八馬茶業(yè)上市，背后的豪門姻親不簡單

中國作為茶葉的故鄉(xiāng)，擁有世界上規(guī)模最大的茶葉市場，年產(chǎn)值超過萬億元。但奇怪的是，相比于其他行業(yè)，茶葉這一領(lǐng)域的集中度很低，長期處于“大行業(yè)、小企業(yè)”的碎片化狀態(tài)，前五大茶企的市場份額合計不足5%。

土壤、氣候、工藝的區(qū)域性差異造就了茶葉的多樣性，卻也成為標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化的天然障礙。正是在這樣的產(chǎn)業(yè)背景下，八馬茶業(yè)的崛起與上市具有了突破性意義。

八馬茶業(yè)創(chuàng)立于1997年，源自福建安溪的王氏家族。安溪這片土地不僅孕育了鐵觀音等名茶，更形成了完整的茶葉種植、加工、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈。

八馬茶業(yè)從最初的地方茶商起步，逐步構(gòu)建了覆蓋全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，截止2024年末其全國門店達(dá)3504家，成為少數(shù)具備全國性影響力的茶業(yè)品牌。其產(chǎn)品線更是從單一的烏龍茶擴(kuò)展至紅茶、白茶、綠茶、黑茶、黃茶等全品類，實現(xiàn)了從單一到全品類的轉(zhuǎn)型。

整體來看，八馬茶業(yè)的商業(yè)模式融合了傳統(tǒng)與現(xiàn)代元素：一方面強(qiáng)調(diào)其“三百年制茶世家”的歷史傳承，另一方面建立“自營+加盟”、“線上+線下”的全渠道銷售體系。

這種模式的好處體現(xiàn)在各個方面，既保持了家族企業(yè)的決策效率，又引入了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)；既維護(hù)了高端品牌形象，又通過電商渠道拓展了大眾市場。

資料顯示，2021-2024年間，盡管中國消費市場波動較大，八馬茶業(yè)仍保持了相對穩(wěn)定的盈利能力，2024年凈利潤近2億元，為其最終上市奠定了基礎(chǔ)。

市場定位上，八馬茶業(yè)聚焦高端市場，其核心產(chǎn)品單價在500-2000元/斤區(qū)間，高于行業(yè)平均水平。這一策略使其避開了低端市場的價格戰(zhàn)，但也帶來了市場規(guī)模與增長速度的挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2024年八馬茶業(yè)營收同比下滑17%，反映出高端消費市場的波動性。盡管如此，資本市場仍給予積極回應(yīng)，其公開發(fā)售獲得超額認(rèn)購2680倍，創(chuàng)下港股紀(jì)錄，表明投資者對中國茶產(chǎn)業(yè)升級的信心。

10月28日，八馬茶業(yè)在港交所正式掛牌上市，首日開盤大漲73%，市值突破73億港元，成為名副其實的“高端中國茶第一股”。

不過，相比于八馬茶業(yè)的資本歷程，更引人注目的還是其背后盤根錯節(jié)的姻親網(wǎng)絡(luò)，八馬茶業(yè)與安踏、七匹狼、高力控股等上市公司的家族聯(lián)姻，構(gòu)成了一個市值超過500億的商業(yè)聯(lián)盟。

這種“血緣+資本”的聯(lián)結(jié)，既折射出了現(xiàn)代閩商家族間強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，同時也成為了觀察中國民營經(jīng)濟(jì)生態(tài)的獨特窗口。

01

十二年長跑：從A股折戟到港股圓夢

八馬茶業(yè)的上市之路堪稱一部曲折的“連續(xù)劇”。早在2013年，八馬茶業(yè)就首次嘗試在深交所中小板上市，卻因當(dāng)時A股對“精制茶制造業(yè)”缺乏政策支持而被迫終止。

這次挫敗揭示了傳統(tǒng)行業(yè)在資本市場的尷尬處境——盡管茶文化深入中國社會骨髓，但資本市場對這類“古老行業(yè)”的現(xiàn)代商業(yè)價值仍存疑慮。

