財聯社債市早參12月26日｜年內21家房企化債1.2萬億；科創債全年已發行1.85萬億

債市要聞

【金融加碼支持西部陸海新通道建設：與新加坡數幣跨境支付試點加速推進 后續將支持沿線企業開展綠色外債、QFLP試點】

近日，中國人民銀行等八部門發布的《關于金融支持加快西部陸海新通道建設的意見》（簡稱“《意見》”）提出，支持探索推進內地與新加坡數字人民幣跨境支付試點。《意見》還指出，探索境內外金融市場互聯互通，支持企業依法合規赴新加坡、香港融資等。

受訪業內人士對財聯社記者表示，新加坡作為亞洲重要金融中心和人民幣離岸市場，具備良好的監管環境與技術基礎，探索推進內地與新加坡數字人民幣跨境支付試點有望形成可復制的跨境數字支付模式。另外，擴大人民幣跨境使用標志著數字人民幣正從境內零售試點向跨境產業場景延伸。

“《意見》通過優化跨境結算便利體系，支持境內金融機構與東南亞、中亞、港澳地區深化代理清算、跨境融資合作，積極引進境外金融機構組織，探索加強數字金融、綠色金融等領域的國際合作，促進通道沿線與境外金融市場的互聯互通，提升中西部金融制度型開放水平，形成以西部陸海新通道金融開放為牽引，帶動沿線地區金融、經貿高質量發展的良好格局。”中國人民銀行副行長陸磊25日在金融支持加快西部陸海新通道建設有關情況新聞發布會上表示。

【證監會債券司：累計推動24只交通設施和倉儲物流類項目發行REITs，前11個月通道沿線省企業累計發行公司債券近7000億元】

中國證監會債券監管司副司長黃建山25日在金融支持加快西部陸海新通道建設有關情況新聞發布會上表示，截至目前累計推動24只交通設施和倉儲物流類項目發行REITs，融資規模近1000億元；其中通道沿線省（區、市）相關企業發行上市13只REITs產品，融資規模超過300億元。此外，今年前11個月，交易所市場支持通道沿線省（區、市）企業累計發行公司債券近7000億元，支持拓寬融資渠道和降低融資成本，助力提高直接融資比重。

【債市“科技板”年終盤點：科創債已發行1.85萬億元，主體多元化，風險分攤堵點有待突破】

債券市場“科技板”可謂今年一大熱點事件，時值年末，發展狀況如何？

財聯社對此進行盤點發現，自今年5月債市“科技板”推出后，全新的科技創新債券（簡稱“科創債”）市場快速擴張，引導債市資金投早、投小、投科技，目前科創債已發行1.85萬億元，呈現出股權投資機構破冰、民營企業參與度提升、增信與投資相關配套政策不斷完善的諸多特點。

在規模擴張、結構優化等方面取得顯著成果后，業內人士建議，科創債結構優化仍存在空間，可針對不同階段的科創企業提供差異化融資支持，并加大科創債券風險分擔工具應用，健全優質企業信用融資擔保體系。

【100萬億資管產品迎信披重磅新規！5大修改要點，防止“業績曇花一現”】

25日，國家金融監督管理總局下發《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》（2025年12月22日國家金融監督管理總局令2025年第10號公布，以下簡稱“10號令”）。銀行保險機構期待資管產品，除信托產品、理財產品和保險資管產品外，還有AIC債轉股投資計劃等，但是由于該類產品的特殊屬性，10號令主要針對的是前三類資管產品。此外，由于信托、保險資管產品是私募屬性，在基本披露要求之外，尊重合同約定。10號令實際上對理財規范最為嚴格。

三類產品規模如何？據財聯社根據最新數據整理，三類資管規模達99.53萬億。其中，據媒體報道，銀行理財市場規模約33.8萬億元；據中國信托業協會披露數據，截至2025年6月末，全行業信托資產規模余額為32.43萬億元；據中國銀行保險資管業協會調研數據，2024年保險資管的管理規模合計33.30萬億元。

征求意見稿于5月下發，意見反饋截止時間為2025年6月23日。今日，正式稿下發，相比于5月下發的征求意見稿，正式稿主要有5大修改要點。

【超1.3萬億！18地披露明年一季度地方債發行計劃】

據21財經，近日，各地密集披露2026年一季度擬發地方債規模。截至12月25日發稿時，已有18地(省、自治區、直轄市、計劃單列市)公布明年一季度地方債發行計劃 ，披露的發行計劃合計達1.37萬億元。發行節奏上，多地對明年地方債發行的具體時點安排也值得關注。由目前已披露的情況統計，總體發行高峰預計將出現在2026年1月下旬和3月上旬，這兩個時段的地方債發行計劃合計超3000億元，新債一級市場或將形成相對集中的“供給高峰”。

