起底泡泡瑪特：狂飆奇跡恐只是曇花一現(xiàn)？

想不到吧？泡泡瑪特又火起來了，還火到了海外。

近日，泡泡瑪特旗下人氣 IP LABUBU 的第三代搪膠毛絨產品“前方高能”系列全球發(fā)售，在全球范圍內引發(fā)了搶購風潮。從美國芝加哥密歇根大道門店外消費者排起的長隊，到意大利米蘭、英國倫敦、日本原宿等地的搶購熱潮，LABUBU 展現(xiàn)出了超強的市場號召力。

這股熱潮不僅體現(xiàn)在線下門店，線上數(shù)據(jù)同樣亮眼。七麥數(shù)據(jù)顯示，4 月 25 日，泡泡瑪特 APP 登頂美國 APP STORE 購物榜，一日之內躍升 114 個位次，成為免費總榜第四名。這一成績標志著泡泡瑪特在海外市場的影響力進一步擴大，線上平臺的用戶活躍度和吸引力也達到了新高度。

其實，泡泡瑪特的熱度“回春”，在其業(yè)績報告中早有充分體現(xiàn)。

IP生態(tài)成熟，業(yè)績持續(xù)向好

在潮玩行業(yè)的激烈競爭中，泡泡瑪特以其獨特的運營模式和強大的 IP 生態(tài)，一路披荊斬棘，業(yè)績持續(xù)飆升，成為行業(yè)當之無愧的領軍者。

4月22日，泡泡瑪特在港交所公告披露，2025年第一季度整體收益（未經審核）較2024年第一季度同比增長165%~170%。其中，中國收益同比增長95%~100%，海外收益同比增長475%~480%。

過去一年，泡泡瑪特的海外業(yè)務就已呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。

2024 年財報顯示，泡泡瑪特實現(xiàn)營收 130.4 億元，同比增長 106.9%，經調整凈利潤 34.0 億元，同比增長 185.9%。其中，海外及港澳臺地區(qū)的營收同比增長 375.2% 至 50.7 億元，收入占比從 2023 年的 16.9% 大幅提升至 38.9%。

泡泡瑪特的核心競爭力源于強大的IP孵化能力，旗下自有 IP 矩陣堪稱豪華，Molly、Dimoo、SKULLPANDA 等 IP 早已在潮玩愛好者心中占據(jù)重要地位。

以 Molly 為例，這個誕生于香港插畫師 Kenny 手中的小女孩形象，憑借其標志性的撅嘴和大眼睛，自 2016 年與泡泡瑪特合作推出盲盒以來，便迅速走紅。 2024 年，Molly 為泡泡瑪特貢獻了極為可觀的營收，成為品牌業(yè)績增長的重要引擎。

無獨有偶，2024 年，DIMOO WORLD 實現(xiàn)營收破億元，展現(xiàn)出強大的市場號召力。這些 IP 不僅在產品設計上獨具匠心，更在故事背景和文化內涵的塑造上下足功夫，讓消費者在購買產品的同時，能夠產生強烈的情感共鳴，從而建立起高度的品牌忠誠度。

除了自有 IP 的深耕細作，泡泡瑪特全渠道銷售網絡的布局也為其業(yè)績增長立下汗馬功勞。

在線下，泡泡瑪特的門店如雨后春筍般遍布全球 30 余個國家和地區(qū)，超過 450 家線下門店和 2300 多臺機器人商店，構建起了龐大的線下銷售網絡；在線上，通過線上抽盒、直播帶貨、社交媒體互動等多元化的營銷手段，泡泡瑪特成功打破了地域限制，將品牌影響力擴展至全球。

總之，泡泡瑪特憑借成熟的 IP 生態(tài)和全渠道銷售網絡，實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)向好，正逐步從一家產品公司向 IP 公司成功轉型，而這條路任重道遠。

輝煌、低谷、崛起，起起落落

泡泡瑪特并非一直處于高增長狀態(tài)，過去兩年時間，其迅速經歷了從“輝煌—低谷—崛起”的全過程，充滿了戲劇性的轉折與挑戰(zhàn)。

回首往昔，2020年12月11日，泡泡瑪特在港交所掛牌上市，開盤高開超100%，市值突破千億港元，其成功上市引發(fā)了市場的廣泛關注，一時風光無限。好景不長，一年后，泡泡瑪特陷入了股價大幅下跌、業(yè)績增長承壓的窘境。

