醫(yī)藥股全線爆發(fā)！等了七年，新周期要來了

今天A股熱度較高的，有三個(gè)板塊——

貴金屬、汽車和醫(yī)藥。

貴金屬就不多說了，前面已經(jīng)講過很多遍邏輯，在不確定的年代，黃金的收益是確定性最強(qiáng)的。

汽車板塊的上漲，則源自一條行業(yè)利好消息：

在近期的一個(gè)行業(yè)會(huì)議上，中汽協(xié)領(lǐng)導(dǎo)表示，“反內(nèi)卷和行業(yè)自律”將成為下一階段的政策重點(diǎn)。

今年以來，汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，給很多車企巨大壓力，尤其是合資車企、初創(chuàng)車企，虧損和破產(chǎn)傳聞不斷。

價(jià)格戰(zhàn)的背后，一是產(chǎn)能過剩，二是部分龍頭企圖以成本優(yōu)勢(shì)，加速行業(yè)的清場(chǎng)。

老實(shí)說，按君臨的經(jīng)驗(yàn)，這種嘗試引入政策力量來“反內(nèi)卷”的手段——

效果不能說沒有，但也是很微弱的。

過去幾年光伏行業(yè)的努力已經(jīng)證明，技術(shù)落后的企業(yè)不被卷死，過剩產(chǎn)能不退出，整個(gè)行業(yè)是很難迎來新生的。

因此，過度強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”其實(shí)意義不大，不如鼓勵(lì)“收購兼并”，讓大魚吃掉小魚，加速行業(yè)集中度的提升效果會(huì)更好。

看過去幾年的數(shù)據(jù)，中國品牌乘用車的銷量占比一直在持續(xù)提升，2020-2024年分別為：

38.4%、44.4%、49.9%、56%、65.2%。

到今年4月份，中國品牌乘用車銷量占有率達(dá)70.7%，全年有望進(jìn)一步提升7-8個(gè)百分點(diǎn)，至73%左右。

按這個(gè)速度，26-27年將進(jìn)一步提升至80%、88%左右。

由于電動(dòng)車的基礎(chǔ)設(shè)施越發(fā)完善，而外資品牌又固守燃油車，兩年后中國車企的市占率提升至90%左右是完全可能的。

當(dāng)合資車企、虧損車企逐漸式微，它們的產(chǎn)能和份額都被四大（比亞迪、吉利、奇瑞、長(zhǎng)安）+四小（理想、小米、零跑、小鵬）+華為系瓜分，價(jià)格戰(zhàn)或許才會(huì)告一段落。

