OpenAI點石成金貓膩，星際之門吹大美股泡沫，老舊電網成最大制約

最近美股市場上演了OpenAI點石成金的戲碼。

OpenAI到處跟大型互聯網企業互相許諾巨額投資，然后股價暴漲。

除了大公司之外，OpenAI還跟一堆小公司成為合作伙伴，然后把它們的應用程序正被整合到 ChatGPT 中，其中也有幾家是上市公司，自然也出現股價暴漲。

9月10日，本來市值接近7000億美元的甲骨文，股價一度暴漲43%，市值超過9000億美元。

這樣的互聯網巨頭，出現這樣的股價暴漲，原因是甲骨文披露的財報顯示，未確認履約義務（RPO）在8月末達到4550億美元。

今年5月底，公司報告的RPO僅為1380億美元。 短短3個月，新增了3170億美元。

據知情人士透露，甲骨文與OpenAI簽訂的5年合同金額高達3000億美元。

也就是這新增的RPO完全是OpenAI貢獻的。

RPO剩余履約義務是指公司已經簽訂但尚未履行、尚未確認收入的合同價值。

與OpenAI簽訂這5年3000億美元合同有沒有可能實現？

從財報來看，OpenAI在2024年的也營收為37億美元，凈虧損50億美元。

2025年上半年OpenAI營收為43億美元，全年預測營收130億美元，凈虧損將達到135億美元。

當然，有人會說，OpenAI這樣還屬于急速擴張的新興企業，不能看利潤，虧損燒錢是常態。

不過只看營收，OpenAI也達不到這個體量。

而且OpenAI的實際燒錢速度也不快。

OpenAI 表示，公司今年上半年的現金消耗為 25 億美元主要花在人工智能研發和 ChatGPT 的運營商，其中包括大量以股票形式支付給員工的非現金開支。

再說說融資。

從公開數據看，OpenAI目前一共進行了11輪融資，籌集總計579億美元，其中最大一輪融資是2025年3月由軟銀領投的F輪融資，金額達到400億美元，當時OpenAI的交易估值是3000億美元。

然后10月3日的報道稱，OpenAI允許持有股票滿兩年的OpenAI現任及前任員工向包括軟銀集團在內的多家機構出售約66億美元的員工股份，這筆交易是以OpenAI估值5000億美元來交易。

OpenAI過去這些年融資總額也就是數百億美元。

但OpenAI跟甲骨文許諾的3000億美元大合同卻規定，OpenAI需要從2027年開始的5年里，平均每年向甲骨文支付600億美元。

而且，OpenAI許諾給甲骨文的超大合同，被認為跟今年初軟銀孫正義和奧爾特曼在白宮宣布高達5000億美元投資的“星際之門”項目有關，當時甲骨文創始人埃里森正是在場的關鍵合作伙伴。

