萬(wàn)科先調(diào)整20億債券議案解“燃眉之急” 再拋37億中票展期方案

財(cái)聯(lián)社12月18日訊（記者 王海春）12月17日深夜，萬(wàn)科公布了22萬(wàn)科MTN005債券展期方案。

據(jù)了解，這筆債券本金兌付日為2025年12月28日，債項(xiàng)余額37億元。

按今日深夜公布的信息，召集人將在12月22日舉行該筆債券持有人會(huì)議。本次會(huì)議共有6項(xiàng)議案，核心內(nèi)容為，本期中期票據(jù)本金兌付時(shí)間展期12個(gè)月，調(diào)整后兌付時(shí)間為2026年12月28日。

議案內(nèi)容還包括，調(diào)整中期票據(jù)本息兌付安排、增加相應(yīng)增信措施，或追加投資人可以接受的增信措施、有條件調(diào)整中期票據(jù)本息兌付安排等。

以議案二為例，該筆中期票據(jù)本金兌付時(shí)間展期12個(gè)月，2026年12月28日償付本期中票全部本金。對(duì)于未付及新增利息兌付調(diào)整和支付安排，本期中期票據(jù)展期前已經(jīng)產(chǎn)生的利息1.11億元于原付息日正常兌付，即2025年12月28日內(nèi)支付，展期期間本期中票票面利率維持不變，按照3.00%計(jì)息，展期期間的新增利息隨本金的兌付一同支付，即利隨本清。另外，本期中票展期將由發(fā)行人提供相應(yīng)的增信措施。

持有人應(yīng)在12月25日15：00前，通過(guò)存續(xù)期服務(wù)系統(tǒng)提交表決回執(zhí)，或?qū)⒈頉Q回執(zhí)發(fā)送召集人。

值得一提的是，公布前述37億債券展期方案之際，萬(wàn)科還在為另外一筆20億債券展期，在5天寬限期內(nèi)進(jìn)行最后的努力。

在與債券持有人就展期事宜進(jìn)行博弈過(guò)程中，萬(wàn)科完善了22萬(wàn)科MTN004展期方案。此前一日，萬(wàn)科于12月16日公布了該筆債券最新的本息兌付安排。

按最新方案，這筆20億元的中票本金兌付時(shí)間展期12個(gè)月，調(diào)整后兌付時(shí)間為2026年12月15日，屆時(shí)將償付這筆中票全部本金。

對(duì)于未付及新增利息兌付調(diào)整和支付安排，萬(wàn)科方面明確，本期中票于2025年12月15日到期的應(yīng)付利息6000萬(wàn)元在寬限期內(nèi)支付，即2025年12月22日內(nèi)支付。上述寬限期間未償付本金按照3.00%計(jì)息，未償付利息不計(jì)復(fù)利。

展期期間（2025年12月15日至2026年12月15日）本期中期票據(jù)票面利率維持不變，即按照3.00%計(jì)息，展期期間的新增利息隨本金的兌付一同支付，即利隨本清。

另外，萬(wàn)科還將提供增信措施。該議案應(yīng)當(dāng)由持有該期中票表決權(quán)超過(guò)總表決權(quán)數(shù)額90%的持有人同意后，方可生效。

據(jù)了解，22萬(wàn)科MTN004持有人第二次會(huì)議，將于12月18日召開(kāi)。根據(jù)相關(guān)安排，召集人應(yīng)在會(huì)議表決截止日的當(dāng)日（即2025年12月22日）將會(huì)議決議提交至發(fā)行人及相關(guān)機(jī)構(gòu)，并及時(shí)就有關(guān)決議內(nèi)容與相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通。

有分析人士認(rèn)為，該筆中票經(jīng)優(yōu)化后的方案，通過(guò)的概率較此前或有所增加。

據(jù)“22萬(wàn)科MTN004”12月14日公布的第一次持有人會(huì)議結(jié)果，從“純展期無(wú)增信”到帶有增信條件的議案二、三，均未獲通過(guò)。這其中，要求追加深圳國(guó)企擔(dān)保及正常付息的議案二，雖然沒(méi)達(dá)到90%的生效要求，但獲得了83.4%的支持率，距離90%的生效門(mén)檻僅有6.6個(gè)百分點(diǎn)。

