機構：美國正從中國“輸入通縮”，同時從其他國家“輸入通脹”

近期，特朗普不斷向美聯儲施壓，要求大幅降息，試圖減少國債利息成本支出，降低債務風險，并希望借此壓低美元，提升美國制造業的競爭力。

但由于美國仍然面臨通脹壓力等因素，美聯儲遲遲不愿意降息，導致特朗普和美聯儲的矛盾不斷激化，特朗普和美聯儲主席鮑威爾曾多次公開對罵。

而美國近年的制造業回流政策和對華發起貿易戰，也使得美國面臨更大的通脹壓力。

例如，據Haver和瑞銀等機構的數據顯示，2025年5月，在占美國制成品進口權重最高的機械和電子設備類別中，來自中國的進口價格同比下降了約2%，而來自其他工業化國家的進口價格則同比上漲了1.2%。

這顯示美國正從中國“輸入通縮”，同時從其他發達經濟體“輸入通脹”。該模式在化工等其他制成品中也同樣存在，這表明來自中國的商品正在幫助美國抵消來自其他地區的通脹壓力。

Haver的數據同時顯示了中國這些商品的價格不僅低于發達國家，也低于亞洲其他國家。

由于美國人力成本偏高、熟練工人嚴重短缺和產業鏈配套不足等因素的影響，導致了美國制造業成本高企，蘋果等美國企業遲遲不愿意將生產基地搬回美國。

例如，據蘋果公司及多家研究機構的分析，在美國本土生產iPhone相比在亞洲國家（尤其是中國）的成本將顯著增加，具體增幅因計算方式不同而存在差異，但核心結論一致：成本上升幅度在30%至90%以上，且可能導致iPhone最終售價翻倍甚至更高。中國生產的iPhone成本不僅遠低于美國，也明顯低于印度。

截至目前為止，美國制造業回流所取得的實質性進展有限，美國制造業占GDP的比重持續在低位徘徊。

據貝恩公司的調查，盡管自2018年美國對華加征關稅以來，“友岸外包”的趨勢日益增強，但供應鏈轉移的實際進展緩慢。雖然有80%的企業計劃增加業務回流，但僅有2%成功完成。

因為供應鏈的重組是一件“說易行難”的事情，需要大量的技術、人力和資金投入，也需要大量的時間。

為了減少對中國的依賴，并打擊中國的制造業，美國曾一度將印度和越南等國視為新的制造業中心。

印度和越南等東南亞國家雖然人力成本明顯低于中國，但這些國家不少行業的零部件或原材料大量來自中國，加上自動化生產能力和基礎設施不足等因素的影響，導致這些國家不少行業的制造成本，反而比中國更高。

這不僅加大了美國的輸入性通脹，同時，印度和越南等國家對中國日益增長的貿易依賴，也成為中美貿易戰中美國的軟肋。

近年來，印度和越南等國在對美出口額和貿易順差規模大幅增長的同時，對中國的進口和貿易逆差規模持續激增。

例如，據越南海關的數據顯示，2024年，越南對美出口1196億美元，對美貿易順差高達1046億美元。而同期，越南從中國進口達1440億美元，同比增長30.1%。對華貿易逆差達828億美元，較2023年的493億美元增長68%，刷新了歷史紀錄。

自從2018年美國發起貿易戰以來，如果將繞道出口和海外當地加工組裝等方式包括在內，美國對中國商品的依賴度并沒有出現實質性的減少。而美國進口商和消費者卻付出更高的采購成本，美國的輸入性通脹也因此而出現上升。