Coinbase躋身標普500，大廠瞄準RWA，機構們開始“FOMO”了

近日的加密市場，好消息一個接一個。

宏觀面上，中美聯合聲明標志關稅大戰落下帷幕，加全球金融市場迎來大漲，比特幣雖在預期落地下有所回落，但山寨市場呈現欣欣向榮之勢，以太坊持續領漲，觸及2700美元，Defi板塊全面抬頭，引來一陣山寨季回歸口號。

除了宏觀環境改善外，在監管利好之余，行業內部，也迎來了新動向。5月13日，根據標普道瓊斯指數公司的新聞稿，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global將被納入標普500指數，取代即將被Capital One Financial收購的Discover Financial Services，這一變動將于5月19日交易開始前生效。

在主流市場，加密行業再度拿下里程碑，標志著行業新時代的揚帆起航。與此同時，來自全球的企業與機構們，也在躍躍欲試。

5月12日，中美兩國在日內瓦達成的關稅休戰協議，終于將曠日持久的貿易沖突暫時按下了休止符。協議內容包括暫停24%的互征關稅 90 天，保留10%基礎稅率，并建立第三國協商機制。受此消息影響，美國股指上漲明顯，標普500指數期貨漲超3%，納斯達克收漲4.35%。

盡管比特幣從10.6萬美元回落，最低觸及了10.07萬美元，但加密市場整體迅速迎來反彈，以ETH、SOL、BNB等為首的山寨幣均有不錯漲幅。隨著關稅的告一段落，這一消息面對市場影響將逐步放緩，市場開始回歸正常，幣種的底部價格均顯示出抬升趨勢。

宏觀面好轉，行業面也不甘示弱。近日來，關于行業的利好頻頻傳來，一是美國州政府戰略儲備迎來首勝，新罕布什爾州通過戰略比特幣儲備法案，該法案授權州財政官可購買比特幣或市值超過5000億美元的數字資產，并設定持倉上限為總儲備資金的5%，比特幣有望迎來新增量；二是新任SEC主席上任，明確任期內的核心優先事項是建立合理的加密資產市場監管框架，持續釋放利好信號，貝萊德也被傳正與SEC商討ETH質押提案，市場信心回升。

宏觀轉好與監管改善雙管齊下，置身其中的加密企業，無疑來到了最好的時代。

就在5月13日，據官方消息，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global將被納入標普500指數，這也是加密企業首次被納入標普，在加密行業主流化進程中再創佳績。

對于加密市場而言，Coinbase不至于如雷貫耳，也堪稱耳熟能詳。作為美國目前規模最大也是以合規著稱的加密交易所，Coinbase在全球加密交易所領域，也是獨樹一幟的存在。Coinbase成立于2012年，距今已有13年的歷史，在13年中，其幾番在牛熊間沉浮，成為了傳統金融觀測加密行業的最佳窗口。

2021年，Coinbase登陸納斯達克，股票代碼為COIN，上市當日不僅未如此前加密概念股嘉楠和般破發，股價還一路飆升，最高沖至429.54美元，引發市場轟動。在此之后，Coinbase跟隨行業周期波動，股價與加密大盤走向緊密相關，2023年的低谷期最低跌至33.26美元，隨后重現增勢。時間來到今年，Coinbase再創歷史，取代Discover Financial Services，成為首家納入標普500的加密企業。受此影響，Coinbase首日上漲達到24%，現報256.90美元。

頗為有趣的是，在之前Srategy被納入納斯達克100時，其曾被視為最有希望入選標普500的企業，但由于標普500存在累計凈利潤要求，競爭力略有遜色，但在當時，市場分析也并未將Coinbase納入核心考量，然而Coinbase穩步超車，于5月拿下了這一里程碑。

盡管短期內不存在拉盤效應，象征意義更為凸顯，但從長遠而言，加密企業可以邁入美國主要指數，恰恰代表了主流市場的認可，為加密行業與傳統金融的交融奠定了基礎，打開了加密行業主流化的廣闊空間。具體而言，此舉不僅從個股的角度基于指數配置開拓了資金流量，也將作為典型企業樣本提升加密行業認知度，有望進一步吸引與拓展傳統投資者。以其將要取代的Discover Financial Services作為對比，該企業在0.1%的指數權重下被動需求配置就可達到135億美元。

另一方面，此舉也進一步推動了加密企業IPO熱潮。從去年開始，Circle、eToro、Bgin Blockchain、Chia Network、Gemini、lonic Digital等多家公司均在推進IPO事宜，Kraken為此已在重設組織機構以滿足監管需求，Coinbase珠玉在前，儼然成為典型示范。