“從已公布的信息來(lái)看，寬限期內(nèi)支付6000萬(wàn)元、提供增信措施，并在展期一年后償付這筆中票全部本金，調(diào)整后的方案反映出萬(wàn)科方面做出了適度讓步。付息安排、展期一年后償還本金，這些措施有助于穩(wěn)定持有人信心、適度降低投票人履職潛在風(fēng)險(xiǎn)。考慮到議案二在第一次持有人會(huì)議支持率較高，這些完善后的議案，通過(guò)的概率較此前預(yù)計(jì)會(huì)高一些。但同時(shí)也應(yīng)看到，各方意見(jiàn)存在分化，最終能否獲得通過(guò)，仍存在諸多不確定性。”一位房地產(chǎn)分析人士表示。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，22萬(wàn)科MTN004中票能否展期成功，對(duì)萬(wàn)科而言有著十分重要的意義。

一家房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析師表示，萬(wàn)科這筆20億元債券展期如果未能通過(guò)，很可能會(huì)對(duì)之后37億元債券的展期產(chǎn)生不利影響。“如果這筆中票展期成功，不僅為該公司贏得了緩沖空間，某種意義上可能也會(huì)提供一個(gè)基礎(chǔ)樣本。”

從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角觀察，因召開(kāi)債券持有人會(huì)議、磋商20億元中票展期事宜，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司的CCC-評(píng)級(jí)被惠譽(yù)列入負(fù)面評(píng)級(jí)觀察名單。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)企業(yè)評(píng)級(jí)高級(jí)董事金泰倫指出，萬(wàn)科這筆中票未能獲得足夠債權(quán)人支持以延長(zhǎng)債券到期日，這意味著萬(wàn)科在未能償還20億元境內(nèi)債券后進(jìn)入5天寬限期，其違約風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

“惠譽(yù)認(rèn)為，即使獲得寬限期延長(zhǎng)，若萬(wàn)科未能在原寬限期屆滿前解決違約問(wèn)題，其評(píng)級(jí)仍將下調(diào)至‘受限違約’。”金泰倫稱。

而在化解債務(wù)問(wèn)題的路上，市場(chǎng)上也傳來(lái)一些好消息。

12月17日晚間，萬(wàn)科還發(fā)布了另一條公告，其全資子公司深圳泊寓前期向華夏銀行申請(qǐng)貸款4億元，期限1年，貸款余額2億。公司之控股子公司深圳富春以持有的資產(chǎn)為前述借款提供相應(yīng)抵押擔(dān)保。截至目前，華夏銀行同意上述貸款期限延長(zhǎng)1年，擔(dān)保方式不變。

“此次擔(dān)保在公司2024年度股東大會(huì)授權(quán)額度范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)可控，不存在損害公司及股東利益的情形。”萬(wàn)科方面稱。

中證鵬元分析師認(rèn)為，對(duì)萬(wàn)科而言，目前債券展期是燃眉之急，借鑒市場(chǎng)上其它房企處置經(jīng)驗(yàn)，爭(zhēng)取延長(zhǎng)寬限期是行業(yè)普遍做法。

公開(kāi)資料顯示，目前萬(wàn)科公司境內(nèi)公開(kāi)債券存續(xù)共計(jì)203億元，年內(nèi)還有37億元債券到期且均公告擬展期。其還有2筆境外存續(xù)債券，余額共計(jì)13億美元，且均含交叉保護(hù)條款，無(wú)回售和贖回權(quán)，均由萬(wàn)科提供維好協(xié)議。

“從中長(zhǎng)期看，萬(wàn)科的風(fēng)險(xiǎn)處置離不開(kāi)債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)盤(pán)活、外部支持，以及經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變等各方面的配合。”中證鵬元分析師稱。