黃金跌了，所以就要賣？

回顧一下愛養基過去一周的表現。

近一周來，A股表現良好，上證指數上漲4%，一度接近4000點高位。因此，組合內的權益類倉位成為了拉動組合凈值上漲的主力；債券方面，近期迎來小幅反彈；黃金則成為了拖累凈值的資產，但是這是建立在近兩個月上漲20%的基礎上。

黃金大跌，買還是賣？

在上周周二，我們在上海黃金期貨999元/克的時候，提示了黃金短期的風險。

近一周來，黃金跌破900元/克。很多追漲黃金的投資者就開始恐慌和止損，有一些愛養基的持有人也開始動搖，咨詢我們需不需要把黃金賣出。

數據來源：Wind，2025/10/28

這樣的場景，我們并不陌生。

事實上，這種"追漲殺跌"的操作不僅發生在黃金市場，在股市、債市，乃至所有存在價格波動的資產上，我們都能看到同樣的景象反復上演。

漲的時候，害怕踏空，不斷追高;跌的時候，恐懼占據理性，割肉離場。

這是人性深處的趨利避害本能在作祟。我們的大腦天生就對損失更加敏感，行為金融學的奠基人理查德塞勒研究表明，損失帶來的痛苦是同等收益帶來快樂的2-2.5倍。

所以當看到賬戶數字變綠時，我們會本能地想要"止損"，即使這可能意味著在錯誤的時間做出錯誤的決定。

黃金的邏輯并未改變

那么，面對這次黃金的回調，真的應該賣出嗎?讓我們冷靜分析一下支撐黃金上漲的核心邏輯:

首先,全球央行持續購金的趨勢沒有改變。

2022年至今,各國央行累計購買黃金超過3800噸,創下歷史新高。在地緣政治不確定性加劇、去美元化趨勢延續的背景下,黃金作為儲備資產的地位反而在不斷強化。

數據來源：世界黃金協會

其次,實際利率環境依然利好黃金。

雖然各國央行對降息態度趨于謹慎,但考慮到通脹的粘性以及經濟增長的壓力,實際利率仍處于相對較低水平。并且，根據美聯儲點陣圖數據顯示，美聯儲年內將繼續降息。

數據來源：美聯儲

再者,避險需求并未消退。

從中東局勢到全球大選周期,從貿易摩擦到債務危機擔憂,這些因素都在持續為黃金提供避險溢價。

那問題究竟出在哪里？唯一的問題，就是短期漲多了。

兩個月20%以上的漲幅，確實透支了部分市場預期，技術性回調是再正常不過的市場行為。這種回調不是趨勢的反轉，而是健康的獲利回吐和價格修復。

如果因為一次正常的波動就慌忙賣出，很可能會在未來某個更高的價位再次追漲買回，白白損失了寶貴的籌碼。

技術性回調與趨勢反轉是完全不同的兩個概念。就像一個人爬山，累了在半山腰休息一下，不代表他要下山。

配置的智慧

既然黃金仍然值得持有，但面對波動，很多投資者心理上確實承受不了，怎么辦？

根據你的持倉比例，建議采取不同的應對策略：

輕倉投資者： 可以準備逢低建倉，這個倉位下的波動對整體資產影響有限，建議保持耐心，不必過度關注短期波動。當前正是增加黃金配置的好時機。

重倉投資者： 建議保持冷靜，避免恐慌性拋售。如果單一資產占比過高導致心理壓力過大，可以適當降低倉位至合理水平。

對于普通人最好的方式是：通過科學的資產配置來提高你對波動的承受力。

像愛養基就是通過40%股票、50%債券、10%商品三種資產的配置來參與黃金的投資。這三類資產之間的相關性較低，在不同的經濟周期中往往此消彼長。

對于那些實在"拿不住"單一資產的投資者，建議可以考慮通過愛養基來實現這個策略。

黃金跌了就要賣嗎?如果你只持有黃金，那確實很難拿住。但如果你擁有的是一個科學配置的組合，那么短期的波動就不再那么可怕。

巴菲特說過:"在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。"

這句話說起來容易，但真正做到需要兩個前提:一是對資產價值的正確判斷，二是足夠的心理承受力。資產配置的意義，就是在幫你建立這種承受力。

投資最大的敵人，往往不是市場，而是我們自己。

風險提示：

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