減持美債背后，中國構建新型儲備體系的破局之路

當地時間5月16日，美國財政部公布的數據顯示，2025年3月，在美債前三大海外債主中，日本、英國增持美國國債，而中國減持189億美元美國國債至7654億美元，這是今年首次減持，中國也由此從美國第二大債主變為第三大債主，英國取而代之成為第二大債主。自2022年4月起，中國的美債持倉就一直低于1萬億美元，且總體呈減持趨勢。如今，中國美債持倉從2013年1.3萬億美元峰值降至當前水平，降幅達41%，遠高于同期全球美債持有量12%的降幅，這一變化不可謂不顯著。中國減持美債，有著多維度的戰略考量。

在全球金融風險加劇的當下，美債信用體系正面臨前所未有的挑戰。截至2025年4月，美國聯邦債務總額已達36.2萬億美元，占GDP的123%，遠超國際公認的60%警戒線。債務依賴“借新還舊”模式，2025財年到期債務達9.3萬億美元，占總債務三分之一，利息支出壓力激增，2024財年利息支出達8820億美元，預計2025年再增8%至9520億美元 。美國國內政策失誤也在加劇信用透支，特朗普政府推行“對等關稅+財政緊縮+減稅”組合政策，導致通脹預期升至4.3%，消費者信心指數跌至67.8，經濟滯脹風險加大；2025年4月，美國股債匯“三殺”，三大股指創五年最大單日跌幅，10年期美債收益率三天飆升40基點，美元指數年內累跌超10% 。在這樣的背景下，減持美債有助于中國降低美元資產風險敞口，規避潛在的金融風險。

減持美債也是構建新儲備體系的關鍵一步。2024年央行黃金儲備增加182噸，人民幣跨境支付系統(CIPS)交易額突破120萬億元，顯示中國正積極構建“黃金+本幣+多元化資產”的新儲備體系。減持美債，能夠為這一體系的完善提供更多的資源和空間，增強國家金融的穩定性和自主性。

中美關稅戰持續升級，已涵蓋4500億美元商品。減持美債，具有特殊的信號意義。一方面，這是對美國關稅政策的一種回應，通過減持美債，影響美債市場收益率曲線(10年期美債收益率當月上升14基點)，增加美國財政部的融資成本，在這場貿易博弈中增加籌碼；另一方面，也表明中國在經濟領域維護自身權益的決心和能力，不再單純依賴美元資產，而是通過多元化的資產配置來應對外部經濟壓力。

此外，減持美債所釋放的外匯資源，也有著重要的用途。2025年中國國防預算增長7.6%，連續五年保持超GDP增速的投入。福建艦航母編隊建設、高超音速導彈部署、太空戰能力提升等重大項目，都需要大量資金支持，減持美債的資金可部分轉化為戰略物資儲備和技術引進資本。同時，中央財政安排1.2萬億元特別國債用于民生工程，涵蓋保障性住房、城市更新、養老醫療等領域，“減持美債-充實國庫-拉動內需”的閉環，正在重構經濟增長引擎，促進國內經濟的健康發展。

中國減持美債，是在復雜多變的全球經濟和政治格局下做出的戰略決策。這一決策不僅有助于中國規避金融風險、優化資產配置、維護經濟主權，還將對全球金融格局產生深遠影響。在未來，隨著中國經濟的持續發展和金融改革的不斷深化，中國在國際金融舞臺上的角色將更加重要，而減持美債只是這一宏大戰略布局中的一個重要環節，預示著全球經濟秩序正在悄然發生深刻變革。