據(jù)了解，2021年、2022年泡泡瑪特股價合計下跌75.91%，短短兩年時間總市值蒸發(fā)超七成。特別是2022年10月底，公司市值較巔峰時期減少超90%，搖搖欲墜。此外，2022年泡泡瑪特歸母凈利潤同比下降44.32%，其會員復購率也出現(xiàn)了下降，還面臨著庫存攀升的問題。

究其衰敗原因，市場競爭的加劇首當其沖。隨著潮玩市場的逐漸升溫，越來越多的企業(yè)進入這一領域，市場競爭日益激烈，對泡泡瑪特的市場份額構成了一定的威脅。與此同時，盲盒新鮮感難以持久，使得以盲盒為主要產品形式的泡泡瑪特，收入和利潤受到嚴重沖擊。

如今，泡泡瑪特通過強化頭部IP影響力、拓展產品品類、挖掘海外市場，重回增長軌道，但未來也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

一方面，潮玩市場的競爭愈發(fā)白熱化，傳統(tǒng)玩具企業(yè)憑借在制造領域多年積累的深厚底蘊和成熟的供應鏈體系，強勢進軍潮玩領域。

它們能夠以更低的成本生產產品，在價格競爭上給泡泡瑪特帶來了巨大壓力。例如，一些傳統(tǒng)玩具巨頭推出的潮玩產品，在保證質量的前提下，價格比泡泡瑪特同類產品低 20% - 30%，這對價格敏感型消費者具有極大的吸引力。

另一方面，TOP TOY、?52TOYS等新興潮玩品牌也在不斷創(chuàng)新求變，以獨特的設計和新穎的營銷方式吸引消費者的目光。

有的品牌專注于小眾文化領域，打造出極具個性的 IP 形象，精準定位特定消費群體，迅速在市場上站穩(wěn)腳跟。這些新興品牌的崛起，進一步瓜分了本就有限的市場份額，讓泡泡瑪特面臨著前所未有的競爭壓力。

如此看來，泡泡瑪特經歷了從輝煌到低谷再到崛起的曲折歷程，如今雖業(yè)績亮眼，但未來增長仍充滿不確定性。

猛攻海外市場，能否守住狂飆奇跡？

在潮玩行業(yè)的全球版圖中，泡泡瑪特正全力沖刺，猛攻海外市場，試圖在不確定性中尋求一個穩(wěn)增長的答案。

泡泡瑪特海外及港澳臺地區(qū)營收同比飆升超100%，以及短短24小時 APP 登頂美國 APP STORE 購物榜。這樣的成績，無疑彰顯了泡泡瑪特海外擴張的初步成功。但在這耀眼的數(shù)據(jù)背后，實則暗藏洶涌。

首先，海外不同地區(qū)的消費者對潮玩的審美和喜好存在差異。如歐美消費者對“可愛”形象的喜愛程度不及亞洲，審美更偏好炫酷、動感、狂野的IP形象，這對泡泡瑪特的IP設計和產品策略提出了更高要求。

其次，盡管泡泡瑪特在國內已建立較高的品牌知名度，但在海外市場，消費者對品牌的認知度相對較低。此外，不同國家和地區(qū)的文化背景、消費習慣等差異，也可能影響品牌的推廣和產品的銷售。

再有，隨著泡泡瑪特在海外市場的影響力擴大，吸引了更多競爭對手的關注。傳統(tǒng)玩具巨頭如美泰、孩之寶等，以及當?shù)匦屡d的潮玩品牌，都可能加大市場投入，爭奪份額。不同國家和地區(qū)的政治穩(wěn)定性、經濟政策、貿易關系等因素存在不確定性，也影響泡泡瑪特產品的進入和成本。

面對如此復雜的局面，泡泡瑪特嘗試將潮玩從商品載體升維為跨文化對話符號，孕育真正的全球文化消費新物種。

一是，在產品創(chuàng)新上持續(xù)發(fā)力，滿足不同地區(qū)消費者的消費需求；二是，在不同地區(qū)應選擇不同的渠道與方式，深耕本土化運營提高品牌知名度；三是，招聘熟悉當?shù)厥袌觥⒕邆湄S富營銷與運營經驗的人才，組建本土化的運營團隊；四是，構建可持續(xù)發(fā)展的IP生態(tài)體系，打造決勝全球市場的核心競爭力。

綜上所述，泡泡瑪特在海外市場的拓展已取得戰(zhàn)略性突破，然而其全球化征程仍布滿荊棘。登陸美國市場僅僅是戰(zhàn)略布局的第一站，未來需持續(xù)深耕內容創(chuàng)新、用戶運營與本地化適配，方能在文化消費賽道實現(xiàn)從產品出海到品牌出海的質變躍遷。