碳陶制動(dòng)盤(pán)：高端標(biāo)配疊加自主向上，2026 年能否沖擊百億市場(chǎng)？

在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化加速演進(jìn)的 2025 年，高性能電動(dòng)車(chē)對(duì)制動(dòng)系統(tǒng)的 “安全冗余 + 輕量化 + 瞬時(shí)響應(yīng)” 需求愈發(fā)嚴(yán)苛，傳統(tǒng)金屬制動(dòng)盤(pán)的高溫性能衰減、重量冗余等問(wèn)題，已成為制約整車(chē)性能升級(jí)的關(guān)鍵短板。碳陶制動(dòng)盤(pán)憑借碳纖維增強(qiáng)相與碳化硅陶瓷基體復(fù)合而成的獨(dú)特結(jié)構(gòu)，兼具卓越硬度、耐磨性及抗熱衰退特性，既為整車(chē)輕量化（單套等效減重超 100kg，可提升續(xù)航約 25km）提供核心解決方案，又能通過(guò)瞬時(shí)制動(dòng)響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，匹配高階智駕與高速電動(dòng)車(chē)的安全需求，成為新能源汽車(chē)高端配置的 “核心標(biāo)配”。

從產(chǎn)業(yè)格局與市場(chǎng)前景看，長(zhǎng)期以來(lái)碳陶制動(dòng)盤(pán)領(lǐng)域由海外企業(yè)主導(dǎo)，但隨著中國(guó)專(zhuān)業(yè)碳基材料制造商、航空技術(shù)轉(zhuǎn)化企業(yè)、傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商及多元化材料集團(tuán)加速突破技術(shù)壁壘，本土產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)關(guān)鍵突破期。據(jù)測(cè)算，2026 年中國(guó)碳陶制動(dòng)盤(pán)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 73-115 億元，行業(yè)從 “小眾超跑配置” 正式邁入 “0→1 放量階段”；供需端同步釋放積極信號(hào)：需求側(cè)受 “整車(chē)輕量化、制動(dòng)響應(yīng)升級(jí)、高端配置下放” 三重邏輯驅(qū)動(dòng)，滲透率亟待跨越提升；供給側(cè)則依托本土產(chǎn)能擴(kuò)張（如金博股份、天宜新材等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目落地）與供應(yīng)鏈本土化，推動(dòng)碳陶盤(pán)單價(jià)下探（國(guó)產(chǎn)化后降至進(jìn)口 1/20，長(zhǎng)纖盤(pán)有望探至 2000 元水平），為規(guī)模商用筑牢基礎(chǔ)。在此背景下，深入探究碳陶制動(dòng)盤(pán)的技術(shù)演進(jìn)、市場(chǎng)空間與產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，對(duì)把握新能源汽車(chē)核心零部件的發(fā)展機(jī)遇具有重要意義。

一、碳陶制動(dòng)盤(pán)發(fā)展趨勢(shì)：輕量化、耐高溫化、高性能化

1.1 新能源汽車(chē)輕量化變革的趨勢(shì)下，碳陶復(fù)合材料迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇

政策推動(dòng)與需求釋放的雙重作用下，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量在全球處于領(lǐng)先地位。2024 年全球汽車(chē)總銷(xiāo)量達(dá) 9531 萬(wàn)輛，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量為 3144 萬(wàn)輛，占比 33%，位居全球第一。2014 - 2024 年間，中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)升級(jí)，疊加消費(fèi)需求釋放，銷(xiāo)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）達(dá) 89.3%。新能源乘用車(chē)行業(yè)正加快向全球化、高端化演進(jìn)，規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈邊際成本下降；同時(shí)出口市場(chǎng)擴(kuò)容與消費(fèi)升級(jí)，為其滲透率增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)能。據(jù)預(yù)測(cè)，2025 年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量將突破 1538 萬(wàn)輛，增速 26.0%，滲透率達(dá) 52.9%；2025 - 2030 年，銷(xiāo)量復(fù)合年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá) 15.3%。

新能源汽車(chē)對(duì)高性能與續(xù)航的要求，迫使制動(dòng)系統(tǒng)升級(jí)。當(dāng)前汽車(chē)行業(yè)正快速向電動(dòng)化、智能化、高端化發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)高性能車(chē)型的需求，已從 “單一動(dòng)力輸出” 轉(zhuǎn)向 “全維度駕控體驗(yàn)升級(jí)”。

由于新能源汽車(chē)加速快、自重較大，對(duì) “輕量化” 和 “制動(dòng)安全” 提出了更嚴(yán)苛的要求。而制動(dòng)系統(tǒng)作為關(guān)乎車(chē)輛安全性與駕駛質(zhì)感的核心載體，已然成為行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵賽道。

制動(dòng)盤(pán)是制動(dòng)系統(tǒng)的核心部件。制動(dòng)系統(tǒng)的核心構(gòu)成包括制動(dòng)踏板、主缸、制動(dòng)液、制動(dòng)卡鉗及制動(dòng)盤(pán)。剎車(chē)時(shí)，制動(dòng)踏板施加的機(jī)械力會(huì)被主缸轉(zhuǎn)化為液壓能，推動(dòng)制動(dòng)液，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)制動(dòng)卡鉗將剎車(chē)片壓向碳陶制動(dòng)盤(pán)，通過(guò) “摩擦力將動(dòng)能轉(zhuǎn)化為熱能” 實(shí)現(xiàn)制動(dòng)。松開(kāi)制動(dòng)踏板后，主缸內(nèi)部壓力下降，制動(dòng)液回流，制動(dòng)卡鉗隨之放松，剎車(chē)片與制動(dòng)盤(pán)脫離接觸，保障系統(tǒng)的快速響應(yīng)與靈活性。

