海南機場：破局與謀新

海南機場：破局與謀新

三亞鳳凰國際機場三期改擴建項目

近日，海南機場發(fā)布了2025年上半年業(yè)績公告。

說實話，看了這份報告，翼哥分析起來是左右為難。

為何這么說？

你說好吧，實際上海南機場的利潤相比往年，業(yè)績壓力不小。。

你說差吧，海南機場有許多獨特的資源稟賦優(yōu)勢，許多資源是國內(nèi)獨一無二的。

今天，就一起來看看海南機場表現(xiàn)到底如何？

一、生產(chǎn)數(shù)據(jù)：有喜有憂

從生產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，海南機場的表現(xiàn)來看，可謂是有喜有憂。

一是喜，三亞鳳凰機場大幅增長。

2025年上半年，海南機場旗下9家機場：

起降架次8.45萬架次，同比增長7.48%；

旅客吞吐量1337.11萬人次，同比增長6.9%；

貨郵吞吐量8.05萬噸，同比增長9.7%。

旗下核心機場三亞鳳凰機場：

起降架次7.0萬架次，同比增長11.59%；

旅客吞吐量1181.38萬人次，同比增長8.49%；

貨郵吞吐量6.96萬噸，同比增長13.51%。

無論是整個機場集團，還是三亞鳳凰機場，旅客吞吐量超全民航5%、貨郵吞吐量增速超全民航9.2%的增速。

特別是三亞鳳凰機場在國際航線的增速令人吃驚：

旅客吞吐量81.6%

貨郵吞吐量843.3%

這一數(shù)據(jù)背后，是海南自貿(mào)港政策紅利與機場資源整合的雙重驅(qū)動。

航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化是關(guān)鍵推手。

2025 年以來，三亞鳳凰機場國際航線網(wǎng)絡(luò)顯著擴容，相繼開辟了包括到首爾、阿斯塔納、法蘭克福、胡志明市、河內(nèi)、香港、釜山、烏蘭巴托、雅加達、曼谷、阿拉木圖、塔什干、莫斯科、克拉斯諾亞爾斯克等城市航線，新增航線覆蓋歐洲、中亞、東北亞及東南亞等主要區(qū)域，進一步強化了海南自貿(mào)港的國際門戶功能。

二是憂，半年報的業(yè)績承壓，翼哥想跟大家聊聊這背后的多重因素。

從經(jīng)營業(yè)績來看，海南機場存在著較大的挑戰(zhàn)。

一是轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

2025年上半年，海南機場：

營業(yè)收入23.11億元，同比增長2.66%。

歸母凈利1.276億億元。，同比下降55.91%。

海南機場主要有機場管理業(yè)務(wù)、免稅與商業(yè)業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、物業(yè)管理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)。

一方面，海南機場正在實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)逐步收縮，轉(zhuǎn)而聚焦主責主業(yè)。

海南機場堅定推行“去地產(chǎn)化”，通過加快存量項目散售去化、大宗銷售、出售部分項目公司股權(quán)等多種方式逐步退出傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

作為曾經(jīng)的營收支柱，“去地產(chǎn)化”不可避免導(dǎo)致海南機場業(yè)績遭遇陣痛期。

另一方面，在今年“海南封關(guān)”政策的影響下，將有望充分吃到自貿(mào)港建設(shè)的紅利，在機場主業(yè)、臨空產(chǎn)業(yè)和免稅業(yè)務(wù)等方面實現(xiàn)多維度擴張。

盡管房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮導(dǎo)致影響了營收的增長速度，但機場主業(yè)收入占比提升至42.3%，展現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效。

未來有望實現(xiàn)持續(xù)增長。

二是整合挑戰(zhàn)。

目前，海南機場正在整合美蘭空港。

上半年，美蘭空港營業(yè)收入10.79億元，同比下降6.09%。其中：

航空業(yè)務(wù)收入為5.76億元，同比減少4.64%；

非航空業(yè)務(wù)收入為5.04億元，同比下降7.69%。

美蘭空港收入下滑，主要有兩大客觀原因：

一方面三亞機場恢復(fù)運營的分流效應(yīng)。

2024年三亞機場因施工減少航班容量，部分旅客轉(zhuǎn)移至美蘭機場，2025年三亞機場恢復(fù)正常后，美蘭機場旅客吞吐量同比下降4.05%。

另一方面是宏觀經(jīng)濟對非航業(yè)務(wù)的沖擊。

經(jīng)濟下行壓制消費意愿，疊加離島免稅提貨點租金下調(diào)等因素，非航空業(yè)務(wù)收入同比減少約4200萬元。

當然，美蘭空港也在大幅減虧，上半年凈虧7020萬元，同比減虧1.78億元。

此外，美蘭空港的國際航線網(wǎng)絡(luò)布局持續(xù)擴張，2025上半年新開“?？?倫敦”“海口=東京”“?？?大阪”“?？?吉達”等航線，國際及地區(qū)旅客吞吐量同比增長15.55%。

