背靠上汽 享道出行沖擊港交所前景幾何？

10月28日，享道出行（上海）科技股份有限公司（“享道出行”）向港交所遞交招股書，背靠上汽集團，獲強大資源支持，車輛品質可靠、供應鏈穩定；積累龐大用戶與司機數據，算法賦能精準供需匹配，為何選擇此時IPO？

專家分析認為，自動駕駛技術革新需持續高額研發投入，對企業資金實力與創新能力構成考驗。

01.背靠上汽全產業鏈 “雙輪驅動”模式成差異化優勢

對于為何選擇此時IPO，知名天使投資人、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤認為，行業層面，智能駕駛賽道熱度高漲，同業競相奔赴資本市場募資擴容；于企業自身而言，享道出行正值業務拓展關鍵期，資金渴求強烈，上市既能充實資金池用于技術研發、市場開拓，又能提升品牌知名度與公信力，增強市場競爭力。且港股市場對創新業態包容度高，契合其長遠發展戰略，故而選擇此時沖擊上市。

郭濤指出，享道出行的優勢在于背靠上汽集團，獲強大資源支持，車輛品質可靠、供應鏈穩定；積累龐大用戶與司機數據，算法賦能精準供需匹配。挑戰源于市場競爭慘烈，滴滴等巨頭擠壓生存空間；監管趨嚴增加合規成本；自動駕駛技術革新需持續高額研發投入，對企業資金實力與創新能力構成考驗。

網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰則表示，2024年以來，一眾網約車相關企業紛紛上市，文遠知行、如祺出行、嘀嗒出行、小馬智行、曹操出行完成上市；享道出行成為第六家準備上市的網約車公司。享道出行在中國網約車市場已建立相對穩固地位，2024年按交易總額(GTV)計排名全國第五，上海市按完單量計排名第二，企業出行服務全國排名第二、長三角第一。這種"網約車+企業服務"雙輪驅動的市場定位，并依托上汽集團的全產業鏈資源，使其在競爭激烈的網約車市場中形成了差異化優勢。

02.業務結構"一主多輔" 財務呈現"虧損收窄 經營改善"趨勢

郭濤認為，享道出行采用 “多元場景覆蓋 + 精細化運營” 模式，聚焦網約車主業，延伸至企業用車、租車等領域，通過差異化服務滿足多層需求。財務上，營收隨業務擴張穩步增長，毛利率因規模效應與運營優化持續改善，雖前期營銷投入大致凈虧損，但虧損率收窄，現金流管理良好，整體呈現穩健成長態勢且具盈利潛力。

陳禮騰表示，享道出行的公司業務結構呈現"一主多輔"特點，網約車服務占比高達78%，是核心收入來源。2024年網約車服務收入49.91億元，日均訂單超60萬單，GTV超55億元。其主要競爭對手包括滴滴出行、曹操出行、T3出行等。車輛租賃服務作為享道出行第二增長極，2024年收入10.84億元，占比17%；其主要競爭對手包括神州租車、一嗨租車、凹凸租車等。

陳禮騰進而表示，從財務數據上看，呈現出明顯的"虧損收窄、經營改善"趨勢。2022-2024年凈虧損從7.815億元持續收窄至4.072億元，2025年上半年虧損進一步降至1.147億元，較2024年同期收窄46%。毛利率從2022年的1.0%穩步提升至2025年上半年的11.3%，經營現金流也從2022年的-7.41億元轉為2025年上半年的0.83億元。這表明公司正逐步走出"燒錢擴張"階段，進入"精細化運營"。但其收入規模與虧損收窄速度仍不匹配，公司仍需在規模效應與成本控制間尋找平衡點。

03.Robotaxi駛入商業化拐點 成享道出行未來戰略支點

郭濤認為，Robotaxi市場前景廣闊，目前正處于從技術驗證向規模商業化的關鍵拐點。在技術端，激光雷達成本降至4000元，整車成本逼近盈虧平衡；在政策端，中國已開放3.2萬公里測試道路，北京、上海等地允許全無人商業化運營。在商業模式方面，B2B2C生態合作、訂閱制及動態定價逐步落地，加速用戶習慣培養。

陳禮騰認為，萬億級市場前景的Robotaxi作為自動駕駛技術的重點落地場景，吸引了眾多企業的布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、小馬智行、文遠知行、享道出行、T3出行、百度蘿卜快跑、哈啰出行等。隨著L4技術成熟、政策持續支持及商業化提速，行業正進入規模化爆發階段。享道出行將Robotaxi作為未來戰略支點，已展現出強勁的發展勢頭和增長潛力。截至2025年5月，享道Robotaxi已完成33萬余次訂單，開放點位數超48000個，累計行駛超250萬公里，用戶滿意度接近100%。這種商業化運營成果，驗證了享道Robotaxi的技術成熟度和市場接受度。