利率進入下行周期，“保底+浮動收益”分紅險產品的優勢愈發明顯，哪些公司值得推薦？（第一期）

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低利率持續下行環境下，各主要產品線普降預定利率，分紅險降得最少！

7月25日，中保協公布普通型人身險產品預定利率研究值為1.99%，已經連續2個季度高于研究值25個基點，觸發了預定利率下調機制。

這也是自2025年1月，人身險產品預定利率動態調整機制實行以來，行業首次觸發預定利率下調的條件。

從9月起，預定利率將全面下調，普通型最高2.0%，下調50個基點。分紅型最高1.75%，下調25個基點。萬能型最低保證利率最高1.0%，下調50個基點。

實際上，這已經是自2023年以來，行業連續三次下調預定利率值。而預定利率連續下調的背后則是市場利率的持續下行。

按照金融監管總局下發的《關于健全人身保險產品定價機制的通知》可知，預定利率的研究值調整主要參考三大利率，即5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率。

自2023年以來，三大參考利率持續下降，以5年期定期存款為例，已經六次下調，從2.65%降至1.3%，下降135個基點。

十年期國債收益率中樞持續下降。尤其是2024年以來，下降速度加快，已經下降88個基點，并出現自發行以來的歷史新低。

順應當前利率下行周期，行業都在大力推動“保底+浮動收益”類的產品發展。實踐中，分紅險首當其沖。

值得注意的是，本輪分紅險預定利率僅下調25個基點，使其與普通型產品的保證利差由50個基點收窄至25個基點。

這一安排也側面印證了保險公司當下“力推分紅險”的策略——通過相對溫和的利率調整，縮小其與傳統險種的差距，增強吸引力。

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分紅險既能鎖定當前利率，又能分享未來收益機遇

這是因為，分紅險產品具有“利益共享、風險共擔”特點，這種特點是迄今為止激勵性最好的“保險產品”形態之一。

保險公司會向分紅保單的投保人派發非保證利益，投保人通過紅利分享產品利潤。分紅險的本質相當于，保險公司會給投保人一個基礎的保證利率（預定利率），在此基礎上的三差（利差、死差和費差）則由保險公司和投保人共享，主要分的是利差，其中投保人分得70%的大頭。

根據監管規定，保險公司必須至少將70%的可分配盈余分配給保單持有人，這是為了保護投保人的利益，確保投保人能夠分享到保險公司的經營成果。

其中，分紅結算的投資收益率取決于壽險公司的長期投資收益率。而壽險公司的長期投資收益率又是由公司的固收資產、權益資產的配置結構和收益率決定。

為了給保單持有人更穩定的分紅，保險公司會設立一個分紅特儲賬戶。在投資收益較好的年份，保險公司會將部分盈余存入分紅特別儲備賬戶，以備未來使用。

這樣即使在投資收益不佳的年份，也能通過使用儲備賬戶中的資金來維持分紅的穩定性，平滑紅利分配，使得保單持有人每年都能夠獲得符合預期的穩定回報，這就是分紅險的投資平滑機制。

在利率持續下行環境下，一份既能長期鎖定當下利率作為保底，又能抓住未來投資收益機遇的分紅險，始終是家庭資產配置中值得信賴的“壓艙石”。

顯然，分紅險作為一種結合了保障和投資的保險產品，確實展現出其獨特的優勢和吸引力，是保險行業未來發展的重點。

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如何選擇能夠穩定分紅的保險公司

面對各家保司主推的眾多分紅險產品，消費者到底應該如何選擇呢？

實際上，6月18日監管下發的《關于分紅險分紅水平監管意見的函》已經給出了清晰的答案。

其中，《意見函》第四條提及到六種情景要進行審慎分紅。主要是針對那些風險高，特別儲備為負的公司要充分論證分紅水平的必要性、合理性和可持續性。

分紅險的經營本質是一場“馬拉松”，需關注長期經營能力。在未來長期低利率環境下，那些經營長期穩健的公司更有可能穿越周期。顯然，選擇分紅險產品本質上就是選擇更具分紅實力的公司。

與監管分紅意見函的思路“一脈相承”，“13精”具體給出了評價壽險公司分紅實力的核心邏輯：

一從長期視角看紅利實現率。評估紅利實現率需關注公司多年的歷史數據。公司分紅政策的穩定性需在較長周期內考察，綜合評估其可持續性及抗周期能力，而非僅拘泥于單一年度的高低波動。

