5年少計超7億營收、股票被ST，絕味食品能否重獲市場信心？

在著名經濟學家宋清輝看來，類似絕味食品這種未如實披露營業收入的情況比較鮮見，此舉目的或許不是為了讓報表“好看”以吸引投資者，而是為了讓報表“可控”，從而有助于實現管理層對利潤的平滑調節、規避稅務或更靈活地支配資金的目的。比如在經營業績較好的年份將部分收入，如裝修收入等隱匿或延遲確認，以形成“利潤蓄水池”。與此同時，將裝修收入未確認并保留在體系外，也便于公司管理層在體外靈活使用這筆資金，而無需經過上市公司嚴格的審批和監管流程。

公司被證監局處罰，股票被ST，鹵味龍頭絕味食品股份有限公司（以下簡稱“絕味食品”或“ST絕味”）進入多事之秋。

近期，因2017年至2021年期間未確認加盟門店裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入，絕味食品被中國證券監督管理委員會湖南監管局（簡稱“湖南證監局”）責令改正，給予警告，并處以400 萬元罰款。同時，公司被上海證券交易所公開譴責，公司股票被實施其他風險警示，股票簡稱由“絕味食品”變為“ST絕味”。也是因此，絕味食品自10月24日收市后，從恒生A股（可投資）指數等指數中剔除。

連續5年少計營收

回顧本次“戴帽”風波，始于2024年6月7日，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對絕味食品立案，并在2024年8月向絕味食品下發立案告知書。對于絕味食品的信披違法違規原因，外界曾有多種猜測，結果最終在一年后揭曉。

2025年9月19日，湖南證監局向絕味食品下發行政處罰事先告知書。經湖南證監局查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門店裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入，占對應年度公開披露營業收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度報告未如實披露營業收入。

絕味食品于2017年3月17日上市，這也意味著，該公司上市第一年的年報就不真實、準確。根據過往披露，2017年至2021年，絕味食品營業收入不斷走高，先后實現38.50億元、43.68億元、51.72億元、52.76億元、65.49億元。按照湖南證監局本次查明比例計算，絕味食品上述5年間未確認的加盟門店裝修業務收入分別約為2.11億元、1.66億元、1.14億元、1.26億元、1.07億元，合計少計營業收入約7.24億元。

在過往許多信披違法違規案例中，企業往往會為了讓業績更好看而虛增營業收入或凈利潤，而絕味食品為何少計營收呢？對此，絕味食品并未對外透露具體原因。而在著名經濟學家宋清輝看來，類似絕味食品這種未如實披露營業收入的情況比較鮮見，此舉目的或許不是為了讓報表“好看”以吸引投資者，而是為了讓報表“可控”，從而有助于實現管理層對利潤的平滑調節、規避稅務或更靈活地支配資金的目的。比如在經營業績較好的年份將部分收入，如裝修收入等隱匿或延遲確認，以形成“利潤蓄水池”。與此同時，將裝修收入未確認并保留在體系外，也便于公司管理層在體外靈活使用這筆資金，而無需經過上市公司嚴格的審批和監管流程。

著名經濟學家 宋清輝

宋清輝向新京報記者表示，少計營收，雖然不像虛增利潤那樣直接欺騙投資者，但后果同樣嚴重，且具有更強的不確定性和風險性。此舉也說明公司內部控制系統存在重大缺陷，財務流程失控，嚴重損害公司治理形象。對股民而言，如果股民是基于公司收入的“穩定性和可持續性”作出投資決策，那么少計營收的行為會讓他們誤判公司的真實成長軌跡，從而導致出現錯誤的投資判斷。股民可以依此索賠損失。“更重要的是，財務造假的核心問題是誠信的喪失。一旦公司被發現刻意隱瞞或扭曲財務數據，投資者或將對公司未來披露的所有信息產生嚴重的信任危機，并會最終選擇用腳投票，長期看空公司。公司應當全面針對法律法規包括會計準則等迅速補課，避免再度違法違規。”

10月23日，新京報記者在新浪股民維權平臺看到，已有部分股民向ST絕味進行維權索賠并有律師接受咨詢，索賠條件為2018年4月16日到2024年8月15日之間買入股票且在2024年8月1日收盤時賣出或仍持有。

收到400萬元罰單

9月30日，絕味食品收到湖南監管局行政處罰決定書。湖南證監局認為，絕味食品上述行為涉嫌違反2005年修訂的證券法，構成違法行為。而戴文軍時任公司董事長兼總經理，知悉公司實際管理加盟門店裝修業務，未對加盟門店裝修業務進行規范管理，未將其納入上市公司經營、核算體系，并在2017年至2021年年度報告上簽字，是直接負責的主管人員。彭才剛時任公司財務總監，安排財務部員工出借個人銀行賬戶，未規范加盟門店裝修業務的核算，并在2017年至2019年年度報告上簽字，是其他直接責任人員。彭剛毅時任公司董事會秘書，未規范公司信息披露行為，并在2017年至2020年年度報告上簽字，是其他直接責任人員。