制動(dòng)材料有著悠久的發(fā)展歷史，但碳陶摩擦材料目前尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模裝車(chē)應(yīng)用。制動(dòng)材料的發(fā)展歷程依次為：早期石棉摩擦材料，之后是半金屬摩擦材料、少金屬摩擦材料、有機(jī)摩擦材料、粉末冶金摩擦材料、碳碳摩擦材料，再到陶瓷摩擦材料。

當(dāng)前主流的灰鑄鐵制動(dòng)盤(pán)成本較低，但存在 “密度高、熱衰退問(wèn)題突出” 的缺點(diǎn)。目前汽車(chē)領(lǐng)域主流制動(dòng)盤(pán)多采用灰鑄鐵等材料，這類(lèi)材料存在 “重量大、易熱衰減、耐腐蝕性欠佳” 等不足，會(huì)拖累車(chē)輛續(xù)航能效表現(xiàn)。連續(xù)制動(dòng)時(shí)，若灰鑄鐵盤(pán)表面溫度超過(guò) 500℃，易發(fā)生珠光體分解，引發(fā)熱疲勞裂紋，導(dǎo)致摩擦穩(wěn)定性下降，難以滿足高端電動(dòng)車(chē)的性能要求。

碳陶制動(dòng)盤(pán)具有輕量化、抗熱衰退、壽命長(zhǎng)的特點(diǎn)，是智能駕駛領(lǐng)域最適配的制動(dòng)執(zhí)行部件。它以碳纖維為增強(qiáng)體、碳化硅陶瓷為基體，屬于多相復(fù)合材料：碳纖維骨架比重不足鋼的 1/4，抗拉強(qiáng)度卻是鋼的 7 - 9 倍；陶瓷基體硬度僅次于金剛石，可耐受 1650℃高溫，解決了傳統(tǒng)材料 “高速、高頻制動(dòng)熱衰退” 的痛點(diǎn)，使用壽命可達(dá) 50 萬(wàn) - 100 萬(wàn)公里。此外，它能提供 “零延遲最大剎車(chē)力”，無(wú)需額外剎車(chē)輔助系統(tǒng)，即可滿足線控制動(dòng) “毫秒級(jí)響應(yīng)” 需求，為自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提供精準(zhǔn)控制基礎(chǔ)。

碳陶制動(dòng)盤(pán)在簧下減重方面優(yōu)勢(shì)顯著，能提升新能源車(chē)?yán)m(xù)航里程。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)：懸掛系統(tǒng)以下每減 1kg，相當(dāng)于懸掛系統(tǒng)以上減 5kg；一對(duì) 380mm 碳陶制動(dòng)盤(pán)重 12kg，而同款灰鑄鐵制動(dòng)盤(pán)約重 32kg，等效減重約 100kg，可提升續(xù)航 25km。對(duì)于燃油車(chē)，減重 100kg 可使每 100km 燃油消耗降低 0.3 - 0.6L，燃油效率提高 6% - 8%，制動(dòng)距離減少 2 米以上。

碳陶制動(dòng)盤(pán)按碳纖維狀態(tài)可分為短纖盤(pán)和長(zhǎng)纖盤(pán)：短纖盤(pán)的代表性產(chǎn)品如布雷博 CCM 盤(pán)；布雷博 CCB 盤(pán)的高端型號(hào)以長(zhǎng)纖為主，表面帶有碳化硅陶瓷耐磨涂層；頂級(jí)長(zhǎng)纖 CCM - R 盤(pán)通過(guò) “連續(xù)長(zhǎng)纖維增強(qiáng) + 復(fù)合涂層”，可滿足賽道使用需求。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)纖盤(pán)分為兩類(lèi)：一類(lèi)是不帶耐磨涂層的 C/C - SiC 盤(pán)，另一類(lèi)是帶耐磨涂層的 P - C/C - SiC 盤(pán)。

短纖盤(pán)成本低、制備快，但韌性有限。制備工藝為 “混料→模壓成型→碳化→陶瓷化→去重裝配”；優(yōu)點(diǎn)是制備周期短（僅 1 個(gè)月）、原材料利用率高（模壓成型）、綜合成本低；缺點(diǎn)是力學(xué)結(jié)構(gòu)性能一般，強(qiáng)度、韌性較差，易出現(xiàn)掉塊、斷裂、崩邊等問(wèn)題。

長(zhǎng)纖盤(pán)：強(qiáng)度高，但成本高、制備周期長(zhǎng)。制備工藝為 “碳纖維預(yù)制體成型→樹(shù)脂固化得到碳 / 碳復(fù)合材料（C/C）→高溫碳化→SiC 陶瓷化→機(jī)械打孔→平衡校驗(yàn)”；因纖維結(jié)構(gòu)優(yōu)越，具備 “強(qiáng)度高、韌性高、導(dǎo)熱性好、耐磨性佳、抗疲勞” 等優(yōu)勢(shì)；但制備需 2 個(gè)月（化學(xué)氣相滲透 CVI 耗時(shí)久），且預(yù)制體裁切損耗會(huì)推高成本。

1.2 產(chǎn)業(yè)鏈格局：上游成本具備可控性，中游自主廠商逐漸崛起，下游汽車(chē)領(lǐng)域應(yīng)用加速推進(jìn)

碳陶制動(dòng)盤(pán)產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈呈 “三段式” 分布：上游為原材料供應(yīng)與設(shè)備環(huán)節(jié)，聚焦關(guān)鍵材料的基礎(chǔ)保障，涉及碳纖維、陶瓷粉末等原材料的提取、采購(gòu)與初步加工；中游為制造加工環(huán)節(jié)，以先進(jìn)工藝驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與降本，包含 “預(yù)制體制備、陶瓷化處理（如化學(xué)氣相滲透 CVI、液態(tài)聚合物滲透 LPI 等技術(shù)）” 等關(guān)鍵流程；下游為終端應(yīng)用環(huán)節(jié)，覆蓋航空航天、汽車(chē)、軌道交通及新興領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)需求呈多元化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

