產品有爆款、渠道有增量，洽洽找到了兌現長期價值的確定性

作者丨內參君

編審丨橘子

在休閑食品行業面臨消費場景分化與成本周期波動的雙重挑戰下，近日，“瓜子大王”洽洽食品如期發布了2025年三季度業績，財報顯示，報告期內公司實現營收45.01億元，歸屬于母公司股東的凈利潤達1.68億元。

深入拆解其運營動作與財務數據，內參君發現，從消費者與市場能直觀感知的“看得見的變化”，到支撐長期發展的“看不見的投入”，洽洽已然通過渠道與產品的協同創新打開增量空間，再以原料管控與供應鏈效率的優化筑牢盈利根基，形成“短期調整、長期向好”的清晰脈絡。

渠道產品雙輪驅動：

零食量販渠道單月GMV破9000萬

當前，休閑食品行業的渠道變革早已不是“選擇題”而是“生存題”。零食量販店以高性價比搶占下沉市場，會員店憑借高端定制吸引品質消費，線上平臺則成為年輕群體觸達核心。

內參君發現，從被動適應到主動引領，洽洽已然憑借產品創新、品類擴充，推動著新渠道增量轉化為可持續營收增長。

從渠道突破的路徑看，洽洽并非“全面撒網”，而是聚焦高潛力賽道精準發力。比如，內參君了解到，在零食量販渠道，洽洽針對其小包裝、高頻次、低單價的消費特征，針對性地推出產品。今年9月，洽洽在該渠道單月銷售額突破9000萬元，零食量販已然從洽洽的補充渠道躍升為核心增長極，成為拉動營收的關鍵力量。

高端會員店渠道則成為洽洽產品高端化的試金石。據悉，在山姆渠道，繼高端瓜子“葵珍”后，再次打造出了站立得住的高端產品“ChaCheer琥珀核桃仁”，月銷超10萬+件。

也正是憑借在山姆等會員制渠道的深度合作，2025年前三季度，洽洽堅果業務營收占比保持在20%左右，與瓜子共同構成“雙十億級”核心單品矩陣，打破此前對單一品類的依賴。

線上渠道則在品牌傳播與新品孵化的雙重定位下持續優化。比如香菜味瓜子仁就憑借“網紅屬性”登頂拼多多旗艦店銷量榜。這種線上種草、線下鋪貨的聯動模式，讓線上成為洽洽新品快速迭代的加速器。

值得關注的是，洽洽的產品創新并非“單點嘗試”，而是依托“類合伙模式”建立起長效機制。內參君了解到，公司對魔芋、鮮切薯條等潛力品類賦予合伙人獨立經營、決策權，總部則提供供應鏈與品牌資源支持。

據悉，合伙機制也是洽洽今年及未來幾年的核心經營戰略之一。不難預見的是，通過機制賦權，讓新品類擺脫傳統企業的決策惰性，快速響應市場需求，這也成就了洽洽區別于其他傳統休閑食品企業的核心優勢。

突圍的核心支撐：

以供應鏈優化打開利潤空間

如果說“看得見的成績”是洽洽破局的“表”，那么“看不見的投入”就是支撐這一切的“里”。從上游原料的長期綁定，到產業鏈資源的整合布局，這些消費者不易察覺的投入，正是洽洽應對市場不確定性的“壓艙石”。

不可否認的是，原料價格波動始終是影響絕大部分食品企業經營利潤空間的核心變量，洽洽亦不例外。去年，內蒙古暴雨導致葵花籽減產，疊加全球油料作物價格上漲，使得葵花籽采購成本飆升10%-15%，直接擠壓了企業利潤空間。

但原料價格的高位運行具有階段性特征。內參君隨之了解到，今年葵花籽價格已有較大幅度下滑，以361品種葵瓜子為例，該類原料的價格已回落至2023年的水平，10月份以來的市場報價為每斤5元左右。而洽洽葵花籽原料采購一般從9、10月份開始，在春節前是持續采購，春節后會對原料進行補充。