而那5000億星際之門項目，更像是哄特朗普開心的畫餅項目。

就是這樣一個畫餅項目，通過OpenAI畫餅給了甲骨文，并成為甲骨文的RPO數據。

關鍵是，華爾街居然信了這樣一個畫餅項目。

但甲骨文的股價在9月10日單日暴漲43%后，就開始一路回落，截止昨晚收盤接，回落幅度也達到17.6%；

還是有很多可疑之處。

然而這事情還沒完。

OpenAI與甲骨文的協議，是說要提供4.5吉瓦的云計算基礎設施。

OpenAI承諾向甲骨文購買算力資源，包括GPU和云服務，支持“星際之門”項目的數據中心。

而甲骨文將大量購買英偉達的芯片。

5月23日，有報道稱，甲骨文將購買40萬塊英偉達最新GB200芯片，總計價值400億美元，為得克薩斯州的數據中心提供訓練和運行AI程序的算力支持。

該數據中心是美國星際之門計劃的第一個建設項目。

這還沒完，到了9月23日，有報道稱，OpenAI與英偉達簽署了合作意向書，建立戰略伙伴關系。

該協議內容為，英偉達將向OpenAI的下一代算力基礎設施部署10吉瓦的算力系統，英偉達計劃在該計劃落地過程中，向OpenAI投入高達1000億美元。

于是就有了這樣一個循環投資三角關系。

也就是OpenAI畫餅購買甲骨文3000億美元的云計算。

然后甲骨文購買千億美元的英偉達顯卡。

英偉達再投資OpenAI千億美元，部署算力系統，形成了一個閉環。

而且，英偉達就明說了，他投資給OpenAI的千億美元投資，將被OpenAI用于采購英偉達芯片，形成資金回流。

就這樣的循環投資過程里，英偉達和甲骨文的股價都出現暴漲，而OpenAI的估值也從3000億美元暴漲到5000億美元。

人們經常調侃的“左腳踩右腳”螺旋升天，就這樣實現了。

而且這還沒完。

10月6日，英偉達和AMD宣布巨額算力基建協議，兩家公司將共同部署6吉瓦的算力。

該協議還有一個股權交換內容。

OpenAI 承諾通過附屬公司采購并部署高達6吉瓦的AMD算力芯片，用于支持“星際之門”項目的算力需求，旨在多元化GPU供應，減少對英偉達的依賴。

如果OpenAI達成這個6吉瓦的購買目標后，將可以用接近免費的價格購買AMD10%的股份。

以AMD最新市值來算，這10%的股份價值343億美元。

等于說，OpenAI先花幾百億美元購買AMD的算力芯片，然后就可以從AMD獲得幾百億美元的股份，相當于是空手套白狼了。

受此消息影響，AMD股價在10月6日一度暴漲36%，收漲23.7%；

可以看到，OpenAI到處許諾超大合同，最大一個由頭就是那個“星際之門”項目。

OpenAI跟這些科技巨頭搞循環投資，也需要有“第一推動力”的啟動資金，這個啟動資金就是來自于“星際之門”項目。

OpenAI和甲骨文最早于今年1月在白宮與特朗普共同公布了“星際之門”項目。

該項目計劃投資5000億美元，建設10吉瓦的算力基礎設施。

也就是平均每1吉瓦AI算力設施的建設成本是500億美元。

這5000億美元由日本軟銀作為領投方和戰略伙伴。

可以預見的是，這5000億美元里，有很大一部分會被算入日本跟美國達成貿易協議里的5500億美元投資里。

等于日本銀行金融機構提供貸款，出這個錢，去供特朗普完成星際之門這個畫餅項目，并給OpenAI去這樣畫餅點石成金，利用市場炒作和狂熱情緒，進一步推動全球資產價格泡沫化，讓美股很多大資金得以完成高位套現。

最終，“事成之后，豪紳的錢如數奉還，股民的錢三七分成。”

這恐怕才是這個計劃的全貌。

所以現在OpenAI可謂是瘋狂畫餅。

9月23日，OpenAI闡述宏偉愿景，計劃斥資1萬億美元在美國和海外大規模建數據中心。

這年頭，一家營收100多億美元的公司，居然動輒就許諾萬億美元的投資大餅，給人感覺“萬億美元”這個單位都成了白菜價。

要知道，美聯儲的資產負債表也才6.58萬億美元。

有報道稱，OpenAI將花超1萬億美元在美國和海外建計算倉庫。每吉瓦容量預計耗資約500億美元，公司正為至少1萬億美元基礎設施支出奠基。一位高管稱，需求最終可能接近100吉瓦，投資規模達5萬億美元。OpenAI德克薩斯州1100英畝新站點，每天6000多名工人施工，將成世界最大AI超級計算綜合體。

這樣的畫餅游戲，偏偏美股投資者完全不管這樣的畫餅是否有可實現的可能，市場配合消息、消息配合情緒，都在瘋狂炒作。

倒是特朗普出來說了個實話，10月6日，特朗普在記者會上提及美國人工智能相關企業自建發電廠一事時表示：美國在人工智能領域遙遙領先，其中一個重要支撐是能源，但美國的電網已經老舊不堪。

上面提到一個單位就是吉瓦，比如“星際之門”項目計劃建設10吉瓦的算力基礎設施。

這個10吉瓦就是指這個算力基礎設施的耗電能力，相當于半個三峽的發電能力，或者相當于10座大型核電站的發電能力了。

OpenAI所謂投資1萬億美元，就等于是建設20吉瓦的算力中心，等于要一個三峽來為其供電。

所謂最終投資5萬億美元，建設100吉瓦，更是天方夜譚，完全超出當前美國的發電能力和電網調度能力。

1吉瓦的發電項目，就可以滿足400萬居民的用電需求。

100吉瓦，相當于都可以供應全美國居民用電需求了。

現在美國所有核電站總裝機量為96.95吉瓦，占占美國總發電容量的約 19%；

從這些數字對比，就能知道OpenAI這些畫餅項目有多離譜。

美國想要實現這些畫餅，首先需要大規模改造美國當前老舊的電網設施和發電能力。

但這對美國的基建能力來說，太難實現。

本文作者：星話大白。