隨后10多年，八馬茶業(yè)嘗試了各種資本路徑。

2015年12月，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板掛牌，成為中國茶業(yè)第一股。但由于新三板的流動性不足，難以滿足其融資需求，所以未滿三年，八馬茶業(yè)便主動摘牌，再次尋求深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2019年，八馬茶業(yè)啟動創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)。2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理，卻因“研發(fā)投入占比不足1%”等問題被深交所多次問詢。

當(dāng)時外界質(zhì)疑：一個傳統(tǒng)茶企需要什么研發(fā)投入？

這一插曲實際上觸及了中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心命題，即如何在保持傳統(tǒng)精髓的同時實現(xiàn)現(xiàn)代創(chuàng)新。最終，八馬茶業(yè)于2022年5月撤回申請，上市之路再次擱淺。

2023年3月，八馬茶業(yè)再次轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板，不過，在同年9月撤回申請。

三次沖擊A股未果，八馬茶業(yè)遂將目光投向了港股市場。

2025年，在調(diào)整了公司戰(zhàn)略及優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)后，八馬茶業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港交易所，并于7月獲得證監(jiān)會備案通知書，10月12日通過港交所聆訊。

回頭來看，從首次嘗試到最終圓夢，八馬茶業(yè)整整跨越了十二年。

這十二年間，中國資本市場對傳統(tǒng)消費行業(yè)的態(tài)度發(fā)生了微妙變化——從最初的懷疑到逐漸認(rèn)可其穩(wěn)定性和文化價值。

八馬茶業(yè)的堅持最終獲得回報：2025年10月28日，公司以每股50港元上限定價發(fā)行，募資4.5億港元，上市首日股價飆升至86.5港元，市值突破73億港元。

據(jù)了解，八馬茶業(yè)上市過程中的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點是其治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代化改造。據(jù)招股書披露，八馬茶業(yè)按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)建立了“三會一層”的治理結(jié)構(gòu)，平衡了家族控制與專業(yè)管理的關(guān)系。

創(chuàng)始人王文禮擔(dān)任董事長，引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊負(fù)責(zé)日常運營，家族成員逐步退出部分管理崗位。這種結(jié)構(gòu)既保持了決策效率，又增強(qiáng)了企業(yè)透明度，成為打動監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者的重要因素。

此外，值得注意的是，八馬茶業(yè)選擇了H股而非紅籌模式上市，表明其未來仍有回歸A股的打算。這種“先H后A”的策略在中國消費類企業(yè)中并不少見，既解決了當(dāng)下融資需求，又為未來發(fā)展留有空間。

上市成功后，八馬茶業(yè)創(chuàng)始人王文彬表示：“上市不是終點，而是新起點。我們將利用資本市場力量，推動中國茶文化走向世界。”

02

豪門姻親：五百億身家的商幫聯(lián)盟

八馬茶業(yè)上市之所以能引發(fā)廣泛關(guān)注，除了其“茶葉第一股”的地位外，還有它背后盤根錯節(jié)的“泉州富豪姻親圈”。

這個“富豪圈”的核心是創(chuàng)始人王文彬的三名子女，他們分別與安踏體育、七匹狼和高力控股三家上市公司實控人子女聯(lián)姻，構(gòu)成了一個市值超過500億的商業(yè)聯(lián)盟。

具體來看，王文彬長子娶了安踏體育創(chuàng)始人丁世忠的女兒，安踏是中國體育用品行業(yè)龍頭，市值超過2000億港元；長女嫁給了七匹狼實控人周永偉之子，七匹狼作為男裝行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在福建商界舉足輕重；次女則與高力控股董事長高仕軍之子結(jié)為夫妻，高力控股是江蘇知名地產(chǎn)開發(fā)商。

這種“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的婚姻模式，在閩商文化中被稱為“門當(dāng)戶對”，既是對傳統(tǒng)價值觀的延續(xù)，也是商業(yè)資源整合的有效手段。

商業(yè)聯(lián)姻的影響體現(xiàn)在多個層面。最直接的是銷售渠道共享——八馬茶業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)駐安踏、七匹狼門店，實現(xiàn)跨行業(yè)流量互通。據(jù)行業(yè)估計，這種渠道協(xié)同每年為八馬帶來約15%的營收增長。