上游原材料成本在碳陶制動(dòng)盤(pán)總成本中占比超 40%，其中碳纖維是最大單項(xiàng)支出。在成本構(gòu)成里，原材料為核心成本：高性能碳纖維編織是原材料成本中最大的單項(xiàng)，高純度納米級(jí)碳化硅消耗量約占原材料成本的 40%；制造成本中，“高溫處理環(huán)節(jié)” 占比超 50%，高能耗設(shè)備會(huì)推升電費(fèi)與維護(hù)費(fèi)用；組件成本占比相對(duì)較低，規(guī)模化生產(chǎn)后成本會(huì)逐漸遞減。

碳纖維行業(yè)正處于從成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的階段。上游原材料環(huán)節(jié)，碳纖維以超高純度丙烯腈合成為起點(diǎn)，通過(guò)原紡、預(yù)氧化、碳化的精密控制實(shí)現(xiàn)纖維高性能化。該行業(yè)具有技術(shù)密集、資金密集、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、工藝復(fù)雜的特點(diǎn)。2024 年，中國(guó)碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能約 15130 噸，全球占比達(dá) 48.6% 居首，產(chǎn)能集中在華東、東北、西北。主流 T300 級(jí)碳纖維價(jià)格從 2015 年的 200 萬(wàn)元 / 噸降至 2023 年的 80 - 100 萬(wàn)元 / 噸，成本端已具備規(guī)模化應(yīng)用條件。

碳纖維需求國(guó)產(chǎn)化率逐步提高。碳纖維需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017 年不足 3 萬(wàn)噸，2024 年升至 8 萬(wàn)噸，7 年總增長(zhǎng)率超 160%。來(lái)源方面，進(jìn)口量自 2021 年峰值 3.3 萬(wàn)噸后持續(xù)下滑；吉林化纖、中復(fù)神鷹等國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，2022 年國(guó)產(chǎn)產(chǎn)量首超進(jìn)口，2024 年國(guó)產(chǎn)化率達(dá) 80.46%，創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，汽車(chē)輕量化推動(dòng)碳纖維大絲束發(fā)展。消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，高性能碳纖維技術(shù)突破，風(fēng)電、新能源汽車(chē)等高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化增長(zhǎng)（風(fēng)電占比最高達(dá) 38%，風(fēng)電葉片靠碳梁突破長(zhǎng)度極限，航空航天依賴高模量纖維減重）；汽車(chē)輕量化需求驅(qū)動(dòng)低成本大絲束（48K）發(fā)展，未來(lái)核心需突破聚丙烯腈（PAN）原絲均質(zhì)化、高效預(yù)氧化及回收再利用體系。

碳纖維行業(yè)集中度提升，技術(shù)壁壘高，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。全球主要生產(chǎn)商（如日本東麗、美國(guó)赫氏等）占據(jù)主導(dǎo)，但中國(guó)企業(yè)在高端市場(chǎng)份額逐步提升。因?qū)＠麅?chǔ)備要求高、高性能碳纖維研發(fā)難度大、研發(fā)投入高，新進(jìn)入者面臨較大挑戰(zhàn)，市場(chǎng)集中度逐漸提高；具備從原絲制備到復(fù)合材料成型全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力更突出。

碳陶制動(dòng)盤(pán)產(chǎn)業(yè)中游由國(guó)際寡頭主導(dǎo)，中國(guó)四類(lèi)企業(yè)加速布局。當(dāng)前碳陶制動(dòng)盤(pán)領(lǐng)域由國(guó)際廠商（如 Brembo、Surface Transforms）主導(dǎo)，中國(guó)企業(yè)加速切入并布局產(chǎn)能。國(guó)際廠商憑借深厚技術(shù)積淀、完善專(zhuān)利布局及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，建立起強(qiáng)大品牌影響力、成熟制造工藝與全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，長(zhǎng)期為全球高端汽車(chē)、高性能跑車(chē)和賽車(chē)市場(chǎng)供貨，形成較高技術(shù)與市場(chǎng)壁壘。

中國(guó)有四類(lèi)企業(yè)加速切入碳陶制動(dòng)盤(pán)產(chǎn)業(yè)：1）專(zhuān)業(yè)碳基材料制造商，復(fù)用光伏熱場(chǎng)、半導(dǎo)體熱場(chǎng)技術(shù)（如金博股份、天宜上佳）；2）航空技術(shù)轉(zhuǎn)化企業(yè)，移植航空碳陶技術(shù)，瞄準(zhǔn)高端跑車(chē)及特種車(chē)輛（如北摩高科、博云新材、中航高科、中天火箭等）；3）傳統(tǒng)制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商，通過(guò)合作研發(fā)或投資參股（如金麒麟、亞太股份、隆基機(jī)械等）；4）多元化材料集團(tuán)，利用預(yù)制體編織技術(shù)（如楚江新材等）。

工藝是碳陶制動(dòng)盤(pán)技術(shù)壁壘最集中的核心環(huán)節(jié)。中游制造工藝決定產(chǎn)品性能、良率與成本，主要包括 CVI（化學(xué)氣相滲透）和 LPI（液相滲透）技術(shù)，當(dāng)前主流為 CVI + LPI 組合路線：先通過(guò) CVI 初步滲透提升結(jié)構(gòu)均勻性，再用 LPI 快速補(bǔ)充致密度、加快孔隙填充，從而提高成品率與工藝效率。由于控制精細(xì)度、性能要求高，滲透深度與均勻性難度大，且不同車(chē)型存在差異，主機(jī)廠對(duì)新材料供應(yīng)商定點(diǎn)認(rèn)證周期長(zhǎng)、技術(shù)替換意愿低，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更易率先綁定頭部客戶，享受增量紅利。

