“配置思維”下的投資進(jìn)階

投資有道，配置為先。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，全市場二級債基數(shù)量由去年底的572只增長至636只，而基金總規(guī)模則由去年底的6900.54億元大幅攀升至13222.54億元，增幅達(dá)92%，數(shù)量與規(guī)模雙增。（以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實(shí)際投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

這是投資者在股債兩市波動加大背景下投出的選擇票。在不確定性增加的情況下，以二級債基為代表的泛“固收+”產(chǎn)品，通過資產(chǎn)的科學(xué)配置追求“下跌有緩沖、上漲有彈性”。

長城基金近年來持續(xù)布局“固收+”，長城集利（A類：018601，C類：018602）、長城智盈添益（A類：020181，C類：020182）等產(chǎn)品采取差異化配置策略，力爭助力投資者在低利率時代下穩(wěn)中求進(jìn)。

“固收+”有何魅力？

“固收+”通常以債券為底倉，利用轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益資產(chǎn)尋求增強(qiáng)收益。這種多資產(chǎn)搭配的組合，有助于降低單一資產(chǎn)波動，平衡投資風(fēng)險與收益，同時，投資周期越長，這一優(yōu)勢就有望越明顯。

如下圖所示，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，近20年二級債基指數(shù)累計(jì)上漲384.00%，年化波動率為5.31%，對比上證指數(shù)和中證全債指數(shù)同期表現(xiàn)，均跑出超額收益，且波動性較上證指數(shù)要低得多，整體持有體驗(yàn)感更佳。

二級債基指數(shù)近20年走勢

（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2005年10月29日-2025年10月28日。萬得混合債券型二級基金指數(shù)、上證指數(shù)、中證全債指數(shù)代碼分別為885007.WI、000001.SH、H11001.CSI。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益，統(tǒng)計(jì)時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段，投資需謹(jǐn)慎。）

當(dāng)前股債兩市均有機(jī)會，通過“固收+”布局或能更靈活把握行情：

股市方面，當(dāng)前股市高位震蕩但不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會，高端制造、科技創(chuàng)新、新能源、國防軍工等“十五五”規(guī)劃圈重點(diǎn)的方向均有望孕育新一輪投資機(jī)遇。不過，當(dāng)前市場已行至4000點(diǎn)關(guān)口，震蕩或?qū)⒓哟蟆！肮淌?”則提供了一個較為科學(xué)的布局方案，有望在力爭穩(wěn)健的前提下適度參與A股市場行情。

債市方面，今年以來，在“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響下，債市波動明顯加大，不過，在經(jīng)過調(diào)整后，配置價值逐步提升，四季度或迎來較好的配置時機(jī)。長城基金認(rèn)為，背后支撐因素在于：

1）經(jīng)濟(jì)仍在向高質(zhì)量發(fā)展，宏觀環(huán)境并不支持中長期限債券利率持續(xù)大幅上調(diào)；

2）貨幣政策仍有空間，市場預(yù)期央行仍具備一定的操作空間，對央行繼續(xù)開展國債買賣以及政策利率下調(diào)存在預(yù)期；

3）供需關(guān)系積極，四季度政府債和城投債等品種的供給同比或減少，同時機(jī)構(gòu)年底配置需求或較為旺盛；

4）當(dāng)前債券的期限利差與信用利差已回歸至合理區(qū)間，公募基金整體久期明顯回落，市場交易擁擠度得到較大改善。

擇優(yōu)質(zhì)“固收+”布局

長城基金深耕固收領(lǐng)域多年，充分發(fā)揮專業(yè)投研優(yōu)勢，不斷鞏固夯實(shí)“固收穩(wěn)健力”，目前已構(gòu)建起覆蓋多策略、多風(fēng)格的“固收+”產(chǎn)品矩陣，且對于每只產(chǎn)品都賦予了清晰的定位，實(shí)行精細(xì)化的投資管理，致力滿足投資者多樣化、差異化的投資需求。

以長城集利（A類：018601，C類：018602）、長城智盈添益（A類：020181，C類：020182）兩只產(chǎn)品為例，均為二級債基，債券倉位不低于80%，轉(zhuǎn)債和股票合計(jì)倉位不高于20%，屬于典型的“固收+”。但進(jìn)一步細(xì)分來看，二者過往的風(fēng)格截然不同。

長城集利追求低波“固收+”，過往債券部分主要關(guān)注高等級、中短久期的債券；權(quán)益“+”部分，適度參與股票投資，并根據(jù)行情變化靈活調(diào)整股票配比，注重個股分散。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，長城集利A自2023年9月22日成立以來年化波動率為1.35%，明顯低于同期二級債基指數(shù)（3.19%），展現(xiàn)出更優(yōu)的波動控制水平。同時，其夏普比率為1.51，表現(xiàn)也優(yōu)于同期的二級債基指數(shù)和上證指數(shù)。

長城集利A成立以來風(fēng)險收益指標(biāo)

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.9.30，萬得混合債券型二級基金指數(shù)、上證指數(shù)代碼分別為885007.WI、000001.SH。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，存在收益波動風(fēng)險，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

長城智盈添益追求風(fēng)險和收益相對平衡的中波“固收+”，過往權(quán)益?zhèn)}位相比長城集利更高，且在“+”策略上融合量化策略，運(yùn)用量化模型進(jìn)行個股篩選。基金三季報顯示，長城智盈添益的股票倉位為18.4%，接近二級債基20%的權(quán)益配置上限，積極捕捉股市機(jī)會。（持倉數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準(zhǔn)，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

投資運(yùn)作上，長城智盈添益總體采用資產(chǎn)配置、策略配置、因子配置的三層配置策略，在不同資產(chǎn)子策略上尋求低相關(guān)或負(fù)相關(guān)的投資組合，力求在控制波動下追求回報，其中重點(diǎn)關(guān)注了類紅利資產(chǎn)、資源類板塊以及部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司的盈利機(jī)會。

從風(fēng)險收益指標(biāo)來看，截至今年9月30日，長城智盈添益A自2023年12月26日成立以來年化波動率為2.94%，相較于同期長城集利A略高（1.43%），不過仍低于二級債基指數(shù)的波動水平（3.20%）。同時，基金過往業(yè)績表現(xiàn)較為出色，基金定期報告顯示，截至9月30日，長城智盈添益A近1年、成立以來凈值增長率分別為4.31%、9.49%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.58%、8.37%，均實(shí)現(xiàn)超額收益。（注：基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

長城智盈添益A成立以來表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.9.30，萬得混合債券型二指數(shù)代碼分別07.WI、H。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，存在收益波動風(fēng)險，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

在“配置思維”主導(dǎo)的當(dāng)下，“固收+”產(chǎn)品或成為追求平衡投資風(fēng)險與收益的重要選擇。未來長城基金將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)投研優(yōu)勢，持續(xù)加強(qiáng)“固收+”產(chǎn)品布局，助力投資者在復(fù)雜多變的資本市場中實(shí)現(xiàn)投資“進(jìn)階”，更好面對投資中的不確定性。

風(fēng)險揭示函（上下滑動查看）

風(fēng)險提示：基金投資有風(fēng)險，投資者購買本基金前，請仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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