渡不完的劫：上海貴酒被判賠418萬(wàn)，退市風(fēng)險(xiǎn)驟然加劇

近日，上海貴酒（股票簡(jiǎn)稱：*ST巖石）發(fā)布公告稱，在與貴州貴酒集團(tuán)有限公司（下稱“貴州貴酒”）的侵害商標(biāo)權(quán)糾紛一案中，*ST巖石被判決賠償貴州貴酒經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費(fèi)用共計(jì)418.847萬(wàn)元，并立即停止使用貴州貴酒有一定影響的企業(yè)名稱“貴酒”。

當(dāng)前，上海貴酒正面臨品牌重塑受阻、債務(wù)壓力高企與退市風(fēng)險(xiǎn)加劇等多重困境。如何在司法糾偏后重構(gòu)品牌認(rèn)知、化解財(cái)務(wù)危機(jī)并重建市場(chǎng)信任，已成為其能否在激烈行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與嚴(yán)格監(jiān)管環(huán)境中存續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵命題。

01

耗時(shí)6年的訴訟拉鋸戰(zhàn)，以上海貴酒敗訴收尾

據(jù)了解，這場(chǎng)備受行業(yè)關(guān)注的“貴酒”名稱之爭(zhēng)，其根源可追溯至2019年上海貴酒的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

上海貴酒前身為成立于1989年的豪盛（福建）股份有限公司，該公司自1993年上市以來(lái)經(jīng)歷了多次更名，曾經(jīng)使用過的證券簡(jiǎn)稱包含“福建豪盛”“ST豪盛”“利嘉股份”“多倫股份”“匹凸匹”“ST匹凸”“ST巖石”“巖石股份”等。這一連串的身份轉(zhuǎn)換折射出企業(yè)在戰(zhàn)略定位上的持續(xù)探索。

2019年12月，公司全稱由“上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司”變更為“上海貴酒股份有限公司”，當(dāng)時(shí)的證券簡(jiǎn)稱為“ST巖石”，后變更為“巖石股份”，直到今年4月因被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，簡(jiǎn)稱變更為“*ST巖石”。

正是由于2019年公司全稱的變更，將“貴酒”作為公司核心標(biāo)識(shí)，引發(fā)了后續(xù)貴州貴酒對(duì)其的訴訟。

資料顯示，貴州貴酒是貴州省重點(diǎn)釀酒企業(yè)之一，其前身為國(guó)營(yíng)貴陽(yáng)酒廠。歷經(jīng)2009年成功改制及2019年的集團(tuán)化升級(jí)，已在白酒行業(yè)建立起深厚的品牌根基。

早在2019年12月，貴州貴酒就以侵害商標(biāo)專用權(quán)、構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛為由起訴上海貴酒股份有限公司（*ST巖石）。經(jīng)過六年的多輪司法程序，最終以上海貴酒敗訴收尾，這場(chǎng)圍繞“貴酒”二字的商業(yè)標(biāo)識(shí)爭(zhēng)奪戰(zhàn)也終于塵埃落定。

關(guān)于訴訟對(duì)于公司利潤(rùn)的影響，上海貴酒在公告中表示，公司將根據(jù)判決進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理，會(huì)減少本期利潤(rùn)。

與此同時(shí)，上海貴酒在訴訟之前，存在不少以“貴酒”命名的產(chǎn)品，包含君道貴釀酒系列、貴酒匠系列等。如今公司主要產(chǎn)品矩陣失去品牌名字，上海貴酒未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展恐將陷入困境。

酒類專家表示，從公司層面看，“上海貴酒”作為企業(yè)名稱中的“貴酒”字號(hào)被法院認(rèn)定為侵權(quán)，必須停止使用。這不僅限于產(chǎn)品名稱，而是整個(gè)企業(yè)名稱中使用“貴酒”二字都不再被允許。從產(chǎn)品層面看，雖然本次判決主要針對(duì)企業(yè)名稱的使用，但由于“貴酒”已被認(rèn)定為貴州貴酒的有一定影響的企業(yè)名稱，繼續(xù)在產(chǎn)品包裝、宣傳中使用“貴酒”作為品牌核心元素，也可能構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)或侵權(quán)。