【可轉債新債迎表現“大年”：中簽收益率創近八年新高】

據證券時報，2025年可轉債新債迎來信用申購制度實施以來的表現“大年”：上市首日平均漲幅達37%，創近年新高，且全部未破發，其中多只觸及首日漲幅上限；上市首周和首月平均漲幅分別達43.0%和45.5%，顯著高于2018–2024年各年水平。這一強勢表現主要受益于A股市場大幅回暖。與此同時，打新熱度上升導致網上中簽率降至約0.0048%，中簽難度明顯加大，接近2022年低位水平。

【首單離岸人民幣科創債信用衍生品交易近日落地】

據上清所消息，2025年12月19日，浦發銀行與華泰證券達成銀行間市場首單掛鉤離岸人民幣科創債的信用衍生品交易，上海清算所提供清算服務。本次業務落地，是充分發揮信用衍生品價格發現、風險管理與資源配置作用，服務科技創新領域發展、支持拓展人民幣海外資產池、助力穩慎扎實推進人民幣國際化的有力舉措。

【年內21家房企化債1.2萬億】

據新京報，今年以來，地產化債進程不斷加速。據統計，截至目前，已有21家出險房企完成債務重組或重整，化債總規模約1.2萬億元。中指研究院企業研究總監劉水指出，多家房企債務重組完成，標志著房地產行業風險出清在加速，開始修復資產負債表。

【江蘇：引導縣域產業鏈核心企業拓寬債務融資渠道，支持發行鄉村振興票據、綠色債券等債務融資工具】

江蘇省委金融辦、人民銀行江蘇省分行、江蘇省農業農村廳、江蘇省財政廳、江蘇金融監管局印發《進一步提升農村金融服務水平支持推進鄉村全面振興的若干措施》的通知，其中提到，暢通資本市場融資渠道。鼓勵政府投資基金設立面向農業產業科技創新的子基金，帶動更多社會資本聚焦農村新產業、新業態。發揮區域性股權市場“上市苗圃”作用，推動更多涉農企業在區域性股權市場“農業（鄉村振興）板”掛牌展示。引導縣域產業鏈核心企業拓寬債務融資渠道，支持符合條件的龍頭企業發行鄉村振興票據、綠色債券等債務融資工具。

【江西首單引入信用風險緩釋憑證的民企科創債成功發行，金額10億元】

據江西金融消息，近日，江西方大鋼鐵集團有限公司首次亮相銀行間市場，成功發行“25方大鋼鐵MTN001（科創債）”，由九江銀行和渤海銀行共同承銷，發行金額10億元，發行期限2+1年，并創設信用風險緩釋憑證（CRMW）為債券增信1億元。該只債券是全省首單引入信用風險緩釋憑證發行的民營企業科技創新債券，創新運用“債券發行+信用保護”雙輪驅動模式，為民營企業借力資本市場實現高質量發展提供了藍本。

【LOF溢價漲停狂潮，誰制造的狂歡？】

12月24日，國投白銀LOF連續三天漲停，最新溢價近70%。與此同時，多達20余只場內LOF因溢價出現漲停。盤后，為抑制狂熱的炒作情緒，多家基金公司迅速采取舉措，24日晚間，國投白銀LOF、國泰商品LOF以及匯添富黃金LOF紛紛發布了風險提示，自25日開市至當日10:30停牌一小時，基金公司提示投資者，基金場內二級價格明顯高于基金份額凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

在貴金屬上漲高歌猛進的行情中，市場上唯一一只場內交易的國投白銀LOF基金限購，各類平臺套利教程、套利指南推波助瀾，吸引了更多的跟風與炒作。

LOF市場正經歷著一場蘊藏巨大風險的“狂歡”，有基金公司直言，在ETF迅速發展之后，作為階段性歷史產物，LOF基金是否已經成為落后生產力？未來是否會退出公募歷史舞臺？

【美聯儲獨立性擔憂緩解 分析稱鮑威爾卸任后或徹底離場】

美聯儲主席鮑威爾將于明年卸任，目前市場聚焦其繼任者人選之余，還在猜測鮑威爾是否以理事的身份繼續留在美聯儲。不過，有分析人士認為，鮑威爾屆時會安心離開美聯儲。

本月早些時候，美聯儲比往常更早地重新任命了各地區聯儲主席，這一舉動令華爾街頗感意外。在美國總統特朗普持續施壓、要求大幅降息的背景下，此舉也緩解了外界對美聯儲獨立性的擔憂。