下游汽車(chē)領(lǐng)域，碳陶制動(dòng)盤(pán)增速加快。從應(yīng)用端看，2025 年部分標(biāo)桿車(chē)型（如小米 SU7 Ultra）大規(guī)模搭載碳陶制動(dòng)盤(pán)作為核心配置，其示范效應(yīng)將加速碳陶制動(dòng)盤(pán)在中高端車(chē)型中的普及，打破此前僅局限于頂級(jí)超跑的小眾市場(chǎng)格局，提升消費(fèi)者與主機(jī)廠對(duì)其的認(rèn)知度和接受度。

二、市場(chǎng)空間：高端車(chē)滲透加速，航空打開(kāi)新增量空間

2.1 預(yù)計(jì) 2026 年中國(guó)新能源車(chē)碳陶制動(dòng)盤(pán)市場(chǎng)空間 73 - 115 億元

在規(guī)模化放量前夕，低滲透率與配置趨勢(shì)形成預(yù)期差。2008 - 2023 年，碳陶制動(dòng)盤(pán)僅應(yīng)用于每年 15 款以內(nèi)的超豪華跑車(chē)；2024 年車(chē)型數(shù)量快速攀升至 54 款，配置車(chē)型均價(jià)從 2000 萬(wàn)元級(jí)別降至 128 萬(wàn)元，2025 年小米 SU7 Ultra 售價(jià)為 50 萬(wàn)元級(jí)。目前碳陶制動(dòng)盤(pán)在乘用車(chē)市場(chǎng)滲透率僅約 1%，2024 年起價(jià)格下沉與車(chē)型配置數(shù)量猛增，預(yù)示規(guī)模化應(yīng)用拐點(diǎn)臨近。

爆款車(chē)型放量將催化主流車(chē)企跟進(jìn)配置碳陶制動(dòng)盤(pán)。以小米 SU7 Ultra 為代表的標(biāo)桿車(chē)型，其碳陶制動(dòng)盤(pán)選裝方案具有強(qiáng)示范效應(yīng)，將推動(dòng)主流車(chē)企加速跟進(jìn)。從滲透率結(jié)構(gòu)看，新能源車(chē)型碳陶制動(dòng)盤(pán)搭載率自 2022 年起逐步提升且高于燃油車(chē)（因電動(dòng)化平臺(tái)對(duì)輕量化、制動(dòng)效能要求更高）；30 萬(wàn)元以上車(chē)型碳陶盤(pán)滲透率約 5%，2025 年有望突破 10%。基于當(dāng)前 1% 的低基數(shù)與明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，碳陶制動(dòng)盤(pán)供應(yīng)鏈放量邏輯清晰，相關(guān)供應(yīng)商業(yè)績(jī)彈性大。

市場(chǎng)對(duì)碳陶制動(dòng)盤(pán)的規(guī)模預(yù)測(cè)仍集中在超跑及改裝后裝市場(chǎng)，卻低估了中國(guó)新能源高端車(chē)型前裝標(biāo)配市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。

中國(guó)高端車(chē)型主導(dǎo)碳陶制動(dòng)盤(pán)滲透，中低端市場(chǎng)尚未啟動(dòng)，預(yù)計(jì) 2026 年中國(guó)新能源車(chē)碳陶制動(dòng)盤(pán)市場(chǎng)空間為 73 - 115 億元。2025 年碳陶制動(dòng)盤(pán)主要搭載于售價(jià) 50 萬(wàn)元以上的新能源車(chē)型，滲透率隨價(jià)格區(qū)間提升；中低端市場(chǎng)與新能源商用車(chē)貢獻(xiàn)有限。

2.2 預(yù)計(jì) 2030 年全球飛機(jī)碳陶制動(dòng)盤(pán)市場(chǎng)空間約 20 億美元

當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注碳陶制動(dòng)盤(pán)在新能源汽車(chē)、高端乘用車(chē)的滲透前景，但其實(shí)它的戰(zhàn)略價(jià)值與產(chǎn)業(yè)化根基深厚，深度聚焦技術(shù)門(mén)檻高、性能要求嚴(yán)苛的航空制動(dòng)市場(chǎng)。

據(jù)全球增長(zhǎng)洞察數(shù)據(jù)，2030 年全球飛機(jī)碳陶制動(dòng)盤(pán)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)約 20.3 億美元。2024 年該市場(chǎng)價(jià)值為 14.5 億美元，預(yù)計(jì)以 5.7% 的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2025 年達(dá) 15.4 億美元，2033 年達(dá) 24.0 億美元。

中國(guó)有望成為全球首個(gè)總價(jià)值超萬(wàn)億美元的航空市場(chǎng)。波音公司 2017 年發(fā)布的《2018 - 2037 年市場(chǎng)展望報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來(lái) 20 年全球需新增 48540 架新飛機(jī)，總價(jià)值達(dá) 6.4 萬(wàn)億美元；其中中國(guó)在新飛機(jī)交付量、市場(chǎng)價(jià)值上均占全球近 17%，且 2030 年航空運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模將超越美國(guó)，成為全球最大民航市場(chǎng)。同時(shí)，波音預(yù)測(cè) 2018 - 2037 年中國(guó)需 6810 架新飛機(jī)，總價(jià)值約 1.025 萬(wàn)億美元，中國(guó)或成全球首個(gè)總價(jià)值超萬(wàn)億美元的航空市場(chǎng)。