上海貴酒與貴州貴酒持續(xù)六年的法律拉鋸，不僅是一場(chǎng)商標(biāo)專用權(quán)的爭(zhēng)奪，更折射出資本市場(chǎng)中部分企業(yè)試圖通過“品牌借殼”實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型所面臨的合規(guī)邊界與司法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。在品牌價(jià)值日益成為企業(yè)核心資產(chǎn)的當(dāng)下，此案也為行業(yè)提供了關(guān)于企業(yè)名稱權(quán)、商標(biāo)權(quán)沖突與誠(chéng)信競(jìng)爭(zhēng)的重要判例參考。

02

多重問題接連爆發(fā)，退市幾乎成定局

除了此次訴訟案外，上海貴酒本身也早就風(fēng)波不斷。

從2015年開始，韓宏偉、韓嘯父子先后通過“五牛”、“貴酒發(fā)展”等平臺(tái)增持上海貴酒，在短短八年里合計(jì)投入超過30億元將其打造成“醬酒新貴”。而自其關(guān)聯(lián)公司海銀財(cái)富爆雷以來(lái)，上海貴酒各種問題接連爆發(fā)，公司已岌岌可危。

首先是各種債務(wù)危機(jī)。截至今年上半年，上海貴酒流動(dòng)負(fù)債合計(jì)14.17億元，其中短期借款2.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至74.38%，遠(yuǎn)超行業(yè)22.05%的平均水平。同期，該公司的貨幣資金僅1538.71萬(wàn)元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅剩474.28萬(wàn)元，償債能力嚴(yán)重不足。

債務(wù)危機(jī)之下，引發(fā)了上海貴酒的一系列的訴訟潮。今年6-7月，上海貴酒密集爆發(fā)4起訴訟，涉案總額達(dá)1.87億元。8月，上海貴酒及其子公司貴州高醬酒業(yè)有限公司因5029.68萬(wàn)元金融借款糾紛被貴州銀行起訴。據(jù)企查查顯示，截至2025年8月，該公司累計(jì)涉及司法案件527起，案件金額累計(jì)2.22億元，部分銀行賬戶與股權(quán)已遭司法凍結(jié)。

更為嚴(yán)重的是，上海貴酒管理層已陷入混亂。2024年，實(shí)控人韓嘯因關(guān)聯(lián)公司海銀財(cái)富涉嫌非法集資被采取刑事強(qiáng)制措施。也是在這一年，公司董事、總經(jīng)理、董秘、副總等核心高管就有6人在半年內(nèi)離職。根據(jù)公告，副董事長(zhǎng)陳琪也于今年5月申請(qǐng)辭去副董事長(zhǎng)職務(wù)，在未確認(rèn)代行董事長(zhǎng)職責(zé)人選之前，陳琪仍代行董事長(zhǎng)職責(zé)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，上海貴酒還面臨“保殼”壓力。

2022年、2023年、2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.91億元、16.29億元、2.85億元，同比增速分別為80.90%、49.30%、-82.54%；歸母凈利潤(rùn)分別為3274.40萬(wàn)元、8707.04萬(wàn)元、-2.17億元，同比增速依次為-39.86%、133.00%、-349.63%。2025年上半年，*ST巖石實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2824.96萬(wàn)元，同比下降85.22%；歸母凈虧損6776.68萬(wàn)元，同比收窄12.41%。

根據(jù)上交所新規(guī)，若上市公司連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)收低于3億元且凈利潤(rùn)為負(fù)，將觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)。

上海貴酒要想在2025年全年達(dá)到3億元營(yíng)收紅線，意味著下半年要實(shí)現(xiàn)約2.72億元的收入，相當(dāng)于上半年?duì)I收的近10倍增長(zhǎng)。就公司上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。此外，公司年報(bào)已連續(xù)三年被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具“保留意見”，若2025年報(bào)再次被出具“保留”或“否定”意見，同樣觸及退市條款。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上海貴酒的退市似乎已成定局。

作為一家在A股市場(chǎng)輾轉(zhuǎn)32年的老牌上市公司，上海貴酒正面臨品牌崩塌、債務(wù)壓頂、治理失序與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的重重打擊，其資本市場(chǎng)之路又將走向何方？