兩個(gè)大消息，火上澆油

原創(chuàng) 劉曉博

又是人民幣資產(chǎn)揚(yáng)眉吐氣的一天！

上證指數(shù)大漲了54.66點(diǎn)，收在了3825.76點(diǎn)，創(chuàng)下了10年來(lái)新高。

引爆市場(chǎng)的是兩個(gè)大消息：

1、英偉達(dá)已要求部分零部件供應(yīng)商暫停生產(chǎn)H20芯片。

在今天舉行的外交部新聞發(fā)布會(huì)上，彭博社記者就此提問(wèn)，問(wèn)中方有什么評(píng)論。對(duì)此，發(fā)言人表示：“這個(gè)問(wèn)題建議你向中方的主管部門(mén)了解。作為原則，我們一貫認(rèn)為各方各國(guó)都應(yīng)當(dāng)共同維護(hù)全球產(chǎn)供鏈的穩(wěn)定暢通。”

這一問(wèn)一答，證明了英偉達(dá)停產(chǎn)H20芯片應(yīng)該是真的。

2、DeepSeek昨日在官方微信號(hào)推文的留言區(qū)稱“UE8M0 FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)”。

外交部發(fā)言人和DeepSeek惜墨如金的表態(tài)，大部分人沒(méi)有看懂，但機(jī)構(gòu)投資者懂了，牛散懂了，半導(dǎo)體行業(yè)懂了。

這好比火上澆油，引爆了A股和港股中的電子、半導(dǎo)體板塊。

帶頭大哥是寒武紀(jì)和中芯國(guó)際。

近年來(lái)，寒武紀(jì)的表現(xiàn)令人瞠目，堪稱芯片領(lǐng)域的泡泡瑪特。這家總部位于北京海淀區(qū)的企業(yè)，實(shí)際控制人是陳天石，主營(yíng)AI芯片研發(fā)與銷售，覆蓋云服務(wù)器、邊緣計(jì)算、終端設(shè)備三大場(chǎng)景，2020–2023年累計(jì)虧損超33億元，今年一季度才剛剛盈利。

自2023年1月以來(lái)，股價(jià)從不足60元暴漲到了今年2月的800元附近。然后一度調(diào)整到了530元附近。最近一個(gè)多月再次爆發(fā)，今天大漲了20%，收盤(pán)于1243元。

一家尚未全年盈利的芯片企業(yè)，市值已經(jīng)飆升到了接近5200億元，成為僅次于中芯國(guó)際的“榜眼”。

中芯國(guó)際今天也大漲，其中H股漲幅超過(guò)10%，A股漲幅14%。至于其他跟芯片沾親帶故的，也都飛黃騰達(dá)。

下圖是芯片ETF基金的走勢(shì)，竟然漲停了。由此可見(jiàn)今天芯片板塊的狂野。

為什么上述兩個(gè)大消息非常重要？都被市場(chǎng)理解為利好？下面簡(jiǎn)單分析一下：

先看英偉達(dá)的H20芯片。它是在美國(guó)限制對(duì)華出口先進(jìn)芯片后，搞出來(lái)的閹割版。為了讓H20可以賣到中國(guó)，英偉達(dá)還需要向美國(guó)政府繳納15%的“交易許可稅”。

為了不失去中國(guó)市場(chǎng)，英偉達(dá)的老板黃仁勛專程拜訪白宮游說(shuō)特朗普，還多次訪問(wèn)中國(guó)。他強(qiáng)烈意識(shí)到，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)正在崛起，如果英偉達(dá)缺席的話，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將“做大”。

比如華為的昇騰芯片，在諸多性能上超過(guò)了H20芯片，還接近了部分禁止銷往中國(guó)的先進(jìn)型號(hào)。國(guó)產(chǎn)芯片的短板，主要體現(xiàn)在集群管理、散熱、帶寬限制等方面。