美蘭空港商業(yè)潛力無限。

總之，翼哥認為海南機場走在正確的路上。

海南機場聚焦主業(yè)、去地產(chǎn)化、財務(wù)表現(xiàn)將更加穩(wěn)健，發(fā)展更加有看頭。

二、整體上市：魄力可佳

2025年5月，海南機場以23.39億元收購美蘭空港50.19%股權(quán)，并啟動全面要約收購，實現(xiàn)省內(nèi)四座機場統(tǒng)一管理。

近日，國家市場監(jiān)督管理總局出具了《經(jīng)營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》，批準海南機場可以實施集中。

也說明了海南機場的整體符合國家整體政策要求。

這一舉措破解了海南航空市場“同業(yè)競爭”困局，帶來協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢。

一是國內(nèi)唯一跨省整體上市的機場集團。

在收購美蘭機場之后，海南機場將成為我國唯一一家跨省、整體上市的機場集團。

二是國內(nèi)唯一A+H股兩地上市的機場集團。

海南機場在A股，美蘭機場在H股，雙平臺資本運作彰顯智慧。

保留美蘭空港港股上市地位，既可利用國際資本降低融資成本，又通過A股平臺實現(xiàn)資源統(tǒng)籌。

A+H的雙資本平臺，為海南機場進一步發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

三是功能定位差異化避免內(nèi)耗。

美蘭機場致力于打造面向太平洋、印度洋的航空區(qū)域門戶樞紐，是重要的國內(nèi)干線機場之一；

鳳凰機場致力于打造國際區(qū)域性樞紐機場，面向太平洋、印度洋的航空區(qū)域門戶次樞紐；

博鰲機場主要為滿足博鰲亞洲論壇與會航空保障需求，提供民用航空運輸服務(wù)及發(fā)展通航產(chǎn)業(yè)。

未來，三大機場相互協(xié)同，相互促進，將助力海南航空業(yè)進一步發(fā)展。

三、海島封關(guān)：未來可期

2025年底海南自貿(mào)港封關(guān)運作，將徹底改變區(qū)域航空市場格局。

海南自貿(mào)港建設(shè)以“零關(guān)稅”、低稅率、簡稅制和“五自由便利和一安全有序流動”為主框架的自由貿(mào)易港政策制度體系基本構(gòu)建，并不斷滾動升級、實現(xiàn)效能釋放，吸引更多人流、物流、資金流、信息流匯聚海南，為海南機場未來“做優(yōu)做強做大”提供政策支持。

當前，海南機場集團正推動三亞鳳凰機場及瓊海博鰲機場三期改擴建項目，力爭2025年底建

成。

一旦建成，三亞鳳凰機場可滿足客運終端年飛機起降17.3萬架次，年旅客吞吐量3000萬人次、年貨郵吞吐量45萬噸的需求。

瓊海博鰲機場可滿足年旅客吞吐量300萬人次、年貨郵吞吐量3.6萬噸的需求。

在這種情況下，海南機場已提前布局三大戰(zhàn)略方向：

國際航線網(wǎng)絡(luò)擴張：將加碼“兩個基地”“兩個網(wǎng)絡(luò)”“兩個樞紐”建設(shè)，計劃開辟多條境外航線，重點拓展RCEP成員國市場。

構(gòu)建產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。海南機場通過自貿(mào)港空港樞紐碼頭優(yōu)勢，在離島免稅和離境免稅業(yè)務(wù)中的流量入口優(yōu)勢，以及?？谌赵聫V場的標桿商業(yè)資源優(yōu)勢，構(gòu)建自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

推動低空經(jīng)濟布局：3月4日，全資成立了海南領(lǐng)航低空產(chǎn)業(yè)有限公司；6月27日，控股股東海南機場集團完成海南通航飛行服務(wù)站收購。公司正在聯(lián)合控股股東積極謀劃低空經(jīng)濟領(lǐng)域布局。

