從政策協同到生態優化：資本市場新格局形成，投資者信心顯著回升

中國金融網首席金融觀察員 大河

2025年9月22日，金融監管部門高層齊聚發聲，以高屋建瓴的戰略視野、精準務實的政策導向，為金融市場未來發展擘畫了清晰藍圖。這場集體發聲不僅驅散了市場對政策走向的不確定性疑慮，更以權威共識為金融體系改革注入強勁信心，為資本市場拓寬了創新突破的廣闊空間——從制度完善到功能升級，從風險防控到活力激發，每一項部署都緊扣高質量發展核心，既為當下市場穩定筑牢根基，更給長期價值成長點亮方向，讓金融與實體協同發展的路徑愈發清晰可感。

政策協同發力：構建市場穩定“四梁八柱”

2024年9月24日推出的一攬子金融支持政策，成為資本市場格局重塑的分水嶺。央行通過兩項結構性貨幣政策工具注入流動性：證券、基金、保險公司互換便利操作超1000億元，股票回購增持專項再貸款支持超500家上市公司實施總額超1200億元的回購計劃。這一政策組合拳不僅緩解了非銀機構流動性壓力，更通過市場化手段引導上市公司主動維護股價穩定，形成 “政策托底+市場響應” 的良性互動。

在中長期資金培育方面，《關于推動中長期資金入市的指導意見》及配套實施方案形成政策閉環。截至2025年8月底，各類中長期資金持有A股流通市值達21.4萬億元，較“十三五”末增長32%。其中，保險資金股票投資余額同比激增47.57%至3.07萬億元，社保基金、養老保險基金持倉市值突破2萬億元創歷史新高。長周期考核機制的建立，使機構投資者更關注企業基本面，推動資金向優質資產集聚，如外資連續加倉寧德時代、藥明康德等硬科技龍頭，北向資金持股市值達2.29萬億元。

資金結構優化：從“散戶市”向“機構市”轉型

政策引導下，市場投資者結構發生質的變化。2024年10月單月新增開戶數達684.68萬戶，創2015年以來新高，“9?24”新政實施一年累計新增開戶2879萬戶。但與以往不同的是，散戶入場呈現“理性化”特征：8月新開戶數僅為峰值的38%，更多投資者選擇通過基金間接入市。截至2025年7月，公募基金資產凈值達35.08萬億元，較去年同期增長13.5%，其中股票型和混合型基金規模凈增7900億元。

融資融券市場同步擴容，兩融余額從2024年9月的1.39萬億元攀升至2.42萬億元，創歷史新高，融資買入額占A股成交額比例穩定在12%。杠桿資金的行業分布與中長期資金高度契合，電子、電力設備等科技板塊融資余額占比超44%，顯示市場對新質生產力賽道的長期看好。今年4月市場回調期間，兩融余額僅微降3%，凸顯杠桿資金對市場趨勢的堅定信心。

科技賦能深化：創新驅動市場生態重構

資本市場正成為科技創新的 “孵化器”。2024年重啟科創板第五套標準后，3家未盈利生物醫藥企業成功注冊，創業板第三套標準迎來首單受理。并購重組市場成為科技企業整合的重要平臺，“并購六條”發布以來披露重大資產重組230單，電子、計算機等板塊并購規模居前，如某半導體企業通過跨境并購獲得先進制程技術，推動國產替代進程。截至2025年上半年，A股科技板塊市值占比突破25%，顯著高于銀行、地產等傳統行業總和，研發投入超8100億元，同比增長18%。

金融科技的應用正在重塑市場運行模式。工商銀行“工銀智涌”大模型賦能200余個業務場景，建設銀行金融大模型支持授信審批效率提升40%。上海在全球資管中心排名中首次進入前五，資管科技指標位列第三，通過AI實現跨境合規數據自動化處理，使境外客戶感知更接近紐約、倫敦水平。臨港新片區依托人工智能算力和國際數據直連，為資管機構提供真實應用場景，推動科技與金融深度融合。

監管高壓威懾：凈化市場生態環境

證監會以 “零容忍” 態度打擊違法違規行為，構建立體化追責體系。2024年對恒大地產開出41.75億元史上最大罰單，同步追責審計機構3.25億元，對越博動力案第三方配合造假行為實施連帶處罰。一年來，30余家上市公司因財務造假被處罰，超百名“關鍵少數”被市場禁入，退市公司數量創近年新高，徹底打破“上市圈錢、退市免責”的僥幸心理。

制度建設同步推進，《期貨和衍生品法》落地完善市場規則，債券通 “南向通” 擴容至四類非銀機構，托管債券數量和余額較2021年分別增長26倍和102倍。上海清算所推出多幣種結算服務，支持人民幣國際化進程，截至2025年8月，“南向通” 債券余額達5742.1億元，為境內機構配置全球資產提供便利。

信心回升印證：市場進入高質量發展新階段

政策協同效應最終體現在市場表現上。上證指數從2024年9月的2700點攀升至3800點，年化波動率從18.7%降至15.9%，未出現單月跌幅超10%的極端波動。投資者獲得感顯著增強，近一年783只基金業績翻倍，某權益基金凈值從虧損45%反彈至盈利8.87%，基民解套后選擇定投的比例提升至35%。

市場生態的優化吸引國際資本持續流入。MSCI、富時羅素等指數多次提升A股納入因子，外資持倉市值占A股流通市值比例從2024年的3.2%升至3.8%，寧德時代、北方華創等科技龍頭獲外資連續加倉。上海在全球資管中心排名中躍居第五，資管科技和底層資產指標位列第三，彰顯國際投資者對中國資本市場的認可。

深度分析：政策協同如何重塑市場底層邏輯

從“政策協同”到“生態優化”的演進，本質是資本市場從“融資主導”向“投融資平衡”的轉型。通過結構性貨幣政策工具穩定市場流動性，以長周期考核引導資金長期化，用注冊制改革提升市場包容性，配合立體化監管凈化生態，最終形成“政策引導—資金響應—科技賦能—監管保障”的閉環。這種系統性改革打破了過去“牛短熊長”的周期性波動，推動市場進入以高質量發展為特征的新階段。

未來需進一步優化稅收激勵機制，如延長社保基金投資收益免稅期限，探索“長期資金交易專場”減免手續費，同時豐富衍生品工具，為機構投資者提供精細化對沖手段。隨著多層次資本市場體系的完善，北交所、新三板與滬深交易所的協同效應將進一步釋放，形成覆蓋科技創新全生命周期的服務鏈條，為經濟轉型升級提供持久動力。

這場深刻的市場變革表明，資本市場已從經濟的“晴雨表”升華為發展的“發動機”。政策協同與市場機制的深度融合，正在重塑全球資本配置格局，中國資本市場正以更加開放、包容、創新的姿態，書寫高質量發展的新篇章。