旅游業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)拓寬民航市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì) 2035 年民航碳陶制動(dòng)盤(pán)新增總需求約 24.0 萬(wàn)盤(pán)。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)性經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，航空業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用凸顯；旅游業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)作為未來(lái)服務(wù)業(yè)核心領(lǐng)域，波音預(yù)測(cè)未來(lái) 20 年中國(guó)旅客運(yùn)量年增 6.4%，民航機(jī)隊(duì)到 2035 年單通道飛機(jī)將達(dá) 5110 架，未來(lái) 20 年寬體飛機(jī)新增 1560 架。結(jié)合機(jī)型制動(dòng)盤(pán)裝配規(guī)則（民用飛機(jī)每架配 4 個(gè)剎車(chē)副、每副 9 個(gè)制動(dòng)盤(pán)；軍用飛機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、特種飛機(jī)等各機(jī)型有對(duì)應(yīng)裝配量），預(yù)計(jì) 2035 年民航機(jī)隊(duì)碳陶制動(dòng)盤(pán)新增總需求達(dá) 24.0 萬(wàn)盤(pán)。

當(dāng)前，飛機(jī)制動(dòng)控制系統(tǒng)及機(jī)輪領(lǐng)域歐美技術(shù)先發(fā)、產(chǎn)品成熟。國(guó)際市場(chǎng)由美國(guó) Honeywell、B.F. Goodrich，法國(guó) Messier - Bugatti，英國(guó) Dunlop 四家企業(yè)主導(dǎo)；中國(guó)市場(chǎng)中，北摩高科、西安制動(dòng)、博云新材、優(yōu)材百慕、西安超碼等企業(yè)參與較大型飛機(jī)制動(dòng)控制系統(tǒng)及機(jī)輪、制動(dòng)盤(pán)（副）的生產(chǎn)。

eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）重塑未來(lái)出行，碳陶制動(dòng)盤(pán)增長(zhǎng)空間廣闊。通用航空受起降場(chǎng)所、噪聲、振動(dòng)等限制，難大規(guī)模進(jìn)入一線城市；汽車(chē)雖便捷但城區(qū)擁堵下出行效率低。而飛行汽車(chē)（eVTOL）作為 “汽車(chē)與通航中間態(tài)” 的新一代航空器，成本僅為直升機(jī) 1/4、噪聲為其 1/100，可垂直起降且不依賴大型機(jī)場(chǎng)；疊加電池技術(shù)突破，中長(zhǎng)距離城際飛行成為可能，其分布式動(dòng)力還能保障故障時(shí)安全降落。此外，飛行汽車(chē)平均耗時(shí)僅為地面交通 1/5，未來(lái)出行成本約為專(zhuān)車(chē)的 2 - 3 倍，市場(chǎng)空間與應(yīng)用前景廣闊。

飛行汽車(chē)標(biāo)配碳陶制動(dòng)盤(pán)，打開(kāi)增長(zhǎng)極。飛行汽車(chē)已普遍配置碳陶制動(dòng)盤(pán)，該技術(shù)是解決 “輕量化 + 高制動(dòng)性能” 需求的關(guān)鍵方案。金博股份、天宜新材等企業(yè)已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品裝車(chē)或定點(diǎn)，2025 年規(guī)模化產(chǎn)能落地將進(jìn)一步鞏固 “標(biāo)配” 地位。伴隨低空經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，碳陶制動(dòng)盤(pán)在飛行汽車(chē)領(lǐng)域滲透率將加速提升 —— 低空經(jīng)濟(jì)中，無(wú)人機(jī)物流、載人交通（eVTOL）、工業(yè)巡檢、文旅娛樂(lè)分別占比約 40%、25%、20%、15%；據(jù)民航局預(yù)測(cè)，2030 年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá) 2 萬(wàn)億元，其中飛行汽車(chē)規(guī)模約 5000 億 - 6000 億元。

三、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速，自主供應(yīng)商加速切入頭部車(chē)企供應(yīng)鏈

3.1 低成本工藝規(guī)模化量產(chǎn)加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

中國(guó)廠商復(fù)用碳碳復(fù)合材料技術(shù)鏈，實(shí)現(xiàn)技術(shù)彎道超車(chē)。從技術(shù)路徑看，海外廠商以短纖維工藝為主，僅滿足賽車(chē)、高端改裝等小眾市場(chǎng)，全球僅 Brembo 等少數(shù)企業(yè)主導(dǎo)長(zhǎng)纖維制動(dòng)盤(pán)，且存量競(jìng)爭(zhēng)下廠商缺乏升級(jí)動(dòng)力；同時(shí)海外產(chǎn)品單價(jià)高，嚴(yán)重制約滲透率。以天宜新材等為代表的中國(guó)企業(yè)，依托碳碳復(fù)合材料技術(shù)積累，選擇與碳碳工藝高度協(xié)同的長(zhǎng)纖維路徑（預(yù)制體成型、CVI 致密化環(huán)節(jié)復(fù)用碳碳熱場(chǎng)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，僅新增滲硅、精磨等步驟），實(shí)現(xiàn)技術(shù)彎道超車(chē)。目前，海內(nèi)外大尺寸批量制備碳基復(fù)合材料工藝的 “最高水平在 300 小時(shí)內(nèi)，主流為 800 - 1000 小時(shí)，部分優(yōu)秀企業(yè)約 600 小時(shí)”；中國(guó)長(zhǎng)纖維工藝材料性能已優(yōu)于海外主流方案，契合新能源汽車(chē)、高鐵等 “輕量化 + 高強(qiáng)度” 需求，為國(guó)產(chǎn)替代提供突破口。

深度降本 + 全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，加速國(guó)產(chǎn)替代。深度降本策略通過(guò)多維度降低綜合成本：核心原材料（碳纖維、預(yù)制體）國(guó)產(chǎn)化替代與成本優(yōu)化；自主研發(fā)更高效低耗的致密化工藝（如快速 CVI/PIP 技術(shù)）；生產(chǎn)設(shè)備高度自動(dòng)化以發(fā)揮規(guī)模化效應(yīng)；以及供應(yīng)鏈垂直整合。

