財務(wù)造假？自主可控龍頭也不行，罰他傾家蕩產(chǎn)

最近在央國企、集團型企業(yè)搞IT的都遇到了一個棘手的重大任務(wù)：信創(chuàng)。

今年開始，信創(chuàng)提速了。

而且信創(chuàng)的范圍更加深入，原來只需要服務(wù)器硬件和操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫（IOE）是自主可控就可以，現(xiàn)在又延伸到中間件。

大型企業(yè)的信息系統(tǒng)非常依賴中間件，主要原因是跨系統(tǒng)交互開發(fā)接口成本過高且存在風險，使用MQ等中間件技術(shù)，可以大大降低開發(fā)量。

所謂MQ，就是消息隊列，消息隊列的發(fā)明簡直是天才思維。

星空君舉個例子：我們?nèi)ド坛I了一瓶可樂，超市讓我們掃二維碼加入會員享受優(yōu)惠，交易成功后，收到了一張下次再來可以使用的滿減券。對于很多大型商超來說，交易系統(tǒng)和優(yōu)惠券系統(tǒng)可能是兩個系統(tǒng)，而兩個系統(tǒng)之間的交互，靠的不是直讀數(shù)據(jù)庫這種高度集成的方式，而是使用消息隊列（MQ）。

最常用的消息隊列工具是開源的RabbitMQ，如今面臨信創(chuàng)化改造。

數(shù)據(jù)庫類的信創(chuàng)產(chǎn)品非常多，甚至可以說是琳瑯滿目，金倉、達夢、Oceabase、TiDB等都可以替代Oracle、MySQL，星空君曾經(jīng)參與一個千萬級用戶的Sybase數(shù)據(jù)庫向Oceabase遷移，性能倍增。

消息隊列（中間件）就沒那么多選擇了。

目前，東方通的TongLINK/Q幾乎是唯一選擇（金蝶也有一款），在金融、政務(wù)等核心領(lǐng)域市占率超70%。

一、信創(chuàng)細分領(lǐng)域龍頭的財務(wù)造假歷程

正在迎接洪水般的信創(chuàng)訂單的時候，東方通卻爆出了財務(wù)造假丑聞。

2025年4月，東方通因涉嫌財務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載被證監(jiān)會立案。

具體事項包括兩部分：

一是收入確認問題。2022年因臨沂臨港經(jīng)濟開發(fā)區(qū)兩個項目收入確認依據(jù)不足，導(dǎo)致凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧（調(diào)整前5921萬元，調(diào)整后-3936萬元）。2024年4月會計差錯調(diào)整后，2022-2023年前三季度財務(wù)數(shù)據(jù)嚴重失真。

二是商譽減值疑云。2024年計提商譽減值4.08億元（主要來自泰策科技），但市場質(zhì)疑其通過“業(yè)績洗澡”掩蓋經(jīng)營問題，2023年已計提商譽減值3.27億元，連續(xù)兩年大額減值引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

原審計機構(gòu)大華會計師事務(wù)所（后更名德皓國際）因風險評估流于形式、函證程序缺失等問題，2024年12月被北京證監(jiān)局出具警示函。2025年4月，德皓國際對東方通2024年財務(wù)報告出具“無法表示意見”，內(nèi)控審計報告為“否定意見”。

證監(jiān)會擬對上市公司罰款2.29億元，對7名責任人合計罰款4400萬元，對實際控制人采取10年證券市場禁入。深交所將依法啟動退市程序。

星空君認為，A股迄今為止，最為重要的制度性變化，就是2021年起明確了退市流程。

二、虧損逐步收窄

東方通2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比增長48.85%，增速顯著高于2024年上半年的10.53%和2023年上半年的-27.54%。

凈利潤虧損收窄至-5515.80萬元，較上年同期的-1.66億元虧損幅度收窄66.80%；扣非凈利潤為-7839.89萬元，虧損幅度收窄57.97%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

值得注意的是，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2294.95萬元，同比由負轉(zhuǎn)正，增長112.82%，主要因銷售回款大幅增長。

公司主營業(yè)務(wù)分為三大板塊：基礎(chǔ)軟件、安全產(chǎn)品、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2025年上半年各業(yè)務(wù)板塊收入情況如下：

基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.33億元，同比增長44.05%，毛利率為98.77%，較去年同期提升2.16個百分點。

安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6070.76萬元，同比增長60.57%，毛利率達63.69%，較去年同期大幅提升10.33個百分點。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4637.52萬元，同比增長48.86%，毛利率同比提升13.99個百分點。

其中基礎(chǔ)軟件（中間件）和安全產(chǎn)品比較容易理解，毛利率都比較高，都是市場上能見到的產(chǎn)品，毛利率只有13.99%的數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)是什么？

三、軟件企業(yè)的一個方向

星空君翻了招股書和年報，搞清楚了它的真面目。

根據(jù)公司提供的相關(guān)資料，主要包括四個行業(yè)領(lǐng)域。

一是能源電力：參與國家電網(wǎng)營銷2.0系統(tǒng)建設(shè)，覆蓋10個網(wǎng)省的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，提供數(shù)據(jù)治理、全鏈路管控及安全管控平臺解決方案。

二是公共安全：構(gòu)建新一代移動警務(wù)系統(tǒng)，部署無人機智能管控平臺，推動公共安全業(yè)務(wù)規(guī)范化、智能化升級。

三是智慧應(yīng)急：開發(fā)應(yīng)急通信風險管理平臺、城市安全監(jiān)測預(yù)警平臺，服務(wù)國防軍工及地方政府應(yīng)急管理體系。

四是制造業(yè)：助力中車、殼牌等企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)部改造與外部協(xié)同，通過數(shù)據(jù)敏捷產(chǎn)品（如DS-Hub）提升數(shù)字化與服務(wù)化能力。

剝絲抽繭后，星空君發(fā)現(xiàn)，東方通并未提供真正有技術(shù)含量的產(chǎn)品，而是在為客戶量身打造符合要求的各種管理平臺。

那么，東方通賣的是什么？

說好聽點，叫賣服務(wù)；說難聽點，叫賣人頭。

這才是毛利率只有13.99%的根源所在。

當然了，在IT行業(yè)摸爬滾打多年的星空君認為，對于軟件企業(yè)來說，賣人頭是必經(jīng)之路。

尤其是AI時代的到來，軟件開發(fā)的門檻越來越低，各大企業(yè)的護城河在這一波AI浪潮中被淹沒抹平。

而真正的不可替代的核心競爭力，不是源代碼，而是對客戶的業(yè)務(wù)熟練于心的開發(fā)和運維工程師。

所以很多軟件企業(yè)都要面臨這一場變革，從標準化產(chǎn)品驅(qū)動變?yōu)檫\維服務(wù)驅(qū)動。

在這個轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)的毛利率將會被打骨折，靠什么盈利呢？

規(guī)模。