茅王也好，寒王也罷，誰手持AI兩大新王

截止至9月2號，寒武紀（SH：688256）在連續(xù)兩個交易日股價大幅回調(diào)后，9月第2個交易日收漲2.18%。

整體來看，AI芯片板塊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化與整體韌性并存的態(tài)勢。以寒武紀（SH：688256）、瀾起科技（688008）、地平線（HK：9660）為主的AI芯片行業(yè)指數(shù)雖經(jīng)多次調(diào)整，但行業(yè)長期增長動能依然穩(wěn)固。

政策的明確支持也進一步提振了市場對產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展的信心。市場資金更青睞那些具備明確應(yīng)用場景、核心技術(shù)優(yōu)勢或良好生態(tài)合作能力的企業(yè)。

短期的股價波動是市場情緒和資金面正常調(diào)整的一部分，其長期投資價值依然根植于企業(yè)的技術(shù)實力、產(chǎn)品商業(yè)化進展以及能否在廣闊的AI生態(tài)中占據(jù)關(guān)鍵位置。

廣大投資者的關(guān)注點也逐漸從短期波動轉(zhuǎn)向長期產(chǎn)業(yè)趨勢和企業(yè)真實競爭力。整個行業(yè)也迎來了價值重估的關(guān)鍵節(jié)點。

作為瀾起科技（688008.SH）和地平線（HK：9660）的重要戰(zhàn)略股東，黃浦江資本認為，當(dāng)前市場調(diào)整正凸顯出真正具備核心技術(shù)能力和可持續(xù)商業(yè)模式企業(yè)的長期價值。

黃浦江資本：長期看好中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心企業(yè)

作為中國硬科技領(lǐng)域長期投資者，黃浦江資本早在2018年就開始系統(tǒng)性布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，瀾起科技與地平線作為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不同細分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在2025年上半年均交出了亮眼的成績單，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。

瀾起科技：光互聯(lián)+芯片+AI，PCIe Retimer市占率全球第二

瀾起科技2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)極為突出。公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.33億元，同比增長高達58.17%；其凈利潤達到11.59億元，同比大幅增長95.41%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為10.91億元，同比增長100.52%。其中，第二季度單季度營業(yè)收入14.11億元，歸母凈利潤6.34億元，均創(chuàng)下公司單季度歷史新高。

業(yè)績高速增長主要得益于三方面因素：首先是AI產(chǎn)業(yè)趨勢下行業(yè)需求旺盛，公司的DDR5內(nèi)存接口及模組配套芯片出貨量顯著增長，且第二子代和第三子代RCD芯片出貨占比增加；其次是公司三款高性能運力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合計銷售收入達2.94億元，較上年同期大幅增長；此外，隨著高毛利率產(chǎn)品銷售收入占比增加，公司整體毛利率提升至60.44%，較上年同期增長2.66個百分點。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年瀾起科技在全球PCIe Retimer芯片市場以10.9%的市場份額排名全球第二。

黃浦江資本：“我們特別看重瀾起科技在細分領(lǐng)域構(gòu)建的全球性技術(shù)壁壘及其深度綁定的頂級客戶生態(tài)，這是我們2018年重倉瀾起的核心邏輯。不同于普通廠商的分散化客戶策略，瀾起科技的前三大客戶——三星、海力士、美光，作為全球DRAM市場的絕對主導(dǎo)者（合計份額超90%），其采購占比雖超70%，但這恰恰體現(xiàn)了公司與行業(yè)巨頭深度合作、相互依存的戰(zhàn)略格局。”

地平線：算法+芯片+傳感，半年出貨1000萬套

地平線2025年上半年同樣保持了高速增長態(tài)勢。公司實現(xiàn)收入15.67億元，同比增長67.6%；毛利潤達到10.24億元，同比增長38.6%，綜合毛利率為65.4%，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。公司的現(xiàn)金儲備更為充裕，達到161億元。

最引人注目的是其產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)的表現(xiàn)。該業(yè)務(wù)收入同比激增250%至7.78億元，出貨量約200萬套，同比增長接近翻倍。其中，在征程6量產(chǎn)影響下，中高階產(chǎn)品出貨量高達98萬套，較去年同期增長6倍，并驅(qū)動產(chǎn)品及解決方案業(yè)務(wù)平均售價大幅提升至去年同期的1.7倍，真正實現(xiàn)了量價齊升。授權(quán)及服務(wù)收入則保持穩(wěn)健增長，同比增6.9%至7.38億元。

截至2025年8月，地平線征程系列處理硬件累計出貨量突破1000萬套，成為中國首家達成該里程碑的智能駕駛科技企業(yè)。

黃浦江資本：“地平線開創(chuàng)的"車企-芯片商"新型共生模式與其他芯片廠商的標準化供給模式不同，地平線通過"聯(lián)合定義+共同開發(fā)+數(shù)據(jù)共享"的三位一體合作范式，與車企共建智能駕駛核心競爭力。其前裝量產(chǎn)項目已覆蓋中國所有主流汽車品牌，其中與比亞迪、理想等領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)合開發(fā)的超級智駕平臺，更成為行業(yè)標桿級方案。這種深度綁定的產(chǎn)業(yè)共同體關(guān)系，不僅彰顯了其技術(shù)方案的不可替代性，更在智能駕駛快速普及的黃金周期中，構(gòu)建了強大的生態(tài)護城河。”

當(dāng)情緒回歸理性，AI芯片領(lǐng)域也會進入價值重估的新階段

黃浦江資本認為，當(dāng)前AI芯片行業(yè)正在經(jīng)歷從概念炒作向價值回歸的轉(zhuǎn)變。

作為瀾起科技和地平線的長期合作伙伴，黃浦江資本將繼續(xù)堅定支持兩家企業(yè)的發(fā)展，共同推動中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與突破。我們相信，只有堅持長期主義和價值投資，才能在波動的市場環(huán)境中發(fā)現(xiàn)真正具備長期競爭力的企業(yè)。