這廂華爾街機構急著吃下加密紅利，那廂香港的企業也在躍躍欲試。與美國加密企業沖擊IPO，機構真金白銀ETF買幣略有不同，以金融中心為名的香港更為審慎，企業更注重實體協同，瞄上了RWA賽道。繼香港金融管理局（HKMA）推出的Ensemble項目開啟代幣化沙盒試點后，香港的RWA賽道，再次按下了加速鍵。

從進展來看，大廠先行趨勢凸顯，近月來動作頻頻。曾因進軍穩定幣備受關注的京東旗下京東幣鏈科技開始組建團隊，此前在BOSS直聘、獵聘等招聘網站上發布多項RWA相關崗位招聘信息，招聘資管系統產品總監和解決方案總監，負責新能源資產RWA的資管系統設計、資產獲取及產業化落地。此外，幣鏈還宣布與持牌虛擬銀行天星銀行合作，為京東探索基于穩定幣的跨境支付解決方案提供金融合規支持。而據京東集團副總裁沈建光博士透露，京東穩定幣屬于公司層面去中心化的商業發行，受宏觀經濟影響波動微小，京東發行穩定幣是為了進一步提升京東的全球供應鏈和跨境支付能力。

京東尚在組織架構中，螞蟻數科則進度更快，已然有實際案例落地。在去年，螞蟻數科與綠色能源服務商協鑫能科合作，成功完成國內首單涉及2億元人民幣的基于光伏實體資產的RWA案例，并在后續相繼與Conflux樹圖鏈、巡鷹集團、Sui等項目合作推動RWA的實際項目落地。

在大廠之外，交易所與機構也正緊鑼密鼓的布局。香港本土企業HashKey Chain在今年3月將中國太保投資管理（香港）發起和管理的代幣化美元貨幣市場基金CPIC Estable MMF 成功部署至鏈上，后續與博時基金（國際）有限公司宣布聯合推出的港元及美元貨幣市場ETF代幣化方案也宣布已獲得香港證監會（SFC）的批準，截止至今，HashKey Chain已與超過200家機構展開了深入對接，涉及傳統金融機構、資產管理公司、科技企業及Web3原生項目等多個領域達成RWA上鏈合作意向。

技術基礎設施趨于完善，經紀人配套也隨之跟上。近日國泰君安國際表示，其1月提交的財富管理相關業務計劃，涵蓋的代幣化證券類型包括掛鉤多種標的資產的結構性產品、證監會認可基金及非認可基金以及債券，根據香港證監會發布的《中介人從事代幣化證券相關活動通函》，香港證監會于2025年5月7日發出確認郵件，意味著業務計劃已獲監管機構確認無進一步問題。就在今日，老虎證券（香港）也宣布推出加密貨幣提存幣服務，支持虛擬貨幣存入、交易及提取。

整體來看，無論是美國加密企業IPO，還是香港本土企業推進RWA，在加密行業逐步正名化的當下，企業與機構們都表現出積極布局的態度，但鑒于地區的差異性，參與方式略有不一。

美國由于監管環境明朗程度高，現有領導者大力支持，呈現出監管未動、市場現行的趨勢。機構與企業參與手段更為簡單粗暴，如機構大肆買入ETF，成為幣價的主要支撐者，如Strategy借債買幣構建新范式，并由此引發熱潮，致使規模較小的上市企業也嘗試用加密貨幣破局，以獲取熱度抬升股價，又如Block、PayPal和Visa等大型機構以穩定幣入局，搶奪市場份額，構建業務矩陣。而企業利好響應也更為快速，Strategy納入納斯達克100、Coinbase登陸標普500，毫無疑問代表新買盤的進入。

近一年Strategy股價飆升

與之相比，香港的保守程度更高，盡管政策統一性與一貫性維持的非常好，香港對虛擬資產的監管持續完善，穩步推動代幣化的應用與試點，但明確且嚴苛的合規要求意味著香港只能小步快跑，而非大包大攬、集中沖鋒，需在政策語境下行使市場權力，因而企業與機構多秉持合規原則，盡管香港ETF也在蓬勃發展中，但話語權有限，更多機構以業務為主線，通過板塊延伸發展，相關業務進入快車道，但盈利點尚未完全體現。

在此背景下，內地市場的動向關注度正持續提升，場內資金的打通是關注的焦點。日前甚至有傳言稱內地有望在未來開通紙BTC現貨ETF，即類似于不做現貨交割的賬面交易，與紙黃金模式類似，此舉既可在資金合規管控下在一定程度上參與加密貨幣交易，又可避免實際持有，且交易透明可查。當然，傳言只是傳言，考慮到加密貨幣對于金融市場的風險性，尤其是在現行規定下，可行性僅能以天方夜譚來形容，但由此也可窺見，市場對于內地資金的開放表達出相當高的期待。

可以預見，隨著加密資產主流化程度日益提升，涉足其中的企業也將日益增多，資金、關注、資源將進一步涌入市場，這一輪機構的FOMO潮，僅僅只是剛剛開始。

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