤和營業收入快速增長，每年主營業務收入低于同行業上市公司中位數和平均數水平，披露發行人主營業務是否穩定，是否屬于規模較大，是否具有行業代表性，是否符合主板板塊定位；（2）發行人與汽車零部件上市公司的營業收入等主要指標（包括但不限于所處排名及分位數位置）比較情況；（3）中商產業研究院的機構性質和行業地位，市場聲譽是否良好，本次采用相關統計數據具體來源，相關資料是否公開，發行人、中介機構及相關方是否為此付費，本次引用數據的統計依據、過程和方式是否可靠、客觀，相關數據的權威性、準確性及完整性；（4）汽車行業一體化壓鑄工藝、鋁等輕量化材料技術的優劣勢比較及應用情況，發行人是否具備一體化壓鑄、鋁等輕量化材料處理能力，技術布局是否與行業趨勢一致，是否會影響下游客戶對發行人產品的需求；（5）結合上述情況，進一步說明發行人的行業代表性。

1、汽車沖焊零部件市場，市場份額不足1%

據回復，我國汽車沖焊零部件企業數量眾多，行業集中度較低。根據華經產業研究院統計數據，平均每輛車上包含1,200-1,500個沖焊件，單車配套價值超1萬元；根據wind和中國汽車工業協會統計數據，2022年度、2023年度和2024年度，我國汽車產量分別為2,699.74萬輛、3,012.58萬輛和3,128.20萬輛。據此測算的發行人市場份額如下：

因汽車沖焊零部件型號種類較多，定制化程度高。在分析具體產品市場占有率時，同行業公司大多選取代表性產品，通過供應臺套數進行測算。報告期內，發行人產品在汽車零部件市場大致的市場占有率情況測算如下：

報告期內，發行人市場占有率與同行業公司進一步對比如下：

2、主營業務收入規模剛超過行業中位數水平

報告期內，汽車零部件及配件制造業（C3670）涉及汽車金屬沖焊零部件和沖壓模具業務的上市公司共計49家，發行人主營業務收入與其具體對比如下：

若以行業中位數來看，發行人主營業務收入與行業中位數水平差距逐漸縮小，2025年1-6月，發行人主營業務收入規模已超過行業中位數水平，同行業上市公司排名升至18。

若考慮主營業務與汽車沖焊件業務相關性，剔除華域汽車、寧波華翔、交運股份3家上市公司后，其他同行業上市公司主營業務與汽車沖焊件業務相關度相對較高，發行人主營業務收入與同行業其他上市公司對比如下：

根據《國民經濟行業分類》，汽車零部件及配件制造業（C3670）下屬上市公司共計183家，發行人營業收入等主要指標排序情況具體如下：

據問詢回復，發行人經營規模增長穩健，截至報告期末營業收入、主營業務收入、歸母凈利潤約處于同行業前40%水平，凈資產收益率約處于同行業前1/3水平，報告期內收入復合增長率約處于同行業前25%水平，經營規模和盈利能力均處于行業較前水平，具備競爭優勢。發行人主營業務穩定，經營規模較大，具備行業代表性。

三、至信有限設立時，龍塔村村委會以土地、房屋出資，但未辦理權屬變更手續；龍塔村村委會退出時，實控人陳志宇在受讓龍塔村村委會名下股權時亦未向龍塔村村委會支付對價

發行人的前身至信有限成立于1995年1月，注冊資本為52.00萬元，其中陳志宇以設備出資18.00萬元，龍塔村村委會以土地、房屋出資17.00萬元，馮渝以貨幣出資9.00萬元，蔣福榮以貨幣出資5.00萬元，羅國玉以貨幣出資3.00萬元。具體情況如下：

1994年12月14日，陳志宇、馮渝、蔣福榮、羅國玉及龍塔村村委會共同簽署《聯營、股份、合伙企業出資協議書》，約定共同出資52.00萬元設立至信有限。

1994年12月14日，重慶市江北縣審計師事務所出具《審計驗證資信證明書》（江鄉503辦（1994）284號），經審驗，至信有限開業資金52萬元，其中龍塔村村委會投資17萬元，陳志宇投資18萬元，馮渝投資9萬元，蔣福榮投資5萬元，羅國玉投資3萬元。