中國(guó)碳陶制動(dòng)盤(pán)廠商2020 - 2024 年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng) “平穩(wěn)偏優(yōu)”。增速前三的天宜新材、楚江新材、金博股份，早期營(yíng)收規(guī)模較小，但后續(xù)發(fā)展迅猛、突破規(guī)模瓶頸；盡管天宜新材、金博股份因 2024 年光伏產(chǎn)能過(guò)剩，上游熱場(chǎng)材料業(yè)務(wù)大幅收縮，但整體復(fù)合增速仍居前列。

盈利層面，金博股份因碳基材料需求波動(dòng)呈下滑趨勢(shì)，處于技術(shù)轉(zhuǎn)型期，短期盈利能力承壓；天宜新材受高鐵閘片主業(yè)萎縮、2024 年光伏業(yè)務(wù)巨虧拖累；中天火箭軍工訂單波動(dòng)大；中航高科凈資產(chǎn)收益率常年超 4%；楚江新材碳基材料 “量增但利薄”，凈利率較低；博云新材、亞太股份、隆基機(jī)械整體盈利水平偏低。

資產(chǎn)負(fù)債方面，金博股份負(fù)債率從 7.21% 升至 16.99%，仍處行業(yè)低位，體現(xiàn) “輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)” 特征；天宜新材負(fù)債率雖升至 42.30%，但 2024 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)，實(shí)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于負(fù)債率數(shù)據(jù)；金麒麟負(fù)債率從 44.69% 大幅壓縮至 16.52%，形成 “降杠桿 + 提盈利” 的良性循環(huán)；中航高科負(fù)債率從 59.63% 降至 2024 年的 20.11%，降杠桿成效顯著，航空復(fù)材業(yè)務(wù) “造血能力” 支撐資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；中天火箭負(fù)債率維持 45% - 55% 高位，依賴融資支撐研發(fā)投入。

3.2 法規(guī)加快標(biāo)準(zhǔn)化，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈加速崛起

技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化 + 法規(guī)強(qiáng)制替代，加速碳陶制動(dòng)盤(pán)放量。全球政策環(huán)境正推動(dòng)碳陶制動(dòng)盤(pán)普及：歐盟 “綠色協(xié)議”、美國(guó) IRA 法案對(duì)汽車(chē)減排要求趨嚴(yán)，中國(guó) “雙碳” 戰(zhàn)略推動(dòng)新能源汽車(chē)輕量化，政策導(dǎo)向使碳陶制動(dòng)盤(pán)從 “奢侈品” 轉(zhuǎn)向 “關(guān)鍵技術(shù)選項(xiàng)”。《汽車(chē)用碳陶制動(dòng)盤(pán)技術(shù)要求及測(cè)試方法》首次統(tǒng)一材料性能、公差精度等核心指標(biāo)，并通過(guò) AMS 試驗(yàn)、鹽霧腐蝕測(cè)試等標(biāo)準(zhǔn)化流程，縮短主機(jī)廠驗(yàn)證周期；歐 7 首次將制動(dòng)顆粒物納入監(jiān)管，碳陶制動(dòng)盤(pán)憑借 “粉塵排放減少 90%” 的優(yōu)勢(shì)，成為合規(guī)可行方案。

四、投資建議

4.1 投資建議

制動(dòng)安全+輕量化核心需求驅(qū)動(dòng)，結(jié)合降本和國(guó)產(chǎn)替代，碳陶制動(dòng)盤(pán)正從高端應(yīng)用下沉至主流高性能智能電動(dòng)車(chē)，推動(dòng)行業(yè)從小眾市場(chǎng)向規(guī)模化成熟市場(chǎng)演進(jìn)。在產(chǎn)能擴(kuò)張和優(yōu)質(zhì)客戶獲取中確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)的自主供應(yīng)商，或能憑借本土供應(yīng)鏈及工藝技術(shù)復(fù)用經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，快速迭代規(guī)模降本，快速提升滲透率。

4.2 相關(guān)公司介紹

Brembo 通過(guò)多次整合升級(jí)，構(gòu)建起碳陶全球網(wǎng)絡(luò)。其碳陶業(yè)務(wù)歷經(jīng)多次迭代：2003 年以合資形式進(jìn)入，2009 年與 SGL 集團(tuán)重組并各持 50% 股權(quán)成立 BSCCB，形成意大利斯泰扎諾和德國(guó)邁廷根雙運(yùn)營(yíng)中心；2021 年實(shí)現(xiàn)對(duì) BSCCB 的全資控股，整合了研發(fā)與制造體系。此后，公司加快全球化擴(kuò)張步伐，在歐洲深耕高端車(chē)企，在北美和亞太完善配套，逐步構(gòu)建起覆蓋主要產(chǎn)區(qū)的碳陶制動(dòng)全球網(wǎng)絡(luò)。憑借精密制造與質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，深度綁定頂級(jí)車(chē)企，成為全球主流品牌原廠碳陶制動(dòng)的核心代工商，在高端制動(dòng)供應(yīng)鏈中的地位穩(wěn)固。

Brembo 打造全領(lǐng)域制動(dòng)解決方案，構(gòu)建多元增長(zhǎng)極。在汽車(chē)板塊，以制動(dòng)盤(pán)、制動(dòng)鉗及輪邊模塊為核心，覆蓋原廠配套和售后市場(chǎng)，產(chǎn)品矩陣幾乎涵蓋歐洲全車(chē)型，形成 “前裝 + 后裝” 雙輪驅(qū)動(dòng)模式；在商用車(chē)領(lǐng)域，聚焦輕重型車(chē)輛制動(dòng)零部件與維護(hù)產(chǎn)品，適配多元化工況需求；摩托車(chē)業(yè)務(wù)深耕歐美日市場(chǎng)，為全球頭部品牌提供從制動(dòng)盤(pán)到制動(dòng)系統(tǒng)總成的全系列產(chǎn)品；賽車(chē)領(lǐng)域雖非收入主力，卻作為技術(shù)創(chuàng)新策源地，通過(guò) Brembo Racing 等子品牌積累賽道數(shù)據(jù)，持續(xù)反哺量產(chǎn)產(chǎn)品性能迭代。

