黃金、白銀，什么情況？

原創 劉曉博

昨夜今晨，黃金、白銀出現了一波驚心動魄的回撤。其中，黃金價格一度創下了自2013年4月以來最大單日跌幅。

下面是紐約黃金截至今天早上8點25分的走勢圖：

紐約金價已經跌到了4055.76美元/盎司，相比前幾天的高點跌了7.8%。

銀的跌幅更猛一些，從前幾天的高點53.77美元跌到了47.85美元，跌幅達到了11%。

貴金屬價格突然大跌，主要是兩個原因：

第一，之前漲得太多、太急，積累了大量的獲利盤。

第二，烏俄停戰，實現烏克蘭和平看到了曙光。

最近，烏克蘭總統澤連斯基再次訪問美國，表面上看跟特朗普談得不歡而散，但到北京時間昨天深夜，傳來一個重磅消息：

歐洲領導人發布了一個聯合聲明，稱“強烈支持”美國總統特朗普在烏克蘭問題上的立場，即俄羅斯與烏克蘭立即停火，以當前戰線作為談判起點。

聲明寫道：“我們依然堅持這一原則：國際邊界不得通過武力改變。”

發布聯合聲明的包括：歐盟委員會主席、歐洲理事會主席、法國總統、英國首相、德國總理、意大利總理、波蘭總理、挪威首相、芬蘭總統、丹麥首相等，烏克蘭總統澤連斯基也簽了字。

雖然在是否割讓領土上仍有分歧，但立即停火，“以當前戰線作為談判起點”是明確的。

黃金價格上漲的邏輯，主要是通脹和避險。

所謂通脹，就是紙幣發多了、不值錢了，黃金是以紙幣標價的，標價就會上漲。

所謂避險，主要是回避地緣政治、軍事沖突的風險。烏俄戰爭是當前最大的戰爭，直接影響到美國對兩個14億人口大國的關稅，特朗普多次威脅要對購買俄羅斯石油的中國和印度加征關稅。如果戰爭結束，就不存在這種可能了。

這次烏俄實現和平的可能性非常大，雖然國境線如何劃分、烏克蘭到底會失去多少領土、俄羅斯會失去多少外匯儲備，尚不確定。

看起來，普京寧可不要、少要被歐洲凍結的外匯儲備，也盡可能多要領土。

烏俄和平短期內對貴金屬構成利空，甚至可能讓黃金價格半年內都很難突破前期高位。

當然，還要看未來談判的進展，以及是否會有大的反復。不排除再談崩一次。比如最新消息就說，俄羅斯對以當前戰線結束戰爭不滿意，美俄領導人的布達佩斯會見已經擱置。

從中長期看，黃金等貴金屬價格上漲的邏輯依然存在，因為國際局勢繼續充滿變數。美國和中國、俄羅斯、伊朗等國家沖突會延續，跟中國的戰略競爭會延續，跟美國關系不好的國家會繼續減持美元、歐元資產，增持黃金。

短期來看，烏俄和平和貴金屬的回調，將淡化有色等大宗商品反彈的邏輯，有利于資金重回科技主線。

最后再分析一下湖北省在國有資產管理改革上提出的“三個一切”，有不少讀者在后臺咨詢。

一切國有資源盡可能資產化、一切國有資產盡可能證券化、一切國有資金盡可能杠桿化。這幾句話聽起來，是不是有點非同尋常？這是湖北在推進國有“三資”管理改革時，提出的口號，所謂國有三資，就是國有資源、國有資產、國有資金。

與此同時湖北還提出，在國有三資方面要能用則用、不用則售、不售則租、能融則融。

這到底意味著什么？尤其是“一切國有資產盡可能證券化”會不會帶來股市大擴容？“一切國有資金盡可能杠桿化”，會不會催生更多地方債？

這件事的背景，跟房地產低迷、土地財政出現拐點密切相關。最近幾年地方政府普遍缺錢，在穩增長、保運轉和化債方面存在壓力，所以需要盤活閑置的資產。

地方手里有什么資產或資源？不外乎土地、礦產、林業、水資源、能源、數據這，以及一些實物、債權、股權、特許經營權、未來收益權。

湖北的思路就是，把這些資源、權利都變現，用來化債、穩增長。這就是一切國有資源盡可能資產化的意思。

資產化之后，怎樣才能便于交易？當然是證券化。但這里的證券化主要不是IPO發新股，因為股民對擴容比較敏感，證監部門在把關，不可能無限制發新股。證券化的途徑還有很多，比如搞REITs、ABS，或者到地方股權交易中心掛牌轉讓股權。

一切國有資金盡可能杠桿化的意思，也不是地方繼續借債，而是想辦法用有限的國有資金，撬動和引導更多的社會資本，比如民間資金、金融機構資金等，一起投入國家需要發展的領域，起到“四兩撥千斤”的效果。說白了，就是國資帶頭，政府提供好的投資項目，吸引社會資金參股。

在國家層面上，尚未看到“三個一切”的提法。