如果H20無(wú)法在中國(guó)銷售，中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)芯片（比如華為昇騰），在龐大市場(chǎng)需求支撐下，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)可能走上新能源車的崛起之路：先獲得市場(chǎng)，然后不斷提升品質(zhì)，最終實(shí)現(xiàn)趕超。

果然，2025年的中國(guó)跟2024年就有了很大不同。隨著華為、新凱來(lái)、寒武紀(jì)、中芯國(guó)際等企業(yè)的不斷進(jìn)步，中國(guó)在芯片上越來(lái)越有底氣，對(duì)閹割版的H20展現(xiàn)了新的態(tài)度：“安全”壓倒了“需求”。

芯片這種東西，很可能藏有后門(mén)，也就是被遠(yuǎn)程定位、訪問(wèn)，甚至遠(yuǎn)程控制。到了關(guān)鍵時(shí)刻，你的信息可能被竊取，軍事設(shè)備可能無(wú)法啟動(dòng)。在這方面，老美是有案底的。

隨著國(guó)家在安全方面的要求提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)H20芯片的態(tài)度發(fā)生了重要變化，比如騰訊就表態(tài)說(shuō)：已有足夠GPU庫(kù)存，暫不考慮采購(gòu)英偉達(dá)H20。

也就是說(shuō)，中國(guó)企業(yè)不打算買(mǎi)了！

最近兩天，從美國(guó)傳來(lái)大消息：英偉達(dá)已通知部分零部件供應(yīng)商暫停其專為中國(guó)市場(chǎng)設(shè)計(jì)的H20人工智能芯片的生產(chǎn)，包括美國(guó)安靠科技（Amkor Technology）、韓國(guó)三星電子等。

這意味著，中美芯片大戰(zhàn)已經(jīng)從美方掌握主動(dòng)、動(dòng)輒禁售的階段，進(jìn)入到中國(guó)主動(dòng)設(shè)置安全門(mén)檻，如果發(fā)現(xiàn)有“后門(mén)”，就不買(mǎi)、不用！

我們自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的芯片已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)了！需要設(shè)置一定的進(jìn)口門(mén)檻，給國(guó)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)提供機(jī)會(huì)。

H20停產(chǎn)、停售，是中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的里程碑，這激活了股市上的半導(dǎo)體板塊。

再看另外一個(gè)大消息，有關(guān)DeepSeek的。

據(jù)DeepSeek官方公眾號(hào)消息，DeepSeek-V3.1正式發(fā)布。DeepSeek在其官宣發(fā)布DeepSeek-V3.1的文章中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的參數(shù)精度。DeepSeek官微在置頂留言里表示，UE8M0 FP8是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，F(xiàn)P8是Float8的簡(jiǎn)稱，即用8位二進(jìn)制數(shù)表示浮點(diǎn)數(shù)，主要用于深度學(xué)習(xí)的訓(xùn)練和推理。相比傳統(tǒng)的FP32（32位浮點(diǎn)數(shù)）或FP16（16位浮點(diǎn)數(shù)），F(xiàn)P8顯著降低了顯存占用和計(jì)算資源需求，同時(shí)通過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)（如動(dòng)態(tài)范圍調(diào)整）維持了較高的精度。FP8對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的使用效率提升顯著，將進(jìn)一步縮小與NV芯片的效率/成本差距，大大增加國(guó)產(chǎn)芯片的可用性。

有機(jī)構(gòu)指出，DeepSeek-V3.1 采用UE8M0 FP8 Scale，國(guó)產(chǎn)AI芯片-國(guó)產(chǎn)開(kāi)源模型-下游應(yīng)用，國(guó)產(chǎn)AI生態(tài)將實(shí)現(xiàn)全方面閉環(huán)。

DeepSeek是今年春節(jié)前后爆火全球的中國(guó)人工智能企業(yè)，它的大模型接入了各大平臺(tái)，在國(guó)內(nèi)廣泛應(yīng)用。