2024 年，Brembo 在歐洲傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)銷(xiāo)售普遍下滑，歐洲汽車(chē)行業(yè)面臨需求疲軟、成本上升及電動(dòng)化轉(zhuǎn)型壓力，直接影響公司作為上游供應(yīng)商的訂單量，整體營(yíng)收增速僅 0.2%。受經(jīng)濟(jì)周期和客戶預(yù)算收緊影響，商用車(chē)業(yè)務(wù)收縮，銷(xiāo)售額下滑 12.0%。而亞洲市場(chǎng)成為新的增長(zhǎng)引擎，其中中國(guó)銷(xiāo)售額增長(zhǎng) 7.7%，日本增長(zhǎng) 37.9%，印度增長(zhǎng) 10.9%。

金博股份是中國(guó)領(lǐng)先的碳陶制動(dòng)盤(pán)供應(yīng)商，通過(guò)平臺(tái)化技術(shù)復(fù)用打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。公司主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)階段聚焦于碳 / 碳復(fù)合材料，是首家批量供應(yīng)碳陶制動(dòng)盤(pán)的企業(yè)。在光伏熱場(chǎng)產(chǎn)品的中國(guó)市場(chǎng)占有率超 50%，成為中國(guó)多家頭部光伏公司的主要供應(yīng)商。因光伏業(yè)務(wù)收入下降，公司憑借自研的碳纖維預(yù)制體制備技術(shù)、定向氣流快速化學(xué)氣相沉積、沉積與高溫爐自制三大底層碳基材料共性技術(shù)，將在光伏熱場(chǎng)驗(yàn)證成熟的工藝及產(chǎn)線經(jīng)驗(yàn)移植至汽車(chē)領(lǐng)域。采用光伏熱場(chǎng)材料生產(chǎn)的副產(chǎn)品作為原料，成本較進(jìn)口產(chǎn)品降低 60%，市場(chǎng)占有率約 21%，2027 年規(guī)劃產(chǎn)能達(dá) 400 萬(wàn)盤(pán) / 年。

金博股份的技術(shù)壁壘與客戶突破已形成明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。2022 年 3 月，公司就碳陶制動(dòng)盤(pán)的設(shè)計(jì)和制造取得 IATF16949 質(zhì)量管理體系認(rèn)證；4 月，公司定向增發(fā) 8 億元建設(shè)金博研究院，布局半導(dǎo)體、碳 / 陶復(fù)合制動(dòng)材料、氫燃料電池等多個(gè)領(lǐng)域，打造新材料平臺(tái)；6 月，獲廣汽埃安碳陶制動(dòng)盤(pán)定點(diǎn)。現(xiàn)已建成全球首個(gè)年產(chǎn) 40 萬(wàn)盤(pán)的自動(dòng)化生產(chǎn)線，其產(chǎn)品在小米 SU7 Ultra 上實(shí)現(xiàn) 100 - 0km/h 制動(dòng)距離 30.8 米的突破性表現(xiàn)，且連續(xù) 10 次 180km/h 急剎無(wú)熱衰減。

從財(cái)務(wù)與估值修復(fù)來(lái)看，動(dòng)能明確。短期看，假設(shè)碳陶制動(dòng)盤(pán)單套凈利 600 - 800 元，2025 年訂單若達(dá) 15 萬(wàn)套可貢獻(xiàn)凈利近 1 億元；中期隨 N 型硅片產(chǎn)能釋放，光伏熱場(chǎng)價(jià)格有望回升至 30 萬(wàn)元，疊加半導(dǎo)體超高純熱場(chǎng)材料放量，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率或修復(fù)。公司 2024 年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流 1.98 億元，研發(fā)費(fèi)率 16.93%，投入強(qiáng)度維持高位，為技術(shù)迭代提供支撐。

天宜新材是中國(guó)高鐵制動(dòng)材料（粉末冶金）龍頭。公司為中國(guó)領(lǐng)先的高鐵動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片供應(yīng)商，覆蓋中國(guó)時(shí)速 160 - 350 公里動(dòng)車(chē)組 32 個(gè)及交流傳動(dòng)機(jī)車(chē)車(chē)型。天宜新材是中國(guó)能夠同時(shí)生產(chǎn)碳陶制動(dòng)盤(pán)及制動(dòng)襯片的公司，獨(dú)創(chuàng)針刺 - 熔滲復(fù)合工藝，使產(chǎn)品孔隙率控制在 5% 以下。采取 “設(shè)備 + 工藝” 雙輪驅(qū)動(dòng)策略，其四川江油產(chǎn)業(yè)園引進(jìn)德國(guó)申克熱處理設(shè)備，配合自研的梯度密度控制技術(shù)，使制動(dòng)盤(pán)摩擦系數(shù)穩(wěn)定性提升至 0.42±0.02，優(yōu)于行業(yè)平均水平（±0.05）。

天宜新材綁定頭部車(chē)企，產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證穩(wěn)步推進(jìn)，但規(guī)模化產(chǎn)線建設(shè)仍待加速。公司獲得頭部新能源車(chē)企 3 個(gè)重點(diǎn)車(chē)型定點(diǎn)，2 個(gè)定點(diǎn)多批次批量訂單；已與 20 余家汽車(chē)主機(jī)廠及制動(dòng)器配套廠商建立合作。無(wú)人機(jī)的碳陶制動(dòng)盤(pán)已完成樣件制作，直升機(jī)碳陶盤(pán)已完成樣品制備，并實(shí)現(xiàn)首套銷(xiāo)售。公司規(guī)模化產(chǎn)線建設(shè)仍待加速，江油基地 60 萬(wàn)盤(pán)產(chǎn)能規(guī)劃建設(shè)，為中國(guó)最大碳陶盤(pán)產(chǎn)線之一，截至 2025 年 6 月末未建成投產(chǎn)。截至 2024 年底，年產(chǎn) 30 萬(wàn)件軌道交通車(chē)輛閘片 / 閘瓦、30 萬(wàn)套汽車(chē)剎車(chē)片、412.5 萬(wàn)套汽車(chē)配件項(xiàng)目的投資進(jìn)度達(dá) 99.88%，碳碳材料制品生產(chǎn)線自動(dòng)化及裝備升級(jí)項(xiàng)目的投資進(jìn)度為 107.23%。

