提前謀劃：6種止盈策略，守住長期收益（08.25）

61實戰筆記 Vol.11

市場繼續高歌猛進，短短幾個交易日，上證指數突破3800點大關，再創新高。

氛圍熱烈之下，不少朋友心里卻像螞蟻爬：有人擔心過山車回本就跑，有人忍不住加倉豪賭，還有人搖擺不定，進退維谷。

基于“低估定投、正常持有、高估止盈”策略，我們已經驗證了策略的有效性。但在人性的影響下，執行起來也很容易走型，情緒激蕩常常讓我們在關鍵時刻改變計劃。

上一期分享了主要指數的關鍵閾值，這一期咱們一起再回顧常見的6種止盈策略，歡迎留言一起探討。止盈策略同樣需要契合自身需求，早做準備，看過下面的思路，我相信會有一定收獲。

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6種常見的止盈策略

1、浮盈止盈

顧名思義，就是基于“浮盈”比例，設定的止盈線。這是我們最起步、最常見的止盈方式之一。例如：持倉標的浮盈30%止盈，這個方式比較粗糙，沒有考慮持有年限，也沒有區分持有標的的彈性，也沒有考慮指數的估值水平。

這個方法是大部分投資者，剛開始入門時常見的策略，勝在簡單。但為了進一步完善和加強效果，不妨繼續看。

2、年化止盈

浮盈止盈并沒有關注“持有年限”，有時候雖然浮盈30%了，但實際上已經持有5年，年化算下來，可能還不如銀行理財。

因此，我們要增加持股年限，用基于時間的年化收益率來作為止盈目標。年化收益率止盈的基礎設定條件，可以根據指數的全歷史年化收益率和指數ROE來看，這兩個指標一定程度上反映了該指數的長期收益率。

以滬深300為例，該指數復合年收益率在9%-12%左右，如果初始設定年化要求是10%，持有兩年整的收益率=10%+（（1+10%）×10%）=21%，同理：持有三年的收益率 = 33.1%。

需要注意的是，上述兩種止盈方式，往往很難吃到牛市的不理性部分。

3、高估止盈

基于收益率，本質上仍然脫離價值投資的根基，因為沒有考慮標的的高低貴賤。如果買入的時候特別低估（如前些年普遍低估），即便反彈30%，可能仍在正常估值范圍，那么仍可以繼續持有。

此時，我們可以使用指數估值，來判斷是否進行止盈。目前估值表內采用PE+PB雙指標估值體系，整體穩健度較高。

當指數估值溫度達80℃或以上時，可以實施止盈，該方式需要較長的等待周期，能較好地吃到歷史相對高位的收益。

但是這個策略，“牛市頂部”的收益也可能吃不到，畢竟還有20-30%的距離，我們在前進中無法判斷何時是歷史最高點，只能用70℃、80℃等閾值，獲得相對較高的勝率與賠率。

4、高點回撤止盈

前面幾種方法，都是采用到一定高度后開始止盈，而高點回撤止盈則相反。

我們很難預測某一個指數會瘋漲到什么位置，所以換個角度：等它從高點回落一段時間，比方自前高回落10%或20%的時候止盈，這個方式適合“彈性高”的指數。

這個方式難度頗高，需要配合指數估值的整體判斷，以及對高點的確認。另外有可能是假摔，下跌后繼續上漲。而且在下跌后，也容易產生“浮盈回撤厭惡”情緒，有時候“貪婪作祟”，還想再漲回去。

但對比高估止盈來說，高點回撤止盈能吃到更多的浮盈，因為部分時間、部分指數會比較“不理性”。

5、高估分批止盈

1、判斷指數是否進入高估，如果是，則開始制定止盈計劃，每周一輪，每次減倉10%標的倉位。

2、第二周繼續判斷是否高估，如果是，則繼續減倉10%；如果不是則持倉部分保持不動，繼續等待機會；

3、后續連續10周，如果一直高漲，則會在第10周清倉完畢，也就是10×10%=100%。止盈完，繼續漲也不用懊惱，基本上已經吃了大部分肉了。

4、后續如果幾周后下跌，則相當于高位止盈了一部分，剩余持倉繼續保留，套現的現金買入債性產品等待市場低估，或者定投其他低估優秀指數，實現資金更高的使用效率。

5、10%，10周，可以自由定義，61是考慮到A股的牛市一般持續時長而定的數據，你也可以定義為8%+12周，或者15%+7周等。

這個方式結合低估定投、正常時長期持有，高估時分批止盈，能獲得較高的整體收益率。

示例如上圖，大家由圖可見，紅色小圈就是執行止盈的節點，隨著時間推移，只要指數還處于高估的位置，就不斷止盈，整個體系下來，我們一定賣不到最高點，但能相對的賣在高估的位置。

當然上圖是比較樂觀的趨勢，有時候可能兩次止盈后就會落。也可能指數一路高估到天際，然后我們只是止盈在前半段。

但是，我們也明白，人非圣賢，哪能賣在最高點？適可而止，等待下一輪定投吧。

6、倒金字塔式止盈法

除了高估分批止盈，還有一個策略適合穩定性較高，即便長期持有也沒毛病的核心指數，如滬深300、中證A500、標普500、納斯達克100等。

上圖演示了正反金字塔式加減倉法，此策略是基于估值水平（或指數溫度），不斷建倉或止盈的過程。采用不同的正反邏輯，主要看指數的穩定性與個人不同的風險偏好。

1）倒金字塔式止盈法

如上圖左上所示，估值越高，止盈倉位越大。這比較適合指數質量過硬，歷史業績較好，即便沒止盈，拿著也很開心的指數，比如納指100。

2）金字塔式止盈法

為上圖右上所示，進入高估，先較大比例止盈。適合波動較大，高低頻繁的指數，或者自己風險偏好較低，講究見好就收。

這兩個方法跟高估分批止盈類似，但在節奏上根據估值優化了止盈倉位。

這類操作，對實施者的性格也有一定的要求。因為任何止盈法，都很難做到完美。等最后的倉位止盈后，相應指數或許還能上漲，這需要一定的魄力和定力。

倒金字塔式止盈法，可以與金字塔式加倉法合用，也可以與低估定投、高估分批止盈結合。

7、止盈策略的選擇

對于止盈策略的選擇，沒有標準答案，我們也不一定只能只選一種，可以根據自身的需求和標的的特性，多樣化選擇。

就以61淺薄的經驗來說，會重點考慮：高估分批止盈法與倒金字塔式止盈法。在特定情形下，可以結合使用。

需要提醒的是：止盈策略跟我們自身的需求和經驗密切相關，無論我們選哪種方式，最重要的是契合自己的目標和承受力。

另外也不要擔心這一次做的不夠好，市場會不斷給出新的機會，只要一直在進步的路上，就不用擔心長期回報。

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61全市場估值儀表盤

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“61”指數基金估值表（0390期）

高估止盈跟低估定投其實一樣，沒有最佳答案，只有大差不差。不要糾結于最后一哆嗦，提早做計劃，按計劃執行，發現問題記錄問題，下一輪再迭代優化，長期堅持、反復打磨，這就挺好。

數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。

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風險提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業績不代表未來表現，投資者應根據自身情況，審慎決策。