DeepSeek的最新表態(tài)，給國(guó)產(chǎn)芯片了強(qiáng)烈的背書(shū)，讓大家相信：芯片領(lǐng)域的大突破時(shí)代正在到來(lái)。

這將帶來(lái)中國(guó)科技創(chuàng)新能力的重估，科技股價(jià)值的重估，人民幣資產(chǎn)的重估。

過(guò)去幾年，由于房地產(chǎn)進(jìn)入深度調(diào)整期，原有的“大基建+房地產(chǎn)”的增長(zhǎng)模式見(jiàn)頂，中國(guó)需要切換增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)，進(jìn)入“科技創(chuàng)新+實(shí)體經(jīng)濟(jì)+資本市場(chǎng)”的新模式。

今年以來(lái)，DeepSeek、新凱來(lái)、殲10“打印機(jī)”的出現(xiàn)，讓全世界對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新能力“另眼相看”，也讓我們重新認(rèn)識(shí)了自己的能力和價(jià)值。

所以，當(dāng)今年4月初爆發(fā)空前激烈的中美關(guān)稅戰(zhàn)時(shí)，股市沒(méi)有失守3000點(diǎn)，反而從那時(shí)開(kāi)始走出了一輪波瀾壯闊的行情，從3000點(diǎn)附近反彈到了3800點(diǎn)上方。讓所有看空中國(guó)、做空中國(guó)的人大跌眼鏡。

國(guó)家希望通過(guò)啟動(dòng)股市，扭轉(zhuǎn)通縮預(yù)期，進(jìn)而刺激消費(fèi)、拉動(dòng)樓市、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的思路，也日益清晰。

去年我們啟動(dòng)了債市，但債市影響力相對(duì)較小，散戶參與度不足；最近幾個(gè)月啟動(dòng)了股市，股市的影響力要大很多，帶動(dòng)能力也更強(qiáng)。

接下來(lái)，這種熱度會(huì)逐步傳遞到大城市的樓市。

短期內(nèi)看，資金仍往股市匯聚。幾個(gè)月后，當(dāng)上證指數(shù)突破4000點(diǎn)以后，市場(chǎng)分歧會(huì)加劇，部分盈利資金會(huì)流出來(lái)去樓市抄底。

大部分城市的樓市，已沒(méi)有多大的價(jià)值。但一二線城市的核心區(qū)，超跌的、配套好的板塊，規(guī)劃兌現(xiàn)率高的板塊，還是有長(zhǎng)線價(jià)值的。

在過(guò)去兩三年里，我一再告訴大家：經(jīng)濟(jì)是有周期的，樓市、股市也是有周期的。眼前的冬天，一定會(huì)過(guò)去。

最近兩三個(gè)月，我也多次在文章里提醒大家，隨著國(guó)家去產(chǎn)能等大招出臺(tái)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)啟斷崖式降息，股市的機(jī)會(huì)來(lái)了。現(xiàn)在，這些預(yù)測(cè)都在兌現(xiàn)中。

樓市的這一輪調(diào)整周期會(huì)比較長(zhǎng)一些，在今年年底之前，我只建議買(mǎi)一線城市核心區(qū)、重點(diǎn)規(guī)劃片區(qū)配套好的盤(pán)。

股市行情仍然在延續(xù)，這次突破4000點(diǎn)的概率比較大。只要中美在關(guān)稅談判上沒(méi)有大的反復(fù)，股市的行情會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

市場(chǎng)將板塊輪動(dòng)，科技創(chuàng)新、脫鉤替代、軍工是重點(diǎn)板塊。市場(chǎng)反彈到一定程度，消費(fèi)復(fù)蘇，中特估（比如銀行）也有一些機(jī)會(huì)。

但說(shuō)實(shí)話，牛市歷來(lái)是散戶收割機(jī)，普通人炒股想在盈利狀態(tài)下離場(chǎng)，難度較大。