全部出清！龍光將徹底告別境外債務壓力

@房財經 王哲

龍光集團(3380.HK) 的整體境外債務重組，迎來重大進展。

9月10日上午，它發布一則重磅公告，已與債權人小組就境外債重組達成修訂協議，對整體CSA（整體債權人支持協議）作出對境外債權人及其它持份者，整體有益的若干修訂。

該修訂協議已于9月9日簽署并生效。這標志著，龍光集團的境外債重組，進入到一個重要里程碑，相當于最后一公里。

公告表示，經修訂整體重組方案生效后，公司境外債務負擔將徹底解決，從而得以建立長期穩定的資本結構，大幅增加公司凈資產總額和每股凈資產值。同時，將進一步促進龍光集團內部生產正常運轉，保障各利益相關方的權益。

也就是說，龍光所有境外債務將全部出清，從此徹底告別境外債務壓力，聚精會神搞經營。

此利好消息下，資本市場反應熱烈。

9月10日公告當天，龍光集團股價應聲大漲，收盤飆升9.47%，這清晰地反映了市場對此進展的明確認可。

創新重組模式

從公告內容看，龍光集團此次修訂條款，主要涉及了強制可轉債、資產信托兩大選項。

其中強制可轉債方面的調整，主要是原方案每100美元本金，將兌換100美元強制可轉債，上限規模31.5億美元；而修訂后則不設規模上限，修訂后加權平均實際轉股價仍為6港元/股。

資產信托選項主要為：

1、原方案境外項目扣除相關成本費用后的凈現金，50%歸短期票據，剩余50%歸短期票據和長期票據。

修訂后的方案為，設置境外項目資產信托。每100美元境外債本金，兌換29.5份境外項目資產信托單位，以及0.5美元頭部現金。

2、原方案若干外商投資項目中，凈資金及部分龍光境外控股公司的股權，質押給短期票據和長期票據。

新修訂方案為，設立若干外商投資項目信托。每100每元境外債本金，兌換49.5份相關外商投資項目信托單位，及0.5美元頭部現金。

首次引入信托抵債

整體而言，龍光集團此次境外債條款修訂，基于短期票據、長期票據對應的底層項目及資產，公司設立資產信托用于抵債。

這在現有的內資房企境外債重組方案中，尚屬首次。目的是在保障境外債權人回收的確定性，并提升其收益。

事實上，過去幾年，諸多內資房企都提出了各自的境外債重組方案，但真正落地者少之又少。

如今，龍光集團走到最后一公里，背后不僅體現的是其化解債務問題的決心，更是對債權人權益的保障。

從行業情況看，龍光境外債重組方案深度整合了現金選項、資產信托抵債、股票等多類核心資源，堪稱當前市場上重組資源最多、最具誠意的方案之一。

比如，提升債轉股選項的規模，可以為債權人帶來多重好處：

一方面，重組完成后，龍光集團徹底解決境外債務負擔，資本市場對其股票的投資價值認可度將進一步提高，境外債權人有機會共享公司未來價值提升的潛在收益，獲得更高的投資回報。

另一方面，賦予了債權人更大的靈活性和主動性，使其能依托龍光股票作為港股通標的，獲得更好的流動性、更靈活的套現通道。

此外，相比原重組方案，債權人避免了被強制分配到原先設置的留債選項。

從此意義上講，龍光集團修訂境外債重組方案，給整個行業提供了新樣本，值得其他房企參考借鑒。

境內外債齊發力

自出現債務風險以來，龍光集團一直在探索化解境外債務問題。

在此期間，整個房地產行業持續低位運行，“止跌回穩”仍是當下整個市場的主基調。這種背景下，許多房企的債務重組之路頗為曲折坎坷。

但，龍光集團在艱難中前行，成為為數不多的境內、境外債務重組同步取得重大成果的房企之一。

截至公告日，旗下共計21筆境內公司債券及資產支持證券重組方案，成功獲得投資人投票通過，全部債券表決悉數提前通關。

目前，龍光集團正推進債券持有人對重組選項的選擇與分配，落實境內債券重組后續工作，預計將很快全面完成境內債重組工作。

境內債券重組加快落地，不僅為整體境外債重組的持續推進，筑牢堅實基礎，更對加快境外債重組進程，形成積極助力。

這種重大進展的背后，是3年來龍光集團核心團隊始終保持穩定，在逆境中沒有退縮，積極作為、不懈努力的結果。

這在當下的房企中，實屬難得。

而隨著債務問題的徹底解決，龍光集團接下來將全力聚焦生產經營，把握市場新機遇，其資本市場投資價值，有望迎來修復與重估。