慢牛來了，究竟誰在虧錢？

出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

今天的A股又在創造歷史。

上證指數收盤3728點，創了十年新高。

更炸的是，A股市值第一次沖破100萬億元。超4000只股票上漲，朋友圈里肉眼可見曬收益的多了，有人開玩笑：“這行情還能虧，怕不是跟錢有仇？”

但偏偏就有一些“韭菜黨”，指數漲瘋了，手里的票紋絲不動，甚至還跌了。

這就有意思了——慢牛來了，到底誰在虧錢？

先說說眼下這股熱乎勁。菜市場大媽開始問“買啥股好”，“相親相愛一家親”群里的親戚也開始“求票”。

這場景是不是有點眼熟？十年前的2015年，牛市正盛時，也是這般全民皆股的景象。

于是有人喊：“新韭菜進場了！鐮刀要磨快了！”

但數據可不這么說。

今年7月，A股新增開戶196萬人，看著不少，其實低于今年前七個月的月均208萬，甚至比去年月均還少。

要知道，2007年牛市最瘋時，單月開戶能飆到892萬，2015年也有720萬。現在這數，連歷史前五都排不上。

說白了，現在進場的人不算多，更像是場“溫和的熱鬧”。那些喊“韭菜來了”的，要么沒看數據，要么就是想制造恐慌。

真正的風險，從來不是人多，而是人多到失去理性。

市場熱起來已經是事實了，那么，錢從哪兒來？

（圖源：說財貓）

首先我們要去看看“大水庫”。

透過數據我們看到，最明顯的是居民存款在搬家。

過去六年，大家存銀行的錢翻了一倍，現在有161萬億躺在賬戶里。但7月單月，住戶存款少了1.11萬億。

從流向來看，主要呈現“三駕馬車”式的分流趨勢。

一駕入股市。2025年7月，非銀金融機構存款激增2.14萬億元，這部分資金主要通過證券保證金、公募基金等渠道進入股市。

一駕還房貸。2025年前7月，個人住房貸款余額減少8520億元，居民通過“以存抵貸”降低負債成本。

還有一駕是投去理財了。2025年上半年，三個月內到期的理財產品規模同比增長32.4%，顯示短期理財需求旺盛。

有人說，央媽原本是在變相“逼”大家把錢拿出來消費，不過大家總不能光支出不增收吧。

再說了，如今消費復蘇呈現“K型分化”——高收入群體消費升級（如奢侈品、新能源汽車），中低收入群體則出現消費降級（如低價餐飲、拼多多平臺增長）。

而高凈值家庭（前20%），通俗講就是那些有錢人，持有83%的存款，才是拉動消費的關鍵，可是，他們如今更傾向于配置股票、信托等多元化資產。

所以，大家看到了吧，股市能漲起來，一點都不奇怪，畢竟銀行利息都已經連跌了三年。

除了我們自己人在進場，其實外資也在偷偷加倉。上半年外資凈買境內股票和基金101億美元，扭轉了前兩年凈賣的趨勢。尤其是五六月份，一下子買了188億。連韓國股民都盯上了中國股市，把我們當成第二大海外投資市場，超過了日本和歐盟。

還有一個現象就是，如今私募倉位突破了60%，要知道過去兩年他們多數時候不敢超過這個數。

消息面上，最近國際巨頭KKR也來上海募集人民幣基金，背后有平安資本、新加坡家族企業跟著出錢。這些“聰明錢”可不是來送錢的，他們看好的，是中國資產的長期價值。

至于誰賺了，我們先看看專業機構的表現。私募排排網數據顯示，截至7月底，有業績展示的百億級私募今年平均收益率超16%，98%實現正收益，其中量化策略表現尤為突出，平均收益率達18.92%。

換句話說，百億私募幾乎都賺錢了！

這些手握重金的機構，顯然比普通散戶更懂怎么在這輪行情里賺錢。

我們再回到開頭的提問，既然錢來了，指數也漲了，但有人還是沒賺到，問題出在哪兒？

歷史總是相似的，有人追漲殺跌，漲的時候沖進去，跌的時候割肉跑；有人專挑“冷門股”，指數漲跟他沒關系，板塊輪動永遠踏空。

其實這輪慢牛和以前不一樣。十年前的牛市，資金瘋炒題材，雞犬升天。

現在呢？銀行、證券這些權重股在扛指數，科創板、創業板里的芯片、創新藥在輪漲。它不是普漲的“瘋牛”，是有選擇的“慢牛”。跟不上節奏的，自然賺不到錢。

既然慢牛有選擇，那普通投資者該怎么跟上節奏？

歷史證明，開戶暴增時往往是高點，現在這節奏，反而安全。真正要注意的是資金流向——外資在買什么，私募在加倉什么，存款搬家更傾向什么。這些方向，大概率是接下來的主線。

如果想抓個股，多關注政策提的方向。730會議沒提房地產，專說要“鞏固資本市場回穩向好勢頭”，這信號還不夠明顯嗎？

最后想說，慢牛里虧錢的，多半是太急的人。想賺快錢，追熱點，結果追漲殺跌，來回被割。這輪行情可能長著呢，與其天天盯著K線，不如選對方向，坐穩了。

100萬億市值只是開始，花朵財經還是那句話，真正的機會，永遠留給有耐心的人。