四、三大挑戰(zhàn)：能否突破

不過，翼哥認為海南機場未來也面臨許多挑戰(zhàn)。

一是多業(yè)務(wù)協(xié)同難題待解，轉(zhuǎn)型發(fā)展面臨考驗。

除了航空主業(yè)外，海南機場還涉及房地產(chǎn)、商業(yè)租賃、免稅業(yè)務(wù)等多個領(lǐng)域。

在當前房地產(chǎn)市場調(diào)整的大背景下，如何化解房地產(chǎn)業(yè)務(wù)下滑的風(fēng)險，并平衡好各個業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，成為其面臨的重大挑戰(zhàn)。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)曾是海南機場的重要收入來源之一，但隨著市場環(huán)境的變化，房地產(chǎn)銷售放緩、庫存壓力增大等問題逐漸顯現(xiàn)。

在商業(yè)租賃和免稅業(yè)務(wù)方面，雖然近年來取得了一定的發(fā)展成果，但也面臨著激烈的市場競爭和運營壓力。

隨著海南自貿(mào)港建設(shè)的推進，越來越多的企業(yè)涌入商業(yè)和免稅領(lǐng)域，市場競爭日益激烈。

二是公共屬性與商業(yè)屬性的平衡難題凸顯。

作為重要的公共交通樞紐，機場承擔著保障旅客出行、支撐區(qū)域交通網(wǎng)絡(luò)的公益職能，基礎(chǔ)設(shè)施投入大、運營成本高，部分基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)務(wù)盈利空間有限。

但同時，作為上市公司，海南機場又需兼顧股東及中小投資者的回報訴求，在公益責任與商業(yè)效益之間尋求平衡，面臨不小挑戰(zhàn)。

不過，公司正積極布局低空經(jīng)濟、臨空產(chǎn)業(yè)等新業(yè)務(wù)賽道，探索可持續(xù)的發(fā)展路徑。

三是跨區(qū)域機場管理的協(xié)同與造血壓力加劇。

海南機場旗下控股及管理輸出9家機場，不僅有海南本土機場，還海南機場旗下不僅管理海南本土四座機場，還運營著安慶、唐山、濰坊等多座外省市機場，成為少數(shù)跨省經(jīng)營的機場管理企業(yè)。

但不同地區(qū)機場在市場規(guī)模、發(fā)展階段和資源稟賦上差異顯著，尤其在當前經(jīng)濟下行壓力下，地方財政收緊，對中小機場的補貼力度減弱，而這類機場長期依賴補貼，補貼縮水后生存壓力陡增。

對此，海南機場一方面通過大力發(fā)展南北商貿(mào)流通等業(yè)務(wù)增強自我造血能力，推動各機場互利共贏；

另一方面，通過內(nèi)部開展服務(wù)交流活動，深化資源整合，實現(xiàn)管理要素共享、服務(wù)標準共建和人才梯隊共育，提升集團內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源的利用效能。公司領(lǐng)導(dǎo)也多次赴島外與地方政府溝通，推動各地機場業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

不過，有壓力才有動力，有目標才有希望。

作為民航業(yè)內(nèi)人士，翼哥認為，海南機場有著三大優(yōu)勢，為未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)：

一是海南島自貿(mào)港發(fā)展優(yōu)勢。

自貿(mào)港就這么一個，人流、物流、資金流匯集的地方，航空的發(fā)展?jié)摿ξ鹩枚嘌浴?/p>

稅收疊加政策支持，將推動機場的成本下降。

二是內(nèi)部機場協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢顯著。

整合美蘭機場后，海南島內(nèi)三座機場形成了差異化發(fā)展、協(xié)同共進的格局。

其中，海口美蘭國際機場作為內(nèi)地首家“SKYTRAX五星機場”，三亞鳳凰國際機場獲評“SKYTRAX四星機場”，兩者的優(yōu)質(zhì)運營經(jīng)驗正逐步向各機場單位轉(zhuǎn)化落地。

此外，海南機場在航線開辟、促進地方經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗可以進行推廣。

通過構(gòu)建“以大帶小、以強扶弱”的協(xié)同生態(tài)，完善“優(yōu)勢互補、資源共享”的發(fā)展機制，島內(nèi)機場的整體服務(wù)水平和運營效能得到持續(xù)提升。

三是免稅優(yōu)勢。

從整體旅游和購物環(huán)境來看，預(yù)計封關(guān)后的零關(guān)稅政策會大幅提升海南島在全球旅游市場、購物市場的吸引力。

對于海南機場而言，這意味著可能會有更多游客走進其旗下的免稅店、商業(yè)廣場和酒店，增加消費客流量。

總體看來，海南機場：

近期經(jīng)營有壓力

遠期發(fā)展有前景