金麒麟通過(guò)合資公司技術(shù)合作，加速海外渠道滲透。金麒麟是專(zhuān)注于摩擦材料及制動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)公司，成立于 1998 年，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)剎車(chē)片、汽車(chē)制動(dòng)盤(pán)、軌道交通剎車(chē)片及工業(yè)制動(dòng)產(chǎn)品，擁有 300 多個(gè)制動(dòng)摩擦材料配方和 290 多項(xiàng)專(zhuān)利，具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力。2022 年 7 月 25 日，布雷博與金麒麟簽署了 50/50 的合資協(xié)議，成立新公司 —— 山東 BRGP 摩擦技術(shù)有限公司，總投資額 3,500 萬(wàn)歐元，聚焦乘用車(chē)和商用車(chē)售后市場(chǎng)剎車(chē)片，借助布雷博全球分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與品牌背書(shū)，金麒麟可直接切入高端 AM（售后）市場(chǎng)，技術(shù)協(xié)同效應(yīng)顯著。2024 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 17.39 億元，同比上升 8.46%；歸母凈利潤(rùn) 9,217.01 萬(wàn)元，同比下降 30.81%。海外營(yíng)收占比達(dá) 87.12%，覆蓋歐美 70 余國(guó)，與博世、Dorman 等跨國(guó)汽配商建立 ODM 合作。

勒邁科技是中國(guó)領(lǐng)先的碳陶制動(dòng)盤(pán)制造公司。深圳勒邁科技有限公司成立于 2017 年，其前身為深圳市勒馬制動(dòng)科技有限公司。公司專(zhuān)注于乘用車(chē)用碳纖維復(fù)合材料制動(dòng)系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及售后服務(wù)等工作，以 “LeMyth” 為品牌，采用碳纖維 3D 編織及碳陶復(fù)合材料技術(shù)，主要銷(xiāo)售賽車(chē)及高端改裝車(chē)等領(lǐng)域，銷(xiāo)往全球 23 個(gè)國(guó)家，成為中國(guó)及亞太地區(qū)第一家能夠量產(chǎn)車(chē)用碳纖維復(fù)合材料制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品進(jìn)入全球 F1 方程式賽車(chē)剎車(chē)系統(tǒng)產(chǎn)品供應(yīng)商序列。LeMyth 碳陶剎車(chē)系統(tǒng) GT 版，有效提升剎車(chē)性能和安全性能，滿足車(chē)輛從街道到賽道的制動(dòng)需求。

世鑫新材以高鐵碳陶剎車(chē)為主，布局汽車(chē)碳陶剎車(chē)。湖南世鑫新材料有限公司，是中南大學(xué)鼓勵(lì)優(yōu)秀科研成果轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)移而建立，集 “產(chǎn)、學(xué)、研” 為一體的國(guó)家高新技術(shù)公司。公司主要從事高速列車(chē)、城軌、地鐵、磁浮列車(chē)，以及汽車(chē)、新能源、航空航天等領(lǐng)域用碳陶復(fù)合材料及其產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司建設(shè)有國(guó)家工信部 “高鐵裝備新材料產(chǎn)業(yè)與應(yīng)用示范平臺(tái)”，具有中車(chē)高速列車(chē)、城軌地鐵等車(chē)輛用碳陶復(fù)合材料產(chǎn)品研制、生產(chǎn)資質(zhì)，碳陶制動(dòng)盤(pán) / 閘片產(chǎn)品供應(yīng)和服務(wù)資質(zhì)。

道普安是中國(guó)較早布局碳陶剎車(chē)的公司。山東道普安制動(dòng)材料有限公司，隸屬于山東禹王集團(tuán)，成立于 2018 年，專(zhuān)業(yè)從事摩擦制品的研究與開(kāi)發(fā)，主要產(chǎn)品為碳 / 碳和碳 / 陶制動(dòng)系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)制動(dòng)領(lǐng)域。已經(jīng)獲得汽車(chē)行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證（TS16949）。道普安與中國(guó)外多所重點(diǎn)院校合作，碳 / 碳、碳 / 陶制動(dòng)系列產(chǎn)品已獲專(zhuān)利成果 27 項(xiàng)，承擔(dān)省級(jí)科研項(xiàng)目 2 項(xiàng)。產(chǎn)品已成功應(yīng)用于保時(shí)捷、瑪莎拉蒂、法拉利、寶馬、奔馳等車(chē)型。

4.3 重點(diǎn)關(guān)注上市公司估值表

4.4 風(fēng)險(xiǎn)提示滲透率不及預(yù)期：

• 1）汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期：汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，整體銷(xiāo)量可能低于預(yù)期；2）標(biāo)配車(chē)型受限：主機(jī)廠標(biāo)配節(jié)奏放緩，車(chē)型數(shù)量覆蓋有限；3）價(jià)格區(qū)間制約：集中于高端車(chē)，價(jià)格下探帶來(lái)的滲透率不及預(yù)期。

• 環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)：1）碳陶制動(dòng)盤(pán)作為新興材料，若未來(lái)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，產(chǎn)品放量可能受到制約。2）海外認(rèn)證壁壘較高，可能影響出口進(jìn)程。

• 原材料價(jià)格波動(dòng)：碳纖維、碳化硅等核心原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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