相比起汽車板塊虛無縹緲的短期政策效應(yīng)，醫(yī)藥股的爆發(fā)要更值得期待！

過去幾年，醫(yī)藥和白酒、地產(chǎn)、新能源堪稱是“最慘的四大行業(yè)”之一。

不過，今年二季度以來，可以明顯感覺到，醫(yī)藥股在復(fù)蘇！

相比起其它幾個(gè)慘兮兮的行業(yè)，醫(yī)藥股在近期明顯得到了更多市場(chǎng)資金的關(guān)注，人氣大幅上升。

在上一篇對(duì)生物制品板塊的分析中，我們指出整個(gè)行業(yè)現(xiàn)階段仍處于“兩極分化”狀態(tài)。

一邊，是上個(gè)周期的龍頭賽道，疫苗板塊，仍然被產(chǎn)能過剩的陰霾所籠罩著。

智飛生物、長(zhǎng)春高新、康泰生物、沃森生物等龍頭個(gè)股跌幅普遍在80%以上，至今仍未能看到反轉(zhuǎn)希望。

另一邊，是重組膠原蛋白、創(chuàng)新藥等賽道成功站在了新風(fēng)口上，翻倍個(gè)股絡(luò)繹不絕。

過去一年，生物制品板塊內(nèi)，漲幅超過20%的個(gè)股占比僅四分之一，正是這少部分龍頭拉動(dòng)了行業(yè)指數(shù)的突破新高。

放大到整個(gè)醫(yī)藥賽道，邏輯是相似的。

我們看今年以來的A股行業(yè)漲幅排名，醫(yī)藥股整體表現(xiàn)不算出色。

畢竟年初是資源股在領(lǐng)漲，春節(jié)后又是AI和人形機(jī)器人表演的舞臺(tái)，醫(yī)藥股都湊不上熱鬧，自然暫時(shí)落后。

但不要灰心。

自二季度以來，君臨能明顯感覺到，隨著關(guān)稅打擊了出口板塊，市場(chǎng)的主線漸漸向消費(fèi)和醫(yī)藥轉(zhuǎn)移。

這兩個(gè)板塊的含金量，正在逐漸的升溫！

單說醫(yī)藥股內(nèi)部，分化也在加大，今年以來漲幅第一的是生物制品+15.81%。

其次是化學(xué)制藥+13.72%、醫(yī)療服務(wù)+8.49%、醫(yī)療器械+7.83%、醫(yī)藥商業(yè)+4.69%、中藥-1.25%。

當(dāng)中藥還在年內(nèi)負(fù)收益區(qū)間，跟白酒地產(chǎn)為伍的時(shí)候；

生物制品和化學(xué)醫(yī)藥兩大板塊的漲幅已經(jīng)逐漸接近互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（+11.89%）、電機(jī)（+20.57%）等年內(nèi)大熱的科技股板塊。

既然上一篇寫了生物制品，我們今天再捋一捋化學(xué)制藥板塊。

東財(cái)化學(xué)制藥板塊里，有146只個(gè)股，近一年獲得正收益的個(gè)股有92只，占比63%。

對(duì)比一下生物制品板塊，同期正收益的只有40%。

一年漲幅超過20%的個(gè)股，化學(xué)制藥占比32%，同樣大于生物制品的25%。

這說明化學(xué)制藥賽道的普漲格局要更明顯。

我們?cè)倏葱袠I(yè)內(nèi)市值前十的龍頭，僅有第十的麗珠集團(tuán)收益為負(fù)（-7.19%），其余9家都實(shí)現(xiàn)了正收益。

其中，三家漲幅在40%以上（信立泰、海思科、艾力斯），三家漲幅在20-40%之間（恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、新和成），合計(jì)6家漲幅在20%以上。

這個(gè)分布格局再一次說明，化學(xué)制藥賽道已接近于全行業(yè)復(fù)蘇，而不是生物制品的局部火熱。

這里面，最具有典型意義的，是十大龍頭中漲幅第一的信立泰。

過去一年，信立泰的股價(jià)上漲了51.75%。

從業(yè)績(jī)來看，公司Q1營(yíng)收-2.64%，凈利+0.03%，非常平庸。

即使放大到過去兩年，要么負(fù)增長(zhǎng)，要么個(gè)位數(shù)波動(dòng)，同樣沒什么看點(diǎn)。

既然業(yè)績(jī)這么一般，為什么股價(jià)卻領(lǐng)漲全行業(yè)呢？

主要原因是，市場(chǎng)對(duì)其創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的重倉押注。

信立泰是我國高血壓仿制藥的龍頭，高血壓屬于慢性病，需求長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，但近年受到集采壓制，增速幾乎停滯。

信立泰于是選擇向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，跟行業(yè)老大哥恒瑞醫(yī)藥走上了同一條路。

翻查資料可知，2018年我國首次推出醫(yī)保集采政策，導(dǎo)致2019年公司首次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。

也是在2019年，公司開始大力投入創(chuàng)新藥研發(fā)，當(dāng)年研發(fā)投入大幅飆升至7.63億元，占營(yíng)收比例的17.08%。