1995年1月10日，重慶市江北縣審計師事務所出具《資產評估報告書》（江審所（1995）001號），龍塔村村委會用于出資的房屋及土地在評估基準日1994年11月30日的評估凈值為19.60萬元。龍塔村村委會確認作價17萬元作為開辦公司的資金投入。

1995年1月23日，江北縣工商行政管理局向至信有限頒發注冊號為20353182-1的《營業執照》，至信有限設立。

至信有限設立時的股權結構如下：

為提升市場競爭能力，原股東陳志宇、馮渝計劃加大對至信有限的投資以擴大生產規模，但在公司效益不及預期的情況下，龍塔村村委會及自然人股東蔣福榮、羅國玉無增資意愿。經協商一致，龍塔村村委會、蔣福榮、羅國玉將其持有的全部至信有限股份轉讓予陳志宇。

2000年9月4日，龍塔村村委會作出決議，同意將其持有的至信有限17萬元出資額轉讓給陳志宇。

2000年9月25日，蔣福榮、羅國玉、龍塔村村委會分別與陳志宇簽訂《股權轉讓協議》，約定蔣福榮將其持有的至信有限9.62%股權（對應認繳出資額5萬元）作價5萬元轉讓給陳志宇，羅國玉將其持有的至信有限5.77%股權（對應認繳出資額3萬元）作價3萬元轉讓給陳志宇，龍塔村村委會將其持有的至信有限32.69%股權（對應認繳出資額17萬元）作價17萬元轉讓給陳志宇。同日，至信有限股東會決議，同意上述股權轉讓事宜。

2000年10月16日，龍塔村村委會股權轉讓事項經重慶市渝北區龍溪鎮鄉鎮企業辦公室、重慶市渝北區龍溪鎮人民政府批復同意。2000年10月31日，龍塔村村委會股權轉讓事項經重慶市渝北區鄉鎮企業委員會批復同意。

2000年12月5日，重慶市工商行政管理局核準了本次變更。

2024年2月6日，重慶市渝北區人民政府龍塔街道辦事處出具《關于重慶至信實業股份有限公司歷史沿革有關事項的確認函》（[2024]-11），確認原龍塔村村委會歷經行政建制變更，現系重慶市渝北區人民政府龍塔街道辦事處所轄，并確認：“龍塔村村委會有權經營、管理村集體財產，入股重慶至信、轉讓重慶至信股權的事項清晰，合法合規、真實有效，已履行當時法律法規規定的必要程序，符合國家及當地關于農村集體資產管理的相關規定，不存在侵占集體資產、造成集體資產流失或損害集體利益的情形，不存在爭議、糾紛或任何其他潛在糾紛”。

2024年2月7日，重慶市渝北區人民政府出具《關于龍塔街道辦事處請求對重慶至信實業股份有限公司歷史沿革有關事項予以認可的請示的批復》，對重慶市渝北區人民政府龍塔街道辦事處出具的《關于重慶至信實業股份有限公司歷史沿革有關事項的確認函》的事實情況及結論意見予以認可。

龍塔村村委會入股至信有限時，實際未向至信有限實繳出資，其用于出資的土地、房屋為農村集體資產，但未辦理權屬變更手續，未曾投入至信有限；龍塔村村委會退出時，由于龍塔村村委會未曾向至信有限實繳出資，陳志宇在受讓龍塔村村委會名下股權時亦未向龍塔村村委會支付對價。此外，龍塔村村委會歷史上未實繳出資的瑕疵，已由陳志宇通過向至信有限貨幣出資的方式予以彌補。

四、歷史上存兩次實物出資，一次債權出資

1、公司歷史上存在兩次實物出資，具體情況如下：

為了夯實歷史出資及規范股東實物出資未履行評估程序的瑕疵，至信有限于2021年8月28日召開股東會，同意陳志宇、敬兵、馮渝以貨幣出資置換非貨幣出資，其中陳志宇以貨幣出資218.25萬元，置換其非貨幣出資201.25萬元及其自龍塔村村委會受讓股權對應的出資17萬元；敬兵以貨幣出資223.75萬元，置換其非貨幣出資223.75萬元；馮渝以貨幣出資41萬元，置換其非貨幣出資41萬元。2021年11月16日，至信有限收到陳志宇、敬兵分別繳付的貨幣投資款218.25萬元、223.75萬元；2021年11月25日，至信有限收到馮渝繳付的貨幣投資款41.00萬元。2024年7月25日，容誠會計師事務所（特殊普通合伙）出具《驗資復核報告》（容誠專字[2024]200Z0407號），對上述置換出資實繳情況予以確認。