根據當事人違法行為的事實、性質、情節、社會危害程度，綜合考慮當事人對調查工作的配合情況，依據證券法規定，湖南證監局決定對絕味食品責令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對戴文軍給予警告，并處以200萬元罰款；對彭才剛給予警告，并處以150萬元罰款；對彭剛毅給予警告，并處以100萬元罰款。上述當事人應自收到處罰決定書之日起15日內，將罰沒款直接匯交國庫。

值得注意的是，根據上市規則規定，因事先告知書指明絕味食品年度報告財務指標存在虛假記載，絕味食品股票自9月23日起被實施其他風險警示，股票簡稱由“絕味食品”變更為“ST絕味”。

股票被ST首日，絕味食品在投資者關系活動中透露，公司將在滿足條件后爭取盡快申請撤銷風險警示。當下將結合事先告知書內容，即刻推動追溯調整相關財報的工作，進一步加強內部控制流程建設，提升內控合規。當前公司經營活動正常開展，公司及相關責任人引以為戒，認真汲取教訓，積極落實整改，盡最大努力盡快消除相關事項對公司的影響。

另一方面，因絕味食品被ST，不再符合納入恒生指數系列的標準。恒指公司近日通知，10月24日收市后，該公司股票將從恒生A股（可投資）指數、恒生A股低波幅全選指數、恒生A股質量全選指數等7個指數中剔除。

宋清輝認為，絕味食品被上述恒生指數系列剔除，是其遭受的“第二重處罰”，是市場機構的“驅逐處罰”，對其重塑市場形象和恢復投資者信心是一次沉重打擊。

多次信披違規被罰

盡管是鹵味上市公司營收榜首，但絕味食品已非首次因信披違規被監管部門警示。

2021年，因絕味食品全資子公司深圳網聚與和府撈面簽署E輪融資股權轉讓協議，但直至10月第一階段交易完成交割才對外披露，上交所對絕味食品及時任董事會秘書彭剛毅予以監管警示。

2023年4月，湖南證監局因上述事項對絕味食品、董事長戴文軍等人出具警示函，同時指出絕味食品在2019年董事投資湖南肆壹伍基金及幺麻子、2021年認定供應商長沙彩云公司為關聯方等方面存在未履行審議程序并予以披露的違規行為。2023年8月，上交所針對后兩項違規行為對絕味食品及有關責任人予以監管警示。

宋清輝指出，單次信息披露違規可能解釋為操作失誤或不熟悉規則。但連續多年、多起不同類型的違規，則直接暴露了公司內控體系的失效、財務治理體系的混亂，以及管理層對信息披露規則的漠視甚至蓄意挑戰。這種風險遠比單一的財務數據問題更具殺傷力，意味著公司未來的任何經營行為都可能存在不確定性。總體來看，絕味食品面臨的已不再是簡單的合規罰款問題，而是一場全面而深刻的誠信危機。只有徹底更換缺乏合規意識的管理層、重建強有力的內部控制體系，并向市場展示出長期、透明、專業的治理決心，才有可能逐漸修復其受損的形象和市場信心。

結合東方財富Choice數據計算，在多次受到監管警示的2021年至2025年，絕味食品股價整體呈現下滑趨勢。截至2025年10月23日，絕味食品股價為13.61元/股，較2020年12月31日75.17元/股的價格下跌81.89%，以6.06億總股本計算，市值縮水約373億元。

業績頹勢待扭轉

一邊是亟待提振的股價，一邊是漸顯頹勢的業績。2025年4月，絕味食品發布2024年年度報告顯示，實現營業收入62.57億元，同比下降13.84%；實現凈利潤2.27億元，同比下降34.04%。這是絕味食品上市以來，首次出現年度營收下滑，凈利潤更是創造歷史新低。

2025年上半年，絕味食品延續頹勢，實現營業收入28.20億元，同比減少15.57%；實現凈利潤1.75億元，同比減少40.71%。絕味食品指出，營業收入下滑主要是因為報告期內銷量下滑。

值得注意的是，此前會在財報中披露門店數量的絕味食品，在上述兩份財報中不再提及門店數量情況。而據餐飲數據查詢平臺“窄門餐眼”10月23日數據，絕味食品在營門店數為10606家，較其最近一次在財報中公布的大陸門店總數14969家（2024年上半年）減少4363家。

對此，在9月19日的半年度業績說明會上，有投資者提問，“目前公司基本面持續惡化，門店數不斷下降，且有加速減少的趨勢。面對傳統加盟模式的崩塌，對此公司有轉型的想法嗎？”絕味食品回應稱，公司推行“聚焦鹵味賽道，深耕細分需求”的戰略，著力場景化創新與精益運營，持續探索細分需求響應機制的可行性路徑。通過推進需求洞察力、品類創新力和敏捷供應力的建設，以適應復雜市場環境，為鹵味業務發展尋求更多突破口。

后續在9月23日的投資者關系活動中，絕味食品進一步表示，在當前變化的外部環境下，公司的門店模型、銷售渠道、供應鏈管理體系都在做針對性的調整，同時持續加強與加盟商的溝通。公司正在積極地探索門店新模式，在區域進行試點，嘗試進行突破。公司不斷加快產品的創新迭代，加快新品上新節奏，優化核心產品的品質和口味穩定。此外，將進一步提升公司的信息化程度，加快對客戶需求的捕捉，推動供應鏈效率的提升。

新京報記者 王思煬

編輯 李嚴

校對 趙琳