換言之，到今年第4季度，洽洽原料采購成本將迎來明確控制窗口，由此有望進一步釋放利潤空間，推動盈利水平修復。

在成本下降的背后，是洽洽對原料供應鏈的“主動掌控”。一直以來，洽洽都并非單純依賴市場價格波動，而是通過“擴大直采規模+推廣訂單農業”強化與上游的綁定。據悉，目前洽洽在新疆、甘肅等地建成100多個種植基地，并探索海外試種，既保障原料供應穩定，又能提前鎖定成本。

供應鏈效率的提升更通過財務數據直觀體現，成為公司的“隱性競爭力”。

財報顯示，三季度末，洽洽存貨規模降至6.43億元，較期初大幅減少58.42%。存貨的減少不僅降低了原料價格波動帶來的減值風險，更為新季低價原料入庫騰出空間，形成“去高價庫存-進低價原料”的良性循環；應收賬款上，三季度同步降至2.44億元，同比減少41.68%，這一數據既反映出下游經銷商回款能力穩健，渠道生態健康度持續提升，也從側面印證了產品動銷情況的改善。

從傳統零食到健康零食解決方案轉型，

洽洽以研發驅動品類擴容

當然，無論渠道布局多精準、供應鏈管控多高效，消費者最終買單的核心仍是“產品”本身。內參君發現，洽洽魔芋爽等新品能快速突圍、堅果產品能站穩細分市場，成功從傳統零食向健康零食解決方案的轉型，本質上源于長期且扎實的研發投入。

研發投入的“量級”，直接決定產品創新的速度。財報數據顯示，今年前三季度，洽洽研發費用達6278.78萬元，較上年同期的4716.63萬元同比增長33.11%。

這種“舍得投、持續投”的策略，為產品迭代提供了堅實支撐。比如今年7月初，洽洽在其新品發布會上宣布推出的“洽洽山野系列瓜子”“洽洽全堅果系列”“洽洽魔芋公主-魔芋千層肚”“洽洽脆脆熊鮮薯條”和“洽洽瓜子仁冰淇淋”五大創新產品，一經投入市場就廣受好評。典型如，魔芋新品在抖音旗艦店上線即躋身品類銷量榜第二。

與此同時，高額研發投入也轉化為實實在在的技術突破。比如，針對傳統堅果儲存易氧化、口感變差的行業痛點，洽洽就研發出“堅果低溫鎖鮮技術”，通過精準控制溫度與濕度，最大限度保留堅果的營養成分與酥脆口感，解決了長期困擾行業的保鮮難題。

值得一提的是，目前，洽洽食品已在全球布局11座大型工廠（含泰國工廠），擁有30萬平方米產業園、36條自動化生產線、6000萬級專業進口設備及國家級研發中心。今年9月，洽洽食品“堅果規模化定制智能工廠”更是成功入選國家工信部“2025年度卓越級智能工廠”，成為堅果行業唯一獲此殊榮的企業。

不難預見，依托品質與技術支撐，洽洽的產品矩陣將持續豐富。而研發帶來的產品力提升，更轉化為品牌價值的顯性增長。2025年，洽洽品牌價值躍升至568.72億元，并連續三年蟬聯“亞洲品牌500強”。

結語：

總體而言，洽洽食品當前的短期業績波動，本質是原料周期上行與渠道轉型陣痛的階段性疊加，并非核心競爭力的弱化。從行業視角看，其渠道布局精準契合零食量販、會員店等新興場景的增長趨勢，產品創新與品類拓展的機制保障了對消費需求的快速響應；從運營視角看，原料成本拐點已現，供應鏈效率持續提升，為盈利修復提供明確支撐。

可以說，在不確定的市場環境中，洽洽正用“看得見的確定成績”與“看不見的確定投入”，穿越短期周期，邁向長期價值兌現的新階段。