2、2014年12月9日，至信有限召開股東會，全體股東一致同意至信有限的注冊資本由1,000.00萬元增資至3,000.00萬元，由陳志宇認繳新增出資905.00萬元，敬兵認繳新增出資895.00萬元，馮渝認繳新增出資200.00萬元，出資形式為貨幣出資，原股東的持股比例保持不變。

2014年12月26日，重慶兩江新區市場和質量監督管理局核準本次增資，并向至信有限換發了《營業執照》。

2015年1月，陳志宇、敬兵、馮渝以貨幣方式向至信有限支付出資款合計1,400萬元，其余600萬元出資實為各股東以對至信有限的600萬元債權認購，具體情況如下：

2010年12月，陳志宇、敬兵、馮渝按各自出資比例向至信有限合計匯入600萬元，由于至信有限當時未履行增加注冊資本的相關內部決策程序，亦未辦理增資的工商變更登記手續，最終至信有限將該等款項計入“其他應付款”，形成三名自然人股東對至信有限的債權。2014年12月，至信有限增資時，前述600萬元債權轉為三名自然人對至信有限的出資款，但未履行相關債權的資產評估手續，亦未在內部決策及工商變更申請文件中予以明確，存在一定瑕疵。

關于前述債權出資事項，發行人現有股東已全體作出《關于至信有限歷史沿革事項的股東決定》，對至信有限2014年增資時存在的債權出資事項予以確認，且對陳志宇、敬兵、馮渝在本次增資中的出資方式、出資金額、內部決策程序無異議，確認2014年12月9日至信有限召開的關于本次增資的股東會決議有效，現有股東的合法權益未因此受到損害，與公司及其他股東之間不存在因此導致的股權爭議以及其他任何糾紛或潛在糾紛，不會因此向公司及其他股東提出任何主張或要求。

2024年7月25日，容誠會計師事務所（特殊普通合伙）出具《出資復核報告》（容誠專字[2024]200Z0406號），確認2010年12月，至信有限收到陳志宇、敬兵、馮渝以貨幣方式繳納的出資款合計600萬元；2015年1月，至信有限收到陳志宇、敬兵、馮渝以貨幣方式繳納的出資款合計1,400萬元，至此至信有限已收到全部新增注冊資本2,000萬元。

五、報告期各期，收入函證的回函不符和未回函的比例較高

報告期各期，發行人收入函證的具體情況如下：

發行人各期回函不符金額對應的主要客戶及回函不符的具體原因如下：

如上表所示，客戶回函不符主要原因包括：（1）沖壓模具分期收款業務，客戶按開票掛賬進度確認為當年采購額，發行人在模具完工并經客戶驗收合格后，確認收入；（2）部分客戶記錄采購金額時，按照當期收到的發票金額統計，暫估部分不予統計，由此產生的暫估時間性差異；（3）客戶財務收到發票后需校驗登記掛賬，由于發行人客戶皆為國內大型企業，部分客戶校驗掛賬流程時間較長，在收到發行人開具銷售發票后，通過校驗登記流程于次月月初掛賬，計入掛賬月份的采購額，由此產生的時間性差異所致。

對于回函差異部分，保薦機構、申報會計師獲取了經客戶確認的沖壓模具驗收報告、領用/驗收結算單作為差異調節表的支撐文件，以及銷售合同、訂單、增值稅發票、回款回單等支持性文件，調節依據可靠，交易數據可以確認。

發行人報告期各期未回函的主要客戶情況及具體原因如下：

報告期各期，上表客戶函證未回函的原因系發行人部分客戶為國內大型企業，地位較為強勢，發行人單家銷售金額占對方總采購的比例較小，且回函確認及簽章等事項涉及內部較多行政流程，對方處理回函意愿較低。針對未回函情況，保薦機構、申報會計師均已執行替代測試，獲取相應客戶報告期內的銷售及應收賬款入賬明細，并對原始會計憑證、合同/訂單、沖壓模具驗收報告、驗收單/結算單、出庫單、銀行回單、發票等關鍵業務單據進行檢查，驗證其收入的真實性。