二看公司的長期投資收益率。關注公司長期投資收益率對分紅險的支撐能力。

三看公司的償付能力充足率是否安全，風險綜合評級是否健康（如BB級以上）。

四看公司整體經營情況是否穩健良好。首選償付能力安全，經營長期穩健的保險公司。個別公司長期持續虧損，利差益不能彌補費差損。那么這類公司未來的風險狀況是堪憂的，其分紅水平的可持續性也有待觀察。

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恒安標準人壽的分紅險表現

目前滿足13精篩選條件的公司總共有35家，今天我們分析的是一家連續13個季度獲得AAA級評價的保險公司：恒安標準人壽。

值得關注的是，早在2008年，恒安標準人壽就以行業前瞻之姿，推出“恒安標準福惠滿堂兩全保險（分紅型）（A款）”，首次將英式保額分紅產品推向市場。

恒安標準人壽分紅產品紅利均為增額紅利分配方式，分紅產品優勢體現在以下幾個方面：

? 全差分紅——費差、死差、利差等全部盈余共享。

? 保額增長——年度紅利直接加保額，保障與利益同步抬升。

? 雙重紅利——年度紅利+終了紅利（合同終止時一次性）。

? 復式增長——已增保額繼續參與未來分紅。

? 公平定價——資產份額法，紅利與保單貢獻精準匹配。

簡言之，恒安標準人壽的英式保額分紅具有三方面特點：穩定性（能夠避免頻繁波動），持續性（能夠著眼長期，保障客戶利益可持續），公平性（紅利分配水平與保單盈余貢獻相匹配）。

實際上，保額分紅產品具有復式增長特點，并采用年度紅利和終了紅利兩種紅利分配形式。

據恒安標準人壽相關負責人介紹，該公司始終堅守“以客戶需求為導向”的價值理念，通過建立分紅險獨立賬戶管理機制，依托先進的精算技術，高效的投資運作及健全的風控體系，不斷優化資產端與負債端的動態匹配。

近年來，市場利率持續下行，恒安標準人壽加快了分紅險轉型進度。從2023年開始，公司分紅險保費規模大幅度增長，賬戶規模穩步提升，積累了豐富的運營經驗和豐厚的盈余儲備，分紅險已經成為其最主要的業務增長線。2024年保額分紅產品原保費收入為58.82億元，同比增長21%。

據已公布分紅實現率的壽險公司數據統計，在低利率環境和資本市場波動的雙重考驗下，恒安標準人壽分紅賬戶展現出卓越的抗風險能力，紅利實現率水平高出行業平均水平34個百分點，為客戶創造穩定可期的長期價值。

恒安標準人壽各渠道在售的十余款主力分紅險，產品類型涵蓋了終身壽險、定期年金、養老年金、定期兩全等，當年均實現了100%及以上的實現率水平，處于行業前列。該公司主打產品有：恒安標準幸福到老系列養老年金產品，恒安標準傳世臻耀、傳世瑞盈系列終身壽險產品，恒安標準恒愛年年系列終身年金產品等等。

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揭秘恒安標準人壽高分紅兌現背后的硬實力

2024年恒安標準人壽共計有95款分紅險產品，年度紅利實現率平均值為95.1%，在“13精”篩選的35家公司中排名前4，終了紅利實現率平均值為113.6%。

支撐保司長期分紅水平的，最終還是保司的長期投資能力。恒安標準人壽高分紅的背后是其亮眼的投資業績。

2024年公司總投資收益率6.14%，綜合投資收益率為15.57%。

近三年平均總投資收益率5.29%，也處于行業前列。

恒安標準人壽堅守長期價值的投資理念，投資策略以穩健著稱。該公司曾蟬聯“保險公司投資金牛獎”(中國證券報）。

恒安標準人壽為分紅產品設立了獨立賬戶，強化長期的資產負債管理能力。歷史經營數據顯示，其分紅賬戶的投資回報表現良好，賬戶運營穩健，達到良好的、有紀律的長期資產配置。

作為深耕中國壽險市場20余年的合資險企，恒安標準人壽構建了良好的治理運營機制，為長期穩健經營筑牢堅實根基。憑借強大的可持續經營能力，該公司充分釋放分紅潛力，持續傳遞著與廣大投保人共享發展紅利的決心和信心。

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2025年8月

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