四川
上周，除少數公司外，三季報基本上都公布了。
這份季報的意義非常重大，只不過很多人并沒有引起注意。
我帶大家從不同的角度來分析一下。
一、業績回升加速的拐點即將到來
A股的業績拐點是去年三季度。
而今年三季度將是加速回升的拐點。
為什么這么說呢？請看下圖。
從圖中可以看到，A股企業的營收和利潤都在去年三季度確認向上回升。
記不記得去年9月發生了什么？
那就是美聯儲降息+央行宣布2025年實施適度寬松的貨幣政策。
但A股業績回升的速度并不是很快，為什么？
因為業績回升和利率下降并不是線性關系。
利率在下降的初期，由于政策利率還沒有降低到中性利率以下，所以對經濟的刺激效果并不明顯。
所謂的中性利率就是利率發揮威力的臨界點。
這就跟化冰一樣。溫度從-20度到0度 ，你都看不到冰融化，但一旦溫度高于0度，量變將發生質變。
大家可能有一個疑問，美聯儲在去年12月降息后，就停止了呀，為啥業績還能回升呢？
實質意義上的政策利率既要看美聯儲，也要看央行的操作。
今年以來，央行不斷的在降低人民幣掉期點的補貼，這就是在降低國內的真實利率。
從掉期點的變化來看，央行是在2025年才開始實施適度寬松的貨幣政策。
那么，即便今年美聯儲到9月才降息，但央行的逆周期調節依然在緩慢的提振經濟。
9月，美聯儲再度開啟降息，今年大概率要降低75bp，明年大概率還會繼續降。
這就很可能將國內利率推低到中性利率以下。
那么貨幣政策對經濟的提振力量將大大加強，所以業績回升加速的拐點很可能就是今年9月。咱們拭目以待。
二、復蘇分化和順序
三季報，無疑是割裂式的分化！
無論是可選消費還是必需消費，都出現大面積的業績暴雷。
科技類的業績復蘇則明顯很快。上游則因為反內卷而回升。
很多人看到消費不行就悲觀。
其實大可不必。
首先，消費屬于經濟周期中偏后的行業，所以它們還沒有進入復蘇并不奇怪；
第二，政策導向科技。
就這么說吧，錢往哪里流，哪里就會出現造富神話。
最近幾年，資金都被有意的向科技引導，科技率先回升就不奇怪了。
這并不是說政策不看重消費，但凡事要考慮當下國家所處的環境。
內需復蘇如果要有持續性就必須要先實現科技突破和產業升級。
今年的諾貝爾經濟學獎就解釋了為什么古代經濟長期停滯不前，那是因為科技一直都沒有發展起來。
美國強大背后最根本的原因就是科技領先。
此外，如果我們不實現突破，在大國博弈上就總是被美國按著打，這還怎么發展？
所以政策也有自己的節奏和方向。
現在消費暴雷越多越好，那么明年的十五五計劃制定后，就會多向消費傾斜一些。
所以明年消費的拐點很可能也會出現。
第三，我國是外向型經濟體。
光靠內需是不可能消化得了這么龐大的產能。
所以在中美博弈的關鍵期，肯定是抓進機會擴大朋友圈和經貿范圍。
畢竟美國主動搞孤立，這么千載難逢的好機會，肯定要趕緊搶奪市場呀。
今年即便美國搞貿易戰，但我們的出口并沒有受到太大影響，說明我們對美國的依賴正在減小。
在爭奪海外市場時，對國內就相對冷落了一些。
三、上市公司業績領先經濟
由于上市公司的質地高于普通企業，所以在經濟復蘇的初期，一定是上市公司的企業率先出現拐點。
而上市公司中，往往是行業龍頭的業績領先其他小弟。
知道了這個，我們就能明白，全國整體的經濟復蘇將踏步而來。
甚至房價企穩也可能會在未來看到。
周期運轉往往是伴隨慣性的。
也就是說，一旦開始復蘇，就會逐漸加快，形成正向循環。
這個牛市和熊市是一個道理。
而且一開始都很慢，未來會在某個時間突然加快。
四、A股業績驅動行情正在孕育中
當業績加速進入拐點后，A股也會在未來進入業績驅動的行情。
有讀者問：雖然業績回升，但回升的速度遠不及股價的漲幅，牛市還能繼續嗎？
這又是一種線性思維。
回頭看看，A股的上漲啥時候跟業績是同步的？
相反，往往是明顯看到業績回升時，股價剛好見頂。回想一下2021年是不是這樣？
A股的博弈性很強，股價往往領先基本面好幾拍！
這是其一，還有一點需要知道 的是，業績的回升也不是線性的。
你看到現在業績回升斜率比較低，可一旦跨過臨界點，增速就有可能突然間放大！
尤其是科技企業，他們的業績彈性本來就很大。絕對不能線性外推。
所以，在明顯看到業績回升前，A股的業績驅動行情很可能就會完成！
當然，現在A股處在調整階段，有可能這一調整又是好幾個月，這是股市的規律。
所以保持耐心很重要。
現在中美有1年的休戰期，國家大概率會更加專注于提振經濟和科技，而不用分太多心去應對老美。
當然，還有一種可能就是，一些行業是溫和復蘇，而另一些行業是跨臺階式復蘇。
畢竟未來永遠屬于具備創新的行業。
也正是因為想象空間大，所以估值通常被抄得 很高。
那么在投資上，要記住一句話：長期別太喪，短期別太浪！
大白話就是：耐住寂寞，但不要追高。
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