更深層次的是資本聯(lián)動，在八馬茶業(yè)上市前，這些“親家”企業(yè)通過關(guān)聯(lián)公司突擊入股，上市后獲得可觀回報。招股書顯示，2024年創(chuàng)始人家族通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.74億元，部分接盤方就來自姻親關(guān)聯(lián)方。

不過，這種緊密的姻親網(wǎng)絡(luò)也引發(fā)公司治理方面的擔(dān)憂。香港證監(jiān)會曾就“關(guān)聯(lián)交易定價公允性”問題對八馬茶業(yè)提出問詢，要求披露與姻親企業(yè)的所有業(yè)務(wù)往來。

對此，八馬茶業(yè)在招股書中承諾將嚴(yán)格遵守上市規(guī)則，確保關(guān)聯(lián)交易“按正常商業(yè)條款進(jìn)行”。為增強(qiáng)投資者信心，其還引入華泰國際、農(nóng)銀國際等知名機(jī)構(gòu)作為基石投資者，平衡家族企業(yè)色彩。

從文化視角看，八馬茶業(yè)的姻親網(wǎng)絡(luò)是“閩商”商幫文化的現(xiàn)代演繹。泉州地區(qū)歷史上就是海上絲綢之路起點，商人重視血緣、地緣關(guān)系，形成緊密的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)代閩商將這種傳統(tǒng)升級為更制度化的聯(lián)盟形式，八馬茶業(yè)的案例表明，在現(xiàn)代化公司治理框架下，傳統(tǒng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)仍能發(fā)揮積極作用，關(guān)鍵在于找到平衡點。

03

兄弟創(chuàng)業(yè)：從鐵觀音世家到現(xiàn)代茶企

八馬茶業(yè)的故事始于上世紀(jì)90年代。

創(chuàng)始人王文禮放棄穩(wěn)定工作，與王文彬、王文超兩位兄弟共同創(chuàng)辦“溪源茶廠”——八馬茶業(yè)的前身。

據(jù)族譜記載，王家制茶歷史可追溯至清乾隆年間（1736-1795），代代相傳的制茶技藝成為家族核心資產(chǎn)。1997年，王文禮與兩位兄長王文彬、王文超共同創(chuàng)立八馬茶業(yè)，將家族作坊升級為現(xiàn)代化企業(yè)。

“八馬”之名源自王家祖訓(xùn)“八馬奔騰，茶傳天下”，寓意事業(yè)騰達(dá)、茶文化傳播。

創(chuàng)業(yè)初期，三兄弟分工明確：王文禮負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，憑借家族秘制工藝開發(fā)出“賽珍珠”等明星產(chǎn)品；王文彬主抓品牌建設(shè)與渠道拓展；王文超則負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈管理與成本控制。這種基于血緣關(guān)系的分工協(xié)作，既保持了決策高效，又避免了常見家族企業(yè)的內(nèi)斗問題。

關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2008年。當(dāng)時中國茶葉市場魚龍混雜，缺乏權(quán)威品牌，八馬茶業(yè)抓住機(jī)遇啟動品牌化戰(zhàn)略。一方面在全國開設(shè)直營旗艦店，樹立高端形象；另一方面發(fā)展加盟體系，快速擴(kuò)張。

到2012年，八馬門店突破1000家，初步形成全國網(wǎng)絡(luò)。與此同時，公司也開始產(chǎn)品多元化布局，從專營鐵觀音擴(kuò)展到全茶類經(jīng)營，降低了單一品類風(fēng)險。

在管理現(xiàn)代化方面，八馬茶業(yè)經(jīng)歷了痛苦的轉(zhuǎn)型。

2015年前后，隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，傳統(tǒng)家族管理模式日益捉襟見肘。王氏兄弟做出調(diào)整，即引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊，其家族成員逐步退出日常管理。

現(xiàn)任CEO林榮溪就是外部引進(jìn)的專業(yè)人才，曾在多家快消品企業(yè)任職。他曾在采訪中表示：“茶行業(yè)需要傳統(tǒng)技藝與現(xiàn)代管理的結(jié)合，八馬正走在這條平衡木上。”