但創(chuàng)新藥的研發(fā)不是短期內(nèi)就能見效的，這是一條九死一生的漫長(zhǎng)之路。

根據(jù)業(yè)界數(shù)據(jù)，創(chuàng)新藥從立項(xiàng)研發(fā)到批準(zhǔn)上市，一般需要5-10年時(shí)間，平均7.2年，并且整體成功率只有7.9%。

也就是說，信立泰當(dāng)初立項(xiàng)的研發(fā)藥物，可能超過90%都已經(jīng)夭折了。

而從2019-2025年，已經(jīng)整整過去了6年多時(shí)間。

如果有那么一部分項(xiàng)目能夠存活下來，2025年，也將陸續(xù)進(jìn)入驗(yàn)收成果的時(shí)候了。

事實(shí)如何呢？

細(xì)數(shù)信立泰的研發(fā)管線，2025年處于NDA上市申請(qǐng)階段的重磅新藥，就至少有5個(gè)。

分別是——

1）阿利沙坦氨氯地平（0107）：2類新藥，首個(gè)國產(chǎn)ARB/CCB類2類復(fù)方制劑，用于治療中重度高血壓。已提交NDA上市申請(qǐng)但尚未受理，上市后將豐富心血管領(lǐng)域產(chǎn)品線，覆蓋更多高血壓患者。

2）復(fù)格列汀：1類新藥，治療2型糖尿病，具有口服吸收迅速、半衰期長(zhǎng)、作用持久的特點(diǎn)。已提交NDA但尚未受理，國內(nèi)上市的DPP-4抑制劑均為進(jìn)口，信立泰的苯甲酸復(fù)格列汀片是國內(nèi)第四款申報(bào)上市的同類藥物。

3）沙庫巴曲阿利沙坦（S086）：1類新藥，用于治療慢性心衰和高血壓。高血壓適應(yīng)癥上市申請(qǐng)已獲受理，慢性心衰正處于III期臨床研究階段，預(yù)計(jì)心衰適應(yīng)癥2025年上市。

4）沙庫巴曲阿利沙坦氨氯地平（0130）：治療難治性高血壓，1期和3期同時(shí)開展，2024年NDA，預(yù)計(jì)2025年上市。該藥物不僅能降壓，還有抗心衰和心、腎雙保護(hù)作用。

5）PCSK-9抑制劑（0003）：1類生物藥，治療頑固性高血脂，2023年進(jìn)入2/3期臨床，預(yù)計(jì)2025年NDA，2026年上市。

另外，預(yù)計(jì)還有3個(gè)重磅新藥明年進(jìn)入NDA上市申請(qǐng)階段：

1）阿利沙坦吲達(dá)帕胺（0108）：2類新藥，治療中重度高血壓，3期臨床結(jié)束。為ARB/利尿劑類復(fù)方緩釋制劑，上市后將與信立坦協(xié)同，提升公司在慢病領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力。

2）XIa抑制劑（0104）：1類小分子創(chuàng)新藥，用于深靜脈抗血凝和房顫等4個(gè)適應(yīng)癥。2023年部分適應(yīng)癥進(jìn)入2/3期臨床，預(yù)計(jì)2026年NDA，2027年上市。

3）抗抑郁復(fù)方（0114）：1類全新機(jī)制的快速抗抑郁藥，用于AD激越兩個(gè)適應(yīng)癥，2023年部分適應(yīng)癥進(jìn)入2/3期臨床，預(yù)計(jì)2026年NDA，2027年上市。

也就是說，今年將是信立泰歷史上最重要的新藥上市年份。

過去6年多的漫長(zhǎng)投入，終于快要到回報(bào)期了。

我們翻看化學(xué)制藥板塊內(nèi)的公司，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多個(gè)股的業(yè)績(jī)依然低迷，甚至負(fù)增長(zhǎng)的也比比皆是。

但股價(jià)，卻率先開始上漲了。

春江水暖鴨先知，創(chuàng)新藥的新周期或許真的要來了。