此前，特朗普政府曾暗示應對地區聯儲主席設置新的任職條件，引發市場擔心白宮可能考慮對美聯儲進行“清洗”。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，12月25日以固定利率、數量招標方式開展了1771億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1771億元，中標量1771億元。數據顯示，當日883億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放888億元。此外，今日央行開展4000億元為1年期MLF操作，當日還有3000億元MLF到期；12月央行通過MLF凈投放1000億元，為連續10個月加量操作MLF。

信用債事件

■陽光城：已到期未付債務本金合計659.16億元，公司及控股子公司有155.29億元事項正談判；

■21正榮01：擬召開持有人會議審議豁免程序及延長兌付寬限期等議案；

■深交所：終止審核佛山三水產發集團4.8億元私募債項目；

■貴州鐵投集團：隱性債務全部“清零”，成功退出融資平臺；

■建設銀行：“22星城發展MTN002”持有人會議將于12月30日召開，審議提前清償兩項議案；

■時代控股：新增債務逾期金額合計682.19萬元；

■永貴轉債：范氏家族減持1,572,533張可轉債，占本次債券發行總量的16.05%；

■龍建股份：累計對外擔保總額占最近一期經審計凈資產比例306.84%；

■"17新光控股CP001等3只債券違約進展：發行人已進入重整執行期，現金分配已完成；

■啟迪環境：宜昌中院將公司預重整期間延長三個月；

■上海城投(集團)：原副總裁胡欣被判處有期徒刑14年，并處罰金500萬元；

■深交所：終止審核博興新智產發投資集團4.38億元私募債項目；

■甘肅文旅產業集團：取消發行“25甘肅文旅MTN002”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周四，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.33BP報1.2589%，創2023年8月以來新低；7天期上行10.42BP報1.4842%，創逾一個月新高；14天期下行0.26BP報1.6176%，1月期報1.68%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行0.5BP報1.262%，創2023年8月以來新低；7天期上行1.5BP報1.4%；14天期下行0.4BP報1.595%；1個月期上行0.5BP報1.584%，創2025年7月以來新高。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001持平報1.36%；FR007漲10.0個基點報1.6%；FR014漲10.0個基點報1.85%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001持平報1.27%；FDR007漲10.0個基點報1.48%；FDR014持平報1.65%。

【利率債|短端繼續飄紅，10年國債收益率窄幅震蕩小幅上行】

周四，國債期貨收盤集體下跌，30年期主力合約跌0.24%，10年期主力合約跌0.02%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.5bp報1.84%，10年期國開債活躍券250215收益率上行0.9bp至1.9065%，30年期國債活躍券2500006收益率上行0.75bp至2.226%。

業內人士指出，臨近年底，市場交投漸趨清淡。央行最新季度例會表態變化不大，對市場影響有限，對于降準降息預期偏謹慎。最近一周在超長基金持續賣出的情況慢慢改善之后，市場情緒以及行情也有一定程度的改善。預計債市短期震蕩格局難改，后續仍需關注資金面變化及政策信號。

【信用債|信用債收益率多數下行，全天總成交金額縮量至1193億元】

周四，信用債收益率多數下行，信用利差多數收窄，全天總成交金額縮量至1193億元；“G21武鐵2”漲超9%，“22萬科04”跌超13%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.53個基點報1.723%；3年期收益率下行0.34個基點報1.8607%；5年期收益率下行1.28個基點報2.0147%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.2個基點報1.7328%；3年期收益率下行0.09個基點報1.8694%；5年期收益率下行1個基點報2.022%。

漲幅超2%的信用債共5只，其中“G21武鐵2”、“24中煤K2”、“23杭高01”漲幅居前，分別漲9.45%、3.15%、3.03%，分別成交109.45萬元、19.41萬元、5151.46萬元。

跌幅超2%的信用債共11只，“22萬科04”、“25浙能K6”、“25蒙電K1”跌幅居前，分別跌13.7%、6.1%、3.62%，分別成交7.03萬元、169.02萬元、111.52萬元。

高收益債：共169只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“21萬科02”收益率居前，分別為504.72%、252.32%、99.35%，分別成交618.32萬元、314.19萬元、2.68萬元。

（財聯社FICC）