八馬茶業(yè)的企業(yè)文化融合了傳統(tǒng)與現(xiàn)代元素。公司每年舉行祭茶大典，由王文禮親自按古法主持，彰顯“三百年制茶世家”的歷史底蘊(yùn)；同時大力投入數(shù)字化建設(shè)，引入ERP系統(tǒng)管理全國門店，利用大數(shù)據(jù)分析消費趨勢。這種“兩條腿走路”的策略使八馬既保持了文化獨特性，又具有了現(xiàn)代企業(yè)競爭力。

值得一提的是，王氏家族至今仍保持簡樸作風(fēng)。王文彬辦公室懸掛著“茶如人生，先苦后甘”的書法作品，他常對員工說：“我們賣的不只是茶葉，更是一種生活方式。”這種將商業(yè)與文化融合的哲學(xué)，或許是八馬茶業(yè)能夠在激烈競爭中脫穎而出的深層原因。

04

茶葉第一股的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

目前來看，成功上市只是八馬茶業(yè)發(fā)展的新起點，作為“中國高端茶第一股”，它依舊面臨多重挑戰(zhàn)，當(dāng)然也有許多機(jī)遇。

從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2024年公司營收同比下滑17%，反映出高端茶葉市場的波動性。招股書披露的風(fēng)險因素包括：消費者口味變化、原材料價格波動、市場競爭加劇等。如何保持業(yè)績穩(wěn)定增長，是投資者最關(guān)心的問題。

國際化布局將成為關(guān)鍵戰(zhàn)略。中國茶葉產(chǎn)量占全球40%以上，但國際市場份額不足20%，且多以原料茶形式出口，品牌溢價低。

八馬茶業(yè)計劃利用上市募集資金的30%拓展海外市場，重點瞄準(zhǔn)東南亞、歐美華人社區(qū)。公司已在新加坡、馬來西亞開設(shè)試點門店，2025年將進(jìn)入美國市場。這種出海戰(zhàn)略不僅帶來新增長點，也有助于提升中國茶的國際話語權(quán)。

產(chǎn)品創(chuàng)新是另一重點領(lǐng)域。八馬茶業(yè)正研發(fā)茶飲料、茶食品等衍生品，突破傳統(tǒng)茶葉的產(chǎn)品邊界。與高校合作的“茶葉功能成分提取”項目已進(jìn)入中試階段，未來可能進(jìn)入健康食品領(lǐng)域。

其還嘗試訂閱制商業(yè)模式，推出“四季茶盒”會員服務(wù)，增強(qiáng)客戶黏性。這些創(chuàng)新旨在解決茶行業(yè)復(fù)購率低的痛點，構(gòu)建持續(xù)消費場景。

從行業(yè)角度看，八馬茶業(yè)的上市具有標(biāo)志性意義。它證明傳統(tǒng)茶企可以通過現(xiàn)代化改造獲得資本市場認(rèn)可，為整個行業(yè)開辟了新路。

中國茶葉流通協(xié)會負(fù)責(zé)人表示：“八馬上市將帶動茶產(chǎn)業(yè)向品牌化、規(guī)模化方向發(fā)展，改變‘有品類無品牌’的現(xiàn)狀。”未來可能有更多茶企跟進(jìn)，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

在挑戰(zhàn)上，最深遠(yuǎn)的或許是文化層面，如怎樣讓年輕人愛上中國茶。八馬茶業(yè)正在嘗試各種方式，與故宮文創(chuàng)聯(lián)名推出“貢茶”系列，在抖音、小紅書上開展茶文化科普，甚至開發(fā)茶主題電子游戲。

這些嘗試的效果尚待觀察，但方向已經(jīng)明確：只有讓傳統(tǒng)茶文化與時俱進(jìn)，“茶葉第一股”的故事才能持續(xù)講下去。

站在更宏觀視角，八馬茶業(yè)的興衰不僅關(guān)乎一家企業(yè)，也關(guān)乎中國茶能否重現(xiàn)歷史上“茶馬古道”的輝煌。

當(dāng)英國立頓、日本伊藤園等國際品牌占據(jù)全球市場時，作為茶葉原產(chǎn)地的中國需要自己的世界級茶品牌。八馬茶業(yè)上市邁出了重要一步，但長遠(yuǎn)發(fā)展仍需在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)、國際拓展等方面持續(xù)發(fā)力。這條路如同茶葉的